MORNINGSTAR基金市場月評 (截至6月26日)

雖然伊拉克緊張局勢升溫、烏俄談判未果，新興市場地緣政治風險持續影響市場情緒，所幸，中國經濟出現止溫回升跡象，且美國經濟維持擴張步伐，儘管美國聯準會(Fed)宣佈將美國今年經濟成長率預估值下修至2.1至2.3%，但美國聯準會(Fed)亦預期明年美國經濟增速將加快至3%以上，並重申QE計劃結束後仍將維持低利率一段長時間。此外，歐洲央行(ECB)亦實行負利率政策，並表示將推出進一步寬鬆貨幣措施，而中國央行也決定調降部分金融機構的存款準備金率，穩定了市場投資信心。截至6月26日止，整體台灣核備銷售股票型基金6月份的美元報酬率為1.89%，債券型基金的美元報酬率則是0.5%。

美國股票型基金表現優於歐洲股票型基金

6月份，美國所公佈經濟數據表現偏屬正面，包括5月美國新增非農就業人數為21.7萬人，連續4個月超過20萬人，且非農就業總人數已超越2008年金融風暴前的水平、5月消費者物價指數創下2013年2月以來最大增幅、6月Markit製造業採購經理人指數初值為57.5，達到2010年5月來新高紀錄。雖然美國聯準會(Fed)決定自7月起進一步縮減購債規模100億美元至每個月350億美元，但同時也暗示在今年底前不會升息，激勵市場樂觀氣氛。美國S&P 500指數於6月份上漲1.75%，美國股票型基金大部分組別的美元報酬率則介於1.8%至3.2%之間，其中以美國小型股票型基金組別的表現最佳，6月份的美元報酬率為3.49%。在歐洲股市方面，歐洲經濟數據表現欠佳，歐元區第一季GDP成長率僅0.2%、歐元區6月製造業與服務業PMI初值分別下跌至51.9與52.8、歐元區6月經濟信心指數意外下滑至102，且歐元區5月通貨膨脹為0.5%，創下逾4年最低水平，加上伊拉克動亂情勢升高、俄羅斯切斷提供烏克蘭天然氣供給，皆對股市表現造成衝擊。雖然歐洲央行(ECB)宣佈調降基準利率至0.15%，並將存款利率下調至負0.1%，同時亦決定將在年內進行新一輪長期再融資操作與資產收購計劃，但泛歐道瓊600指數仍於6月份下跌0.69%，歐洲股票型基金大部分組別的美元報酬率則介於負1.5%至負2%之間，其中以法國股票型基金組別的跌幅最大，6月份的美元報酬率平均下跌3.05 %。

日本股市表現相對強勁

6月份日本股市一掃先前的疲弱表現，目前日本已逐漸擺脫消費稅的不確定性，6月下旬日本新內閣更公佈了經濟新增長戰略計劃，內容包括計畫從明年開始逐步調降企業稅率至30%以下、增加勞動人口，加上日本政府年金投資基金擬提高日股投資比重等消息激勵，使得市場信心獲得提振。日本股市於6月份上漲4.62%，日本大型股票型基金及日本股票-貨幣對沖基金組別的美元報酬率分別為5.03%及4.99%，日本中小型股票型基金組別的美元報酬率更平均上漲5.78%。

其它地理區域市場: 新興國家股市走勢分歧

在中國股市方面，中國近期所公佈經濟數據顯示中國經濟呈現止穩回升跡象，例如5月份出口、零售銷售數據皆優於預期、6月匯豐中國製造業採購經理人指數上升至50.8，創下7個月最高水平。此外，中國央行宣佈調降部分銀行的存款準備金率，以支持對小微企業的(包括中微及三農)放款。然而，市場仍持續擔憂不動產市場低迷將影響經濟成長，加上新股發行恐將導致資金排擠效應，使得股市表現受到壓抑。上海綜合證券指數於6月份下跌0.03%，中國內地核備銷售的A股基金於6月份小幅上漲1.92%，台灣核備銷售的中國股票型基金組別的美元報酬率則為2.7%。

上半月巴西股市跳脫了5月份的弱勢表現，主要因中國經濟數據表現優於預期，有助於提升商品需求前景，加上巴西執政黨民調下滑利多發酵，帶動巴西股市強勁上漲。然下半月卻受到一份民調顯示巴西現任總統羅塞芙仍取得總統大選民調領先地位，加上巴西經濟情勢不佳，經濟學家下調巴西今年經濟成長率預估值至1.16%，縮小了巴西股市的漲幅。6月份巴西股市上漲4.43%，巴西股票型基金組別的美元報酬率則為5.1%。

6月份泰國股市亦出現反彈走勢，泰國軍方雖發動政變，但泰國軍方表示將結束政治動蕩局面，並計劃採取措施提振消費與投資，促使市場信心回升。泰國股市於6月份上漲4.36%，泰國股票型基金組別則平均上漲4.79%。

印度、俄羅斯股市則延續了5月份的上漲走勢。印度國會大選由人民黨聯盟獲得勝選之後，市場氣氛持續樂觀，投資人期待印度政府將加速基礎建設發展，雖然6月份油價上漲，恐引發印度通膨升溫，但6月份印度股市仍有3.49%的漲幅，印度股票型基金組別的美元報酬率則為3.48%。在俄羅斯股市方面，烏克蘭與俄羅斯之間的對峙情勢已有所緩和，6月下旬俄羅斯國會決定取消授權普丁對烏克蘭動武的決議，雖然烏俄天然氣談判仍未能達成協定，俄羅斯已切斷對烏克蘭的天然氣供給，且烏克蘭亦與歐盟簽署政經協議，但俄羅斯股市仍持續反彈。6月份俄羅斯股市累計有6.3%的漲幅，俄羅斯股票型基金組別的美元報酬率則為6.24%。

另一方面，5月份漲勢強勁的印尼、土耳其股市，在6月份卻震盪下跌。近期印尼雙赤字再度出現惡化跡象，加上印尼盾兌美元匯率於6月份貶值3.5%、總統選情可能生變等因素影響，導致印尼股市於6月份下跌0.44%，印尼股票型基金組別的美元報酬率則為負的4.16%。

土耳其股市則受到伊拉克武裝分子襲擊土耳其領館事件的衝擊，導致土耳其股市一度出現較大跌勢。雖然6月下旬土耳其央行宣佈經濟刺激政策，將基準附買回利率調降三碼，但土耳其股市仍於6月份下跌1.5%，土耳其股票型基金組別的美元報酬率則為負的3.94%。受到伊拉克緊張情勢、土耳其股市表現不佳的拖累，非洲及中東股票型基金組別於6月份下跌4.91%，為6月份美元報酬績效最差的基金組別。

產業型基金:貴金屬基金表現居冠

在貴金屬方面，由於伊拉克局勢緊張，提升了黃金的避險性投資需求，加上美國聯準會(Fed)主席葉倫表示將維持低利率，歐洲央行(ECB)宣佈降息，並表示將實施其他寬鬆措施，帶動黃金價格於6月份上漲4.44%，貴金屬基金組別的美元報酬率更平均上漲達到13.52%，為6月份美元報酬績效最佳的基金組別。在能源方面，美國經濟數據持續改善，推升了能源需求前景，且伊拉克內戰持續延燒，市場擔憂戰事衝突升溫恐導致能源供給受阻，促使布蘭特油期於於6月份上漲3.25%，能源基金組別的美元報酬率則為4.69%。

在貴金屬、能源類股皆出現上漲的情況下，天然資源基金組別6月份亦平均有3.36%的漲幅，在眾多產業型基金組別中表現居前。

生技類股則延續5月下旬的反彈走勢，主要因生技醫療重量級展覽或會議於6月密集召開，加上市場傳出併購與新藥等利多消息，帶動生物科技基金組別於6月份上漲5.86%。

另一方面，美國10年期公債殖利率由5月底的2.48%回升至2.53%(截至6月26日)。在美國殖利率上升的情況下，對利率較為敏感的房地產類股表現相對落後。6月份大部分房地產(間接)基金組別的美元報酬率介於0.2%至1.2%之間，其中以房地產-歐洲(間接)基金組別的漲幅最小，6月份的美元報酬率為0.16%。

債券型基金: 英鎊升值，推升英鎊債券型基金表現

在美國聯準會(Fed)表態維持寬鬆政策立場不變的情況下，美元指數於6月份下跌0.2%；歐洲央行(ECB)所宣佈的負利率政策則導致歐元兌美元匯率於6月份下跌0.41%；英鎊表現較為強勁，主要因經濟數據顯示英國經濟復甦加速，且英國央行總裁卡尼表示，英國升息時間可能較外界預期更早，促使英鎊兌美元匯率於6月份上漲1.39%。在匯率的影響下，英鎊債券型基金的漲幅較大，大部分組別的美元報酬率介於1.2%至1.4%之間；歐元債券型基金組別大部分組別的美元報酬率介於0.2%至0.6%之間；美元債券型基金大部分組別的美元報酬率則介於0.1%至0.3%之間。

在各類型債券方面，在美國10年期公債殖利率上升的情況下，6月份美元政府債券型基金組別平均下跌0.06%。

6月份高收益債券持續呈現上漲走勢，由於歐洲央行(ECB)推出進一步寬鬆貨幣政策，有利於經濟表現，加上美國聯準會(Fed)表態在2014年底前，仍傾向維持寬鬆貨幣政策，且美國經濟數據持續改善，促使美銀美林全球高收益限制指數於6月份上漲0.96%，大部分高收益債券型基金組別的美元報酬率則介於0.5%至2%之間。在新興市場債券方面，儘管美國10年期公債殖利率回升，且伊拉克境內衝突升溫，但烏俄衝突緩解，加上阿根廷政府表示願意與違約債券持有人進行協商，促使JPM全球新興市場債券指數於6月份上漲0.74%，大部份全球新興市場債券型基金組別的美元報酬率則介於負0.2%至正0.4%之間。