下半年中國扮要角，轉愛新興債正逢時

新興市場債券平均信評達到投資等級，遠優於全球高收債，且近期新興債資金已經連續13週出現回流(資料來源：RBS, EPFR, Lipper,截至2014/6/25)，至於高收債最近一週資金淨流入，且收復前週流出之資金，但近期資金動能已略為下降。保德信新興市場債券基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金）經理人李秀賢表示，新興市場債目前擁有多項投資優勢，下半年中國經濟穩增長的表現可望持續有利新興資產，故目前進場布局新興債可說正逢其時，投資人可適度調整債券投資部位。

李秀賢表示，短期內新興美元債受美債殖利率可能反彈而呈壓，但利差可望進一步縮減抵銷部分負面影響。但整體而言，低利環境仍將有利高息信用產品，其中高收益債利差因已大幅下滑，使得具投資等級的新興美元債投資價值吸引力大幅提高，新興當地債殖利率更是一枝獨秀，且多數新興國家2014年將傾向不再升息，也提供新興當地債券價格表現的空間，至於新興貨幣雖然仍有一定波動幅度，但隨著過去2至3年貨幣大幅走貶後，預期貶值幅度及波動度可望逐漸降低。

整體來看，新興國家整體經濟尚未明顯增強，但已開發國家經濟穩定增長，有利新興國家對外貿易，加上新興貨幣貶值幅度不小，也有利出口競爭力，且今年下半年中國經濟可望穩定增長，採擴張財政政策及定向寬鬆貨幣政策，以達成總理李克強經濟成長率7.5%目標。李秀賢分析，6月份匯豐中國PMI初值由前月49.4上升至50.8，為半年來新高，預期中國政府將持續推出穩增長的基礎建設投資，且預期人行將持續定向降準甚至降息，下半年經濟成長可期。

除了中國經濟增長可期，全球主要央行主也傾向維持貨幣寬鬆，預期美國聯準會(FED)、英國央行之升息過程將是緩慢進行，歐洲與日本央行則仍致力於抗通縮，貨幣政策將持續寬鬆，在全球央行低利政策的環境下將有利高息產品。未來持續看好新興美元債，預期2014年新興國家經濟強弱不一，但將有各自表現空間。新興當地債則擁有最高的殖利率，雖然貨幣波幅仍無法避免，但2014年新興國家升息空間不大，此對新興當地債有正面貢獻，佐以新興國家貨幣貶值幅度已經不小，風險容忍度較高的投資人可適度進場布局。新興市場債符合高息收特性，絕對利率不亞於高收益債，建議投資人可開始布局新興債，可有機會獲取投資等級債信，以及相當於高收益債的收益率。

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