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第一部分 價格走勢回顧
2014年年初以來，除4月上旬有一波明顯反彈外，焦炭1501合約整體呈現明顯下跌趨勢，並且延續到9月份。焦炭期價的下跌主要受兩方面因素影響：一是鋼鐵企業需求減弱導致的焦炭現貨價格持續下跌；二是鋼材期貨價格的持續下跌，拖累焦炭期價下跌。前者在8月份之前表現的比較明顯，后者從8月份開始表現的比較明顯，因為從8月份開始，焦炭現貨基本以穩為主，但是期貨價格則持續下跌。
在焦炭現貨市場上，從7月下旬以來，現貨價格以穩為主，雖然有唐山地區個別焦化廠在8月份小幅上調焦炭出廠價20元/噸，但是上漲區域受限，全國整體市場上，焦炭出廠價仍以穩為主。
第二部分 為什么焦炭現貨價格以穩為主
月份，鋼材價格持續下跌，但是焦炭價格以穩為主，主要是由於國內鋼鐵企業盈利狀況良好，生產積極性高，對於焦炭的需求在8月份並未明顯惡化，同時由於焦炭產量上升較慢，需求和焦炭產量暫時達到平衡。
1鋼材價格整體呈現下跌走勢
從13年年末至今年9月，鋼材價格整體經歷明顯下跌過程，期間跌幅為16.3%。雖然在6-7月份有小幅反彈上漲，但是漲幅受限，進入8月份，受供給過剩影響，鋼材價格呈現一波明顯的快速下跌走勢，螺紋1501期價在8月到9月中旬下跌316元/噸，跌幅為10%，上海地區螺紋鋼現貨價格也呈現明顯下跌過程，跌幅與1501跌幅基本相當。
2鋼鐵企業利潤6-7月呈現正增長 鋼鐵企業生產積極性高
雖然從13年年末以來鋼材價格整體呈現下跌走勢，但是由於原材料價格也同樣出現下跌，特別是鐵礦石價格跌幅較大，從去年年末至7月末下跌261元/噸，跌幅為27.7%，遠大於螺紋16.3%的跌幅，導致鋼鐵企業生產成本也明顯下降，從年初到7月份鋼鐵企業累計利潤持續上升，利潤同比增速也持續上升，並且在6月和7月實現利潤同比正增長。1-7月份，全國煉鋼行業實現利潤總額為29.0億元，累計同比增長23.3%，增幅較大。
因為鋼鐵企業整體盈利在持續好轉，特別是在6月和7月份盈利同比實現正增長，因此鋼鐵企業生產積極性持續上升，根據統計數據，全國高爐開工率從4月份以來持續上升，從4月初的86.6%上升到8月下旬的91.57%，為2014年最高水平。同時重點鋼廠檢修數量由61家下降至32家，降幅明顯。
3鋼廠焦炭庫存持續下降 並且降至較低水平
在鋼廠較高的生產積極性和持續上升的開工率影響下，鋼廠對於焦炭的消費逐漸增加，從全國主要鋼廠統計數據看，從6月份以來，全國主要鋼廠的焦炭庫存呈現持續的下降趨勢，截至9月上旬庫存可用天數為10天，處於相對較低水平。
4采購與資金因素作用 焦炭價格整體持穩
結合1-3綜合分析，在鋼鐵企業生產積極性持續提升下，企業內的焦炭庫存呈現持續下降，焦炭價格本應出現上漲，但是只有局部地區7-8月出現上漲，而全國整體以穩為主，這主要受以下兩個因素影響：
一是鋼鐵生產企業的采購謹慎。鋼鐵企業的焦炭庫存持續下降，除了需求增加的原因外，還有采購的因素。由於鋼鐵企業的盈利主要靠的是成本優勢，在鋼材價格持續下跌下，鋼鐵企業對於盈利前景始終保持警惕狀態，因此采購保持謹慎，采購行為僅以較低水平維持生產為主，並不打算持續增加焦炭庫存，造成焦炭的需求被壓低，明顯與過去的采購習慣不一樣。
二是資金緊張。從去年開始的錢荒持續對於市場產生影響，雖然中央銀行采取多重措施降低實體經濟資金成本，但是今年企業仍普遍受債務和錢荒影響。央行公布的2014年8月份貨幣數據顯示，8月末，廣義貨幣(m2)余額119.75萬億元，同比增長12.8%，增速分別比7月末和去年同期低0.7個和1.9個百分點。8月社會融資規模為9574億元，比上月多6837億元，比去年同期少6267億元。從貨幣數據，8月份資金持續偏緊的狀態，由於資金的偏緊，導致企業對於現金流掌握明顯提高，鋼鐵企業不愿多支出，並且不愿支付現金，而焦炭企業則必須通過促銷來獲得持續的現金流，由於兩者對於不對等的地位，焦炭企業並不敢輕易漲價。
受以上主要因素影響，在鋼廠焦炭庫存持續下降，盈利持續好轉的背景下，焦炭現貨在7-8月份以穩為主。
第三部分 焦炭價格9月弱勢下行
雖然8月份焦炭價格以穩為主，但是焦炭現貨價格下行的壓力仍存，並且預計9月中下旬將出現下跌，主要由於8月份開始，在鋼材和鐵礦持續下跌下，鋼鐵企業利潤開始出現收縮，並且進入9月份盈利鋼廠下降數量開始明顯增加，同時從7月份開始，焦炭產量增速大於生鐵產量增速，供給壓力在逐漸增加。
1鋼鐵企業利潤9月開始出現明顯下降
從8月至9月上旬，螺紋鋼和鐵礦價格持續下跌，其中螺紋跌幅為11%，鐵礦跌幅為13%，雖然螺紋跌幅大於鐵礦，但是由於焦炭價格、人工成本等其他成本並未下降，導致鋼廠的利潤出現明顯下降，從統計數據看，截止9月上旬，全國重點鋼廠盈利數量創下7月中旬以來最低值，較7月中旬下降7家，並且盈利鋼廠數量進入9月份開始明顯減少，盈利鋼廠數量的減少預示著在鋼廠價格持續下跌下，鋼鐵企業為應對虧損狀況，將逐漸減少產量。
2焦炭產量增幅大於生鐵 供給壓力增加
統計數據顯示，7月和8月兩月內，生鐵產量增速出現明顯下降，其中7月份產量同比下降0.65%，8月份同比增長0.2%，而焦炭產量增速則分別為同比增長2.84%和同比增長1.4%，焦炭產量增速在2月份以來首次兩個月連續高於生鐵。結合鋼鐵企業利潤看，從7月和8月走勢看，焦炭產量增速大於生鐵，預示著焦炭的供給壓力在逐漸增加，預計在9月份鋼廠利潤明顯下降下，這個供給壓力會更增加。
3經濟增速繼續下行 市場信心繼續受創
國家統計局公布的8月份經濟運行數據顯示，8月份規模以上工業增加值同比實際增長6.9%，比7月份回落2.1個百分點。且6.9%的增速創下了5年半以來的最低點。固定資產投資方面，1至8月份，全國固定資產投資(不含農戶)同比名義增長16.5%，增速比1至7月份回落0.5個百分點；8月社會消費品零售總額同比名義增長11.9%，增速較上月回落0.3個百分點。
房地產價格方面，8月份，全國100個城市（新建）住宅中，74個城市環比下跌，26個城市環比上漲。同比來看，全國100個城市住宅均價與去年同月相比上漲3.15%，漲幅較上月縮小1.57個百分點，為連續第8個月縮小。
經濟數據的不樂觀和房地產價格的繼續下行，使得市場對於經濟后期運行的信心呈現明顯的悲觀預期，導致房地產消費、投資可能繼續下降，同時鋼鐵企業出於成本和利潤的考慮，將繼續壓縮原材料的采購，而焦炭企業則在需求下滑下不得不下調價格。
4小結
綜合以上分析，宏觀面上，8月份經濟數據的明顯下滑，房地產價格的持續下降，導致市場對於經濟前景的擔憂增加，消費與投資等將受到明顯抑制。行業方面，進入9月份，鋼鐵企業盈利數量明顯減少，行業利潤開始出現明顯下滑，導致焦炭需求量將下降，而同時焦炭產量增速連續兩月大於生鐵產量，供給壓力在逐漸增加。在需求下降，供給壓力增加下，預計9月份焦炭將偏弱下行，價格水平將繼續下移。因此，對於焦炭期價，持看空的立場，預計9月份將出現逐漸下跌走勢，建議投資者空頭持有焦炭1501等待期價的繼續下跌。
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