周大福12億購美鑽石品牌HOF 專櫃首選香港上海

 
周大福昨公佈，已與奢華鑽石品牌Hearts On Fire簽訂有條件的收購協議。
圖片來源：香港文匯報

周大福(1929-HK)昨(18)日宣布，以1.5億美元(約11.7億港元)，收購鑽石品牌Hearts On Fire(HOF)，為周大福2011年12月上市以來，首次的收購行動。周大福董事總經理黃紹基表示，收購HOF可與該公司現時的品牌定位及產品組合有互補作用，料收購完成後6個月內，將在現有大中華網絡開設「店中店」及「店內專櫃」，首選在香港和上海。

《星島日報》報導，周大福是次收購HOF，將利用內部現金資源全數支付收購，HOF截至去年底止的全年銷售為1.05億美元，2012年則為9930萬美元。

財務董事鄭炳熙表示，是次收購市銷率(Price to sale)為1.5倍，與現時集團的市銷率相若，而HOF的EBITDA（息稅折舊及攤銷前利潤 ）為正數，具穩定的盈利能力，但因銷售規模相對集團來說較少，故對集團盈利貢獻不大。

黃紹基稱，集團收購HOF具戰略意義，除擁有大眾奢侈品牌外，還可以拓展至高端奢侈市場，為顧客提供更多元化選擇，之後還會不時留意其他收購機會，有利集團垂直整合的機會都有興趣研究。不過他強調，再買大眾市場品牌無意思，不會特意為做大盤生意進行收購。

鄭炳熙又稱，預期交易將於今年9月底前完成，作為高端奢侈品牌，其毛利率會較集團現時業務要高。黃紹基指出，完成交易後的6個月內，會在大陸一二線市場及港澳地區的周大福店鋪，開設「店中店」及「店內專櫃」，但暫不會將周大福產品拓展至HOF在美國的零售網店，集團將繼續專注發展大中華區業務。

周大福與HOF的業務經營重疊部分極少，因此預期收購並整合，可於較短時間內及以極低的額外成本完成。黃紹基稱，HOF現時業務遍及31個國家，收購完成後，除大中華區由集團主導外，其他市場繼續由HOF管理層主導。

交銀指，周大福收購HOF協同效應有限，而HOF在亞洲的品牌認識度也較低。周大福前日公布去年度業績表現理想，純利按年增32%，德銀報告指，管理層預期今年度銷售增長指標為中至高單位數，香港同店銷售料錄得單位數下跌。因市場復甦，預期周大福長遠可受惠中產需求。

香港《文匯報》報導，HOF每一產品類別均有不同價位可供選擇，其品牌產品溢價比其他名貴品牌高。於去年，價格介乎1000美元至10000美元的產品約佔HOF珠寶銷售額的75%，其餘銷售之產品價格大部分為10000美元以上。

黃紹基預期，HOF於大陸需3年時間運行，暫集中整合其供應鏈，收購符合集團發展非黃金產品方向，有利毛利及成本發展。集團採垂直整合業務模式，管理層不時留意上中下游的收購機會，但不急以併購增大盈利收入，因收購合併需花時間於文化及供應鏈整合投入大量人力資源，亦不想分散管理層精力。

此外，周大福純利按年升32.1%至72.72億元符預期，多間大行包括摩根士丹利、高盛等唱好並調升目標價，高盛調升目標價至13.8元(港元，下同)，該行股價飆5.81%或0.64元，收報11.66元。

摩根士丹利昨發表研究報告指，周大福股價自3月高位回落22%，認為最壞情況或已過去，公司措施有助維持其長遠增長，預期市場將對公司作出重新評級。該行上調其目標價由此前的12.3元，調升至13.4元，投資評級由「大市同步」上調至「增持」。該行指，有信心集團今年純利增長可達到5%，6月份銷售數據優於管理層預期，並較4月份好轉，管理層預期全年銷售錄正增長，主要由店舖網絡擴張及高毛利的珠寶銷售增加所帶動。

高盛則指，集團全年業績符合預期，毛利率由上半年26.4%升至下半年28.2%，較該行預期高50點子。而下半年派息比率達51%，亦勝預期，該行上調2015至16年每股盈測3%及1%，目標價由13.7元升至13.8元，重申評級「買入」。該行預期，周大福今財年經營利潤增長5%，不會出現盈利倒退，主因新開店舖持續對銷售增長有明顯貢獻，料集團整體收入仍可擴張。該行指，集團管理層於投資者會議上確認，5至6月同店銷售增長與4月比較，已見改善，隨產品結構改善，對2015財年毛利率擴張有信心，並估計黃金銷售佔比每下降1個百分點，毛利率可提升20至30個點子。

而匯豐報告則指，集團全年業績符預期，派息比率由上財年的40%升至49.5%，屬正面因素，管理層目標亦是維持高派息率。但因「搶金熱」令低毛利產品佔比提升，令毛利率下跌。4月份本港珠寶首飾及鐘錶的銷售下降了39.9%，周大福銷售趨勢亦類似，但管理層指，5月及本月銷情令人滿意，中國銷情繼續跑贏港澳。雖然2015財年營收增長放緩，但料內地寶石銷售收入持續兩位數增長，至於黃金銷售佔比將由61%降至56%，將可推高毛利率上升，支持利潤增長，預期明年純利按年增6%至77.73億元。該行將周大福目標價由14.2元下調至13.5元，反映下調明年盈利預測5%，維持評級「增持」。