可能出現短期調整(201410)

從上月市場運行來看，盡管 9 月 22 號經歷過巨幅調整，但醫藥、零售等防御性品種和小盤主題依然活躍，表明看多者認為是調整已至，靴子落地，而看空者認為下跌中繼，各有各的 理由。市場依然在改革紅利以及無風險收益率的下行與經濟失速和企業盈利回落之間徘徊，我們認為不同階段市場的側重點不同，自 7 月份開始上證綜指漲幅已達 15%左右，看多的邏輯就是穩增長所導致的經濟企穩使得市場對於經濟失速的擔憂化解，同時對於依法治國和改革紅利的憧憬大大降低風險溢價，滬港通則是最主要的促發因素。在市場對於改革的預期差逐漸收斂的時候，我們必須認識到改革是個慢變量，對於經濟的改善並非一朝一夕能夠完成。我們絲毫不懷疑未來 3-5 年依然是大牛市格局，但 8 月份經濟數據大幅低於預期，四季度對於 2015 年經濟再下臺階的擔憂將會再起波瀾，基於改革信心而上漲的市場需要再次等待經濟數據的修復而可能出現短期調整，當然這並非意味著市場無所是處，基礎混合所有制改革的個股行情依然精彩紛呈。

我們依然建議關注穩增長和改革的兩條主線，關注包括國企改革、土地改革、光伏核電高鐵等相關主題投資。