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泰禾集團(行情,問診):銷售靚麗 堅持高品質的快周轉
銷售穩步推進， 高品質的快周轉
根據億翰智庫統計，2014 年前三季度泰禾集團實現認購口徑下的銷售金額155 億元，比去年同期增50%，躋身房企銷售金額前30 強。而在9 月27 日，僅一天內公司項目就熱銷10 億元。十一黃金周期間銷售金額超7 億元，同比增120%，迎來“銀十”開門紅。根據推算，公司四季度總可售貨值約200~250 億元，貨值充裕，完成全年目標250 億元是大概率事件。良好的銷售與快速周轉密切相關，公司項目從拿地到樣板間/售樓處開放， 平均周期約為8~10 個月，遠超業內平均水平。公司在保持快速周轉的同時， 並沒有太多地犧牲利潤率水平，根據克爾瑞統計，前三季度泰禾集團銷售均價排名全國第6，這充分體現了公司產品的品質。在改善性需求獲得更多信貸支援的情況下，公司項目堅守的高品質，將更加獲得市場的親睞。
投資審慎，密切跟蹤土地市場
2014 年1-4 月，公司獲取近180 萬方土地儲備，總地價146 億元。而從5 月以來到現在，公司逐步放緩了投資的步伐，集中資源加快現有存貨的開發和去化。公司一直跟蹤土地市場機會，未來將適時投資優質地塊。
積極關注資本市場機會
公司目前加大銷售回款力度，同時放緩投資，將有效改善公司的資金壓力。同時積極關注資本市場的機會以優化自身的資產負債結構。
預計公司14、15 年EPS 分別為1.25、2.00 元，維持“買入”評級
公司堅持高品質的快速周轉，四季度總可售貨值充裕，同時改善性需求獲得信貸支援也利好公司產品去化。實現全年250 億元的銷售目標可期。
風險提示
高杠桿對於公司資金壓力較大。公司銷售因市場整體調整不及預期。
中航光電(行情,問診):收購深圳翔通光電控股權 意在醫療領域
中航光電公告以自有資金1.224億收購深圳翔通光電51%的股權。此次收購的是翔通光電原來的兩位自然人股東手中的股權，收購后中航光電成為控股股東，但原來的兩位自然人仍有合計46%的股權。深圳翔通光電主要產品為用於光通信發射接收模塊的激光器/探測器光纖介面組件，以及醫療齒科領域的二氧化鋯瓷塊、雕牙機以及配套零部件。
收購對象14-16年業績有承諾，但對中航光電增厚有限。預期公告顯示，翔通光電母公司13年收入約8184萬，凈利潤438萬；合並報表則顯示凈利潤為-20萬。母公司14年1-6月收入5153萬，凈利潤286萬；合並報表凈利潤64萬。從11-13年數據看，收入、凈利潤出現下滑，14年1-6月開始有所恢復，主要是翔通光電13年開始逐步將生產基地從深圳搬遷至東莞，對生產造成較大影響，隨著其子公司東莞翔通2014年4月開始正式投產，產能得到有效保障，預計翔通光電的業績也將會恢復。從收購協議看到，收購雙方對翔通光電的業績承諾:2014-2016年的凈利潤為不低於1500萬、2500萬、3300萬元。如果按照此業績承諾，預計對中航光電的業績影響約為2%、3%、3%，EPS增厚約為0.02、0.03、0.04元/股，業績影響有限。中航光電並購翔通光電主要一方面是希望在光通信產品領域的實力進一步加強，另一方面也為公司在醫療領域增加新的力量。
投資建議:如果暫時不考慮此次並購，公司14-16年EPS為0.68、0.86、1.05元/股。目前股價26.12元，對應15年PE30倍。公司實際控制人為中航工業集團，集團在推進資產證券化和機制改革步伐上，一直走在各軍工集團前面。公司的技術、市場能力打開了未來軍、民用領域發展空間，特別是軍品向整合、民品向新能源、醫療等領域拓展，國企改革未來將為公司帶來更多活力、提升競爭實力，繼續維持“買入”評級。
風險提示:由於成本等因素影響，毛利率可能仍有下滑風險；軍品研發、定型、批次交付整個周期較長，可能對盈利的影響具有不確定性；沈陽興華業績改善進度有可能會慢於預期。
漢得資訊(行情,問診):綜合實力提升保障公司穩健發展
投資要點:
漢得資訊發布 2014年前三季度業績預告，公司2014年第三季度實現營業收入7億-7.15億元，同比增加15%-17%，實現歸屬於上市公司股東的凈利潤為1.23億-1.28億元，同比增加18%-23%。
報告摘要:
不斷提高綜合實力，三季度實現業績穩健增長。在傳統的ERP 實施領域，一方面，公司持續推進服務能力，提高整體運營以及項目管理效率，另一方面，在不斷積累行業解決方案密的同時切關注新產品、新技術的研發，提高公司的創新能力。本報告期內，公司的主營業務收入及凈利潤較上年同期均實現了增長。
努力開拓新業務，供應鏈金融逐步落地。自公司供應鏈金融業務首個重要戰略客戶的合作協議簽署完成以來，圍繞該客戶及其下游供應商的供應鏈數據云平臺已搭建完畢並進入上線運行階段，客戶開發和銀行合作都在穩步推進，公司圍繞大客戶的供應鏈金融項目將會逐漸落地，為公司打開新的市場空間。
從去 IOE 到去SOA，國產化熱度不減。在安全事件不斷催化下，國產化勢頭有增無減熱度持續，從去IOE 到去SOA，國產化機遇漸顯，具有先進服務能力的本土公司將受益。公司的在傳統的業務已經形成了先進的行業經驗，同時不斷發展創新業務，未來將受益國產化浪潮。
同時，公司還確定了通過外延擴張以實現跨越式發展的戰略思路。
預計公司 14/15年為0.35/0.48元，目標價17元，維持“增持”評級。
石基資訊(行情,問診):與阿里合作進入實質性階段 持續並購平臺價值不斷提升
向服務平臺運營商戰略轉型加速，與阿里合作進入實質性階段
公司以28.1億元引入淘寶軟件作為戰略投資者，共同開拓酒店、餐飲O2O市場。公司在酒店、餐飲、零售等系統性優勢和強大的線下商戶資源優勢基礎上，借助淘寶軟件強大的線上營銷能力，使線下線上資訊系統融合，加速了公司從傳統軟件供應商向服務平臺運營商轉型。
合作涉及到酒店系統直連、后付預訂產品開發、會員服務平臺接入、賬單掃碼支付四項合作領域。酒店行業:淘寶旅行與酒店資訊系統直連將促進公司暢聯業務快速發展，我們判斷盈利模式:（1）系統實施和維護費，以及引入商戶的補貼；（2）與線下商家從預訂總額中分成；（3）支付手續費分成。餐飲行業:淘點點與餐飲資訊系統直連促進餐飲領域O2O發展，我們判斷盈利模式:（1）商家每月的服務費；（2）從支付手續費中分成。
持續並購平臺價值不斷提升，未來行業整合加速可期
公司先后收購並成功整合了Infrasys Internationa Limited、杭州西軟、南京銀石、迅付科技、正品貴德、思迅軟件、中電器件等企業，是完成“酒店+餐飲+零售”大消費行業線下支付平臺拼圖的重要環節。公司歷次收購皆使用自有資金，合計超過10億元，通過本次引入淘寶軟件作為戰略投資者，非公開發行后30多億現金在手，行業整合加速可期。此外，公司定位為資訊化服務平臺，阿里戰略入股並不會影響和其它互聯網企業的合作。
盈利預測與估值
預計公司2014~2016年EPS分別為1.62、2.19、2.96元，分別對應43倍、32倍、24倍PE。我們強烈看好公司在大消費領域的客戶資源壁壘以及在移動互聯網O2O時代的變現價值，維持“買入”評級。
風險提示
與互聯網企業合作進展不確定性；酒店等下游行業景氣度持續低迷的風險；央行關於第三方支付監管政策的不確定性。
大洋電機(行情,問診):新能源汽車電驅動主力供應商
新能源汽車9月產量爆增:新能源汽車政策持續加碼將推動2014年以來已經連續出臺了多項新能源汽車的政策，如推廣示范城市目標、新能源汽車購買補貼、免購置稅、公務用車占比、加強小區充電樁建設、充電樁建設補貼等等政策。在新能源汽車政策的強勁推動下，9月新能源汽車產量暴增達2.2萬輛，其中純電動乘用車產量1.22萬輛，同比增長1185.56%，插電式混合動力乘用車產量5543輛，環比增長248.62%，純電動客車產量2280輛，同比增長2092.31%，插電式混動客車產量1861輛，環比增長115.64%。新能源汽車的銷量開始進入井噴的態勢。北汽新能源9月單月訂單就有1867臺，而前9個月總銷量3750輛。新能源汽車銷售全年有望超年初的估計。我們測算，到2020年產銷累計超過500萬輛，未來幾年市場需求將保持100%-400%左右的年增長速度。
美國的新能源汽車銷售處於火爆狀態:美國新能源(行情,問診)汽車市場數據顯示，2014年8月份，銷量整體達到了11363輛。從2014年的6月達到11493輛以后，7月、8月的銷量一直維持在11000輛以上，銷量前三的車型主要包括日產Leaf、雪佛蘭Volt以及福田FusionEnergi，銷量數據都達到1000輛以上。
公司發布了公告，公司與北京佩特來股東簽訂股權轉讓協議，並順利完成后續的北京佩特來20.768%股權的收購:向大股東現金增發募集10.89億資金已經完成，收購了北京佩特來72.768%的股權，公司目前持有的北京佩特來的股權達到了77.768%。收購北京佩特來對公司意義重大，公司從傳統的電機產業向汽車產業轉型，北京佩特來在大功率車用發動機、起動機產品的行業地位、汽車產業中積累的深厚的市場實力以及北京佩特來傳統的研發實力，增強公司汽車業務整體實力，而北京佩特來研究開發的電驅動方案成為公司的第二套電驅動方案。
盈利預測及投資評級:預測公司3、4季度汽車電機將呈現爆發態勢，我們預計公司2014-2016年EPS分別為0.40、0.58和0.77元，重申“買入”評級。
永貴電器(行情,問診):堅定的戰略執行 超預期可持續
公告事項:
公司發布2014年前三季度業績預告:2014年1-9月歸屬上市公司股東的凈利潤同比增長100%-130%，約7329萬-8428萬元，中值為7879萬元，超出預期；隨著動車組進入交付高峰期，公司戰略發展目標持續推進，內生外延發展並重，業績持續超預期可期，維持重點推介。
報告摘要:
業績持續超預期，動車電動汽車等帶動快速增長。從公司單季度業績來看，三季度單季業績中值在2620萬元，單季度同比去年三季度接近翻倍，延續超預期高增長趨勢，主要受益鐵路通車高峰臨近車輛交付提速及新業務開拓加速，公司動車組連接器和電動汽車連接器業務大幅度增長帶動公司業績爆發式增長；近兩年高鐵進入通車高峰期及公司動車連接器市場份額快速提升，動車組連接器業務仍是近兩年快速增長的主要因素，外延並購博得增厚業績、隨著公司電動汽車、通信和軍工等方向連接器業務快速爆發成長，未來將接力貢獻業績增量，業績持續快速增長可期。
電動汽車、通訊和軍工等內生式突破加速，外延並購協同發展可期。內生發展方面:公司電動汽車連接器步入快速發展軌跡、增資控股永貴盟立加速通訊連接器大市場突破、軍工市場穩步推進（9月底公司獲得三級軍工保密資質），都將加速非軌交領域再造一個永貴的目標推進；外延發展方面:收購北京博得的收購，邁出了外延式發展的步伐，介入軌交門業務領域，雙方協同超預期增長可期，根據戰略目標，未來外延多元化發展仍可期待。
預計公司14-16年公司EPS為0.66、0.87和1.04元，考慮北京博得15年實現並表，15-16年並表后EPS為1和1.23元，大軌交行業發展景氣度向好形勢下，公司內生多元化發展及外延並購並重戰略目標加速推進，是公司持續超預期成長的關鍵，維持“買入”評級，堅定看好公司中長期投資價值。
長亮科技(行情,問診):三季度增勢顯現 全年值得期待
投資要點:
長亮科技發布2014 年度第三季度業績預告公告，公司2014 年第三季度實現歸屬於上市公司股東的凈利潤為1，908.66 萬元-2，332.80 萬元，同比增加35%-65%。
報告摘要:
主營業務增長顯著帶動業績快速增長，自三季度開始或將實現放量。
第三季度公司新簽銷售合同以及上半年已投入未簽回合同的金額增長較多，成本和費用變化較為平穩，整體上看凈利潤實現快速增長。
同時非經常損益方面，本年第三季度非經常性損益對凈利潤的影響金額預計為200-250 萬元，較去年同期的494.18 萬元有所降低。預計公司的業績自第三季度開始將會開始放量，全年股權激勵目標的實現值得期待。
銀行IT 市場迎來爆發曙光。在經濟、制度和技術三重因素的作用下，銀行業處於大變革時代，為了加速轉型，搶占市場競爭制高點，銀行業對於IT 技術的重視程度和投入力度空前，銀行IT 行業迎來快速發展的紅利期。同時，自主可控是未來的一個大方向，國內的銀行IT供應商有望最大限度地分享行業紅利。
“立足核心，拓展外圍”，公司發展邏輯明確。中小銀行的核心系統是公司的核心優勢，以此為基礎，公司在業務范圍以及客戶范圍逐步實現拓展。業務范圍上，除了核心系統公司正在拓展管理類、渠道類等外圍系統；客戶范圍上，在中小銀行客戶的基礎上，公司通過引入繁德團隊向上開拓股份制銀行客戶。
預計公司 14/15 年EPS 分別為0.84/1.22 元，維持“買入”評級。
江西長運(行情,問診):看好網絡、現金流與隱性資產
小幅上調目標價，維持“增持”。為充分考慮高鐵分流的風險，下調2014-16年盈利預測至0.51、0.49、0.52元，下調幅度13.6%、12.5%、14.8%。江西長運是A股唯一具省級網絡的長途客運公司，網絡效應與線路專營決定競爭壁壘。經營凈現金持續遠高於凈利潤，公司長期價值取決於資本的回收與運用。參考行業平均PE 31倍，小幅上調目標價至15.7元。 新站投產以及老站資產盤活有助於進一步改善現金流。南昌西、南昌及撫州綜合客運樞紐預計2015年投產。新的客運樞紐投產后，現在使用的撫州長途車站、南昌地區的徐坊、青山客運站將來三年可以逐步盤活。如土地被收儲或者采取其他形式的商業開發，將有助於公司利潤的增長。中報公司手持現金超過5億元，過去三年年均經營凈現金流超過3.5億元。
二季度業績已經見底。上半年稅前利潤同比減少2691.4萬（-19.7%），業績下降的原因是2013年上半年有一筆1102.8萬元的資產處置損益，以及2014上半年公交燃油補貼延遲到賬（2013年同期燃油補貼958.8萬），扣除這兩項，上半年業績同比下降4.6%。我們判斷燃油補貼在下半年入賬。
杭南長高鐵南昌-長沙段的分流有待觀察。2014年9月杭南長高鐵南昌至長沙段開通，影響公司下屬的南昌、新余以及萍鄉客運公司。我們預計受影響線路占公司線路的比重為1.8%，假設分流線路客運量下降50%，自開通之日起算，2014年對客運收入的影響為0.3%左右。
風險提示:客流量下滑及高鐵分流超預期，新建車站虧損，安全風險，公司已並購資產的整合風險。
寶利來(行情,問診):新聯鐵—鐵路安全運維行業領軍者
華興致遠:軌交車輛成像與供電安全產品銷售快速增長。公司主打產品之一是軌交車輛成像檢測，行業市場空間超50億元，目前這個市場處於起步階段。行業內只有幾家競爭對手，公司地位居首。在動車成像檢測市場存量安裝量50臺，公司的市場占有率超過50%，鐵總規劃2015年安裝100臺，預計公司該類產品銷售快速增長。
南京拓控:軌交車輛車輪在線檢測系統技術領先，市場空間廣闊。車輪探傷檢測系統市場容量預計在100億元以上，公司的車輪探傷檢測系統擁有完全自主知識產權，只有幾家國外廠商通過代理商與公司競爭，公司本土優勢明顯，近兩年銷售收入有望實現翻倍增長。
並購驅動成長，打造中國鐵路安全運維平臺。新聯鐵是鐵路安全運維行業主要企業，目前已初步形成了“集團——子公司”平臺架構，公司的模式能吸引有技術實力但缺乏市場頻道的企業加入進來，從而實現雙贏，提升公司價值。新聯鐵的目標是成為中國鐵路產業與南車、北車齊名的第三極。
風險分析:交易不能通過審批或無法達成；標的資產的估值風險。
盈利預測及投資價值:增發並購成功的情況下，以增發后總股本5.54億股計，預計上市公司2014~2016年備考EPS分別為0.30元、0.38元和0.48元。考慮后期新聯鐵大量監測、檢修數據挖掘帶來的價值和強烈的並購預期，給予上市公司110億元的目標市值，對應目標價20元，給予“增持”評級。
奧飛動漫(行情,問診):修煉內功擁抱互娛新時代
投資要點:
公司正處於龍頭崛起的階段，積極版面迎接互娛新時代
借助產業優質資源，修煉內功強化競爭力
多渠道變現能力不斷增強，未來幾年業績有望持續高增長
報告摘要:
從全產業鏈平臺型公司到基於互聯網的泛娛樂集團。公司所處的動漫行業空間巨大，在清晰的戰略目標指引下，已進入龍頭崛起階段，今年互聯網基因和互動娛樂(行情,問診)理念加速植入，產品線進一步向成人端拓展，當動漫遭遇互聯網，公司的互娛產業大格局漸漸形成。
匯聚優質產業資源，強化驅動引擎。公司正扮演優質產業資源平臺的角色，今年已陸續吸引多位業內精英加盟，分別分管互娛事業、媒體、影業及授權等核心業務領域，並首度啟動股權激勵理順內部管理機制，同時多維度強化上游內容實力，整合IP 資源和具備潛質的動畫公司，此外還成立了“廣發嘉信德”產業基金深耕互聯網文化，並推進國際合作拓展海外市場。
提升主業競爭力，多渠道變現潛力巨大。去年公司正式介入遊戲產業，今年《雷霆戰機》就嫁接微信平臺一戰成名，品牌價值大幅提升，后期仍需密切關注愛樂游、方寸科技及廣州“葉游”公司，基於優質IP的精品遊戲有望連續推出，預計遊戲收益的量級繼續突破並超過衍生品。此外，公司有望汲取國際化管理經驗，實現授權收益從千萬級向億級跨越，而衍生品始終是穩定的變現手段，電影業務升至戰略重點，逐漸完善產業鏈版面，從動漫電影、真人電影兩條脈絡培育精品，未來推出大制作、“現象級”的家庭娛樂國產動漫電影指日可待。
維持“買入”評級。維持3年EPS0.78元、1.08元和1.36元的判斷，建議伴隨中國最具價值的動漫娛樂龍頭共同成長，長期堅定持有。
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