當前地方政府債務面臨三大錯配風險

2014年6月17日，北京—中誠信國際信用評級有限責任公司（中誠信國際）與穆迪投資者服務公司（穆迪）聯合舉辦的穆迪—中誠信國際信用風險會議在北京順利召開。中誠信國際政府與公共融資評級部高級分析師閆文濤在本次會議中與大家探討了地方政府債務風險演化這一話題，認為當前中國地方政府債務面臨的三大錯配風險：收益與風險錯配、期限錯配和債務償還結構錯配。

收益與風險錯配方面，總體上地方政府債務信用下沉、風險上移的趨勢愈加明顯，收益與風險進一步分離。省市縣三級政府的債務增速顯示，低層級政府債務的總體增速均高於上一層級政府的增速，信用主體行政層級存在較為明顯的下移趨勢，各舉債主體在享有融資收益的同時，其承擔的債務風險卻不斷向同級政府甚至高級別政府遷移。中誠信國際認為，融資平臺自身信用不斷向政府信用靠攏拉近，信用風險也逐漸從個體信用風險向地區風險和宏觀系統性風險遷移，高層級政府的信用風險不斷累積加大。

債務期限結構方面，數據顯示大部分省份債務期限結構偏短，今明兩年部分省份到期債務高達60%。但資金使用上，市政建設和交通運輸仍是各省份主要的資金投向，各省份市政建設和交通運輸兩者加總占所有資金投向的比重幾乎均在50%以上，一半的省份超過60%，資金使用期限較長，債務期限結構與資金使用期限結構錯配矛盾凸顯。

閆文濤指出：“債務償還方面，地方政府債務的償還對土地出讓收入依賴過大，部分省份承諾以土地出讓收入償還的債務占比高達50%以上，土地和房地產市場走勢對地方政府債務的償還影響很大。在當前房地產市場景氣下行的大背景下，過於單一集中的債務償還結構加大了地方政府債務風險敞口。”