正回購利率降至3.4%創三年半新低 海通：降息周期展開

和訊網訊息 央行再度出手引導資金利率預期下行。今日央行開展200億14天期正回購，中標利率3.4%，比上一次降10bp，再創三年半以來最低。這是央行三季度以來第二次降低正回購利率。

之前，9月18日14天正回購時利率大降20bp，至3.5%。和訊網第一時間了解到海通證券(600837,股吧)對此點評：

降息周期展開：①央行再次下調14天正回購利率10基點到3.4%，為年內第三次下調，完全符合我們此前預期；央行公開市場今日進行200億元人民幣14天期正回購操作，全周凈投放量100億；②利率市場化推進，回購利率正在成為中國央行新的基準利率，其傳遞的降低利率信號印證降息周期繼續展開。③經濟短期改善，但過去半年地產銷量持續負增拖累工業經濟，加之工業品價格重新下跌增加去庫存壓力，經濟下行風險尚未消除。④這一背景下通脹或持續低位，為降息周期延續提供空間，貨幣寬鬆仍可期待。

自從2011年一季度央行將貨幣政策基調從“適度寬鬆”調整為“穩健”已將近4年，但政策操作在不同時期還是松緊有別。2013年下半年市場利率大幅波動，2014年央行在貨幣政策工具方面不斷創新。種種跡象表明，中國貨幣政策框架正在轉型，貨幣政策目標、傳導機制和操作工具三個方面均有所變化。

中國貨幣政策框架轉型的核心是貨幣政策從數量調節為主向價格調節為主轉變。為此，央行需要處理貨幣量和價的關係、總量調控和審慎監管的關係，以及傳統銀行和影子銀行的關係。相應地，貨幣政策工具的改革將重點圍繞公開市場操作打造政策利率。