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華富嘉洛：歐洲前景黯淡原油再探低位

鉅亨網新聞中心 2014-10-10 13:46

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環球期貨動態

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* 更新至8:53

國際訊息

華富財經報導，全球經濟增長憂慮，以及其可能對央行貨幣政策產生的影響，令大市承壓。美國股市周四暴跌，三大主要股指均挫2%，美股迎來2011年以來更為波動的行情。截至收盤，道瓊斯工業平均指數下跌334.97點或1.97%，收市報16659.25點。

aastocks報導，日本央行公布9月3及4日的會議紀錄，指日本經濟正持續溫和復甦，但出口有疲弱跡象。企業固定投資溫和增長，私人消費仍具韌性，展望日本經濟將維持溫和復甦勢頭，預期消費稅上調對需求的影響將逐漸減弱。會議紀錄指，定量和定性的貨幣寬鬆政策(qqe)正發揮預期效用，只要有需要，央行會繼續實施qqe，以實現2%的通脹目標。

aastocks報導，聯儲局副主席費舍爾(stanley fischer)表示，當局在會后聲明中提及的結束買債后，「低息仍會維持較長一段時間」，是指兩個月至一年。費舍爾指，就算當局開始加息，步伐會相對緩慢，加息時間需視乎數據表現。

法新社報導，世界油價今天下挫，原因是新證據顯示歐元區經濟疲弱，尤其是德國，這令市場憂心全球成長走緩以及原油供過於求。美國市場主要商品西德州中級原油的11月交割價格連續第二天走挫，下跌1.54美元收在每桶85.77美元，創2012年12月中以來的最低價。

香港電臺報導，美國三藩市聯邦儲備銀行總裁威廉姆斯預計，通脹將於2016年回升至2%並實現就業最大化。他說，由於貨幣政策收效會有滯后性，所以不希望等太長時間才加息。

上海證券報報導，通知稱，從10月15日起，我國將對無煙煤、煉焦煤等進口煤種恢復實施3%至6%不等的最惠國稅率。分析人士認為，這標志著我國幫助煤炭行業“脫困”措施進一步升級，四季度國內煤炭價格有望企穩回暖。

周四，雞蛋主力1501合約大幅振盪。受節后第一天雞蛋期價高開低走影響，尾市主力合約期價再度收高於4606元/500千克。國慶長假過后，雞蛋現貨市場進入消費清淡期。筆者預計，在基本面利多訊息匱乏，期貨市場短線多頭獲利離場等因素影響下，雞蛋期價或將重回4400—4600元/500千克的振盪區間。

市場熱點

歐洲國債收益歷史新低

昨日，歐元區國債價格普遍走高，推動10年期國債收益率跌至歷史新低，其后歐洲時段，德國主要經濟智庫將德國今明兩年的經濟增速分別調降至1.3%和1.2%。作為歐洲經濟的火車頭，德國經濟遭遇調降引發了市場對於歐洲復甦前景的憂慮。而另一方面，美國加息步伐漸進，也讓市場擔憂在全球經濟環境轉好之前，流動性收緊會再次打壓經濟。

根據這些機構的看法，德國經濟增速被調降，而通脹前景和凈借款預估則相應下調。並且，歐洲央行(ecb)的長期再融資以及購買資產支援證券(abs)和擔保債券的措施，僅僅會給歐元區經濟增長帶來有限的幫助。

昨日，歐洲央行行長德拉基表示，此前持續阻礙歐元區經濟復甦的銀行信貸增速低迷狀況，很有可能會在到明年年初得到消除。自去年夏天以來，多數歐元區大型銀行的資本充足率狀況得得到了改善，並通過提高資本留存率、發售債券和留存利潤的做法，使其資產負債表總量增加了2030億歐元。

然而，根據此前的市場分析，歐洲央行實行的tltro只是在供應上改善了銀行信貸的流通，但目前是銀行不愿意借錢，而不是沒有錢外借，所以在改善信貸需求之前，寬鬆政策都需要進一步調整。

法國農業信貸銀行固定收益規則師peter chatwell稱，歐元區國債上漲完全是因為美聯儲鴿派的會議紀要。他說，美聯儲擔心全球風險，而眼下來自歐洲的風險已占據全球風險的中心位置。

對於這兩天的動向，我們認為歐美央行的講話和態度顯示了一定的一致性並相互呼應。首先，從昨天美國公布的會議記錄可以看出，美國堅持一段時間的寬鬆政策不急於加息，部分原因就是外圍環境的疲軟增長問題，而這個擔憂也在昨天德國經濟增速的調降得到驗證。

從歐洲的角度，自身經濟已經不堪一擊，但如若美國開始緊縮貨幣政策，則進一步影響歐洲體系的復甦。所以，作為全球兩大經濟體系，歐美經濟息息相關，各自制定的貨幣政策需要考慮外圍環境的條件。我們認為，目前加息預期實現只是時間問題，在歐洲沒有最寬只有更寬的背景下關注歐洲這個“后進生”或許比留意美國失業人口一兩萬的差別來得重要。

本周財經

關鍵財經：十月六日至十月十日

十月九日（星期四）——香港時間星期四02:00

美聯儲公布會議紀要

本周四晚上，美聯儲公布會議紀要。雖然是已經召開的聯儲會議的文字記錄，但其遣詞造句仍然對市場揣測美聯儲貨幣政策有重要的參考作用。在上一次的決議中，雖然美聯儲在前瞻指引中，並未刪除相當一段時期維持低利率的指引，但市場普遍認為，美聯儲正在朝著加息的道路上邁進。近來，持續強勁的美國經濟資料表現，再度使得市場肯定了美聯儲正在邁入逐漸收緊的政策步伐中。對於加息的時間點，目前美聯儲內部爭論的非常激烈。紐約聯儲一項研究顯示，金融市場參與者對於美聯儲將何時調整利率的共識程度比央行自己的決策者更高。另一方面，周一將首次出爐美聯儲“就業新寵指標”——就業市場狀況指數(lmci)也將成為市場關注的焦點。

十月七日至十月十日

各國央行利率決議

非農之后本周也是不平靜的一個交易周。本周將迎來多個國家的央行貨幣政策會議，包括周二的澳洲和日本公布利率決定，周四有日本本周央行會議的會議紀要。澳洲9月的利率會議中，澳洲聯儲強調維持寬鬆措施，並表示澳元匯價依然被高估。這引起市場擔憂澳元會否像紐元一樣受到聯儲入市干預匯價。同時，來自中國房產市場的風險，正在威脅澳洲出口經濟，鐵礦石價格持續走低，打壓國內礦產行業。日本方面，日本央行行長表示將繼續維持寬鬆政策，國內工業生產和消費的溫和復甦可能會引導央行調整具體的貨幣政策。英國方面，市場普遍預期英國央行將維持利率水準不變，但是mpc成員中對利率決議的投票比例對此后加息步伐有一定的參考價值。高盛表示，英國央行可能比美聯儲更早進入加息頻道，但加息步伐將比美聯儲慢，分析預期，未來三年，英國央行每年加息75基點左右，美聯儲每年加息100-125個基點左右。

即日參考

原油下行風險常在

在英歐美貨幣政策熱烈討論之際，市場唯一統一意見的事實的對經濟復甦放緩的擔憂。這一風險因素體現在不斷下挫的原油價格之上。昨日原油價格大挫3.83%，直至今晨低位84.05觸及2012年以來低位。

從基本面上看，油價下行無非是兩大因素，需求未見明朗，供給源源不斷。需求方面，歐美經濟復甦情況未明，美元升息預期越近，全球經濟增長遭遇下調，而中國今年保住7.5%的經濟增長目標也非必然。但是周三的eia數據顯示，原油庫存大幅增加超過500萬桶，同時此前的地緣政治風險也稍趨平和。綜合起來，油價非跌不可。

從走勢上看，油價從7月份開始逐步下挫，月線圖的四連陰觸目驚心，在歷史數據的角度，上一輪類似跌幅的時刻是2011年中開始的跌幅，當時的背景是美國達到債務上限、希臘債務面臨崩潰，因此我們有理由相信，在目前美國經濟溫和復甦，歐元區掙扎在復甦和通縮之間，其他地區沒有明顯萎縮的條件下，本輪油價下調不應該超過上次的跌幅，即為28%。因此油價在76-80有一定支撐，但目前而言仍有一定下行空間，近期走勢以趨勢向下，區間震盪為主。