國泰君安：中海發展目標價6.5港元

事件描述：公司公告指董事會建議向下修正可轉債轉股價格，議案需股東大會審議批準。該可轉債總額為人民幣39.5 億元，發行時訂立的初始轉股價為人民幣8.7 元每股。公司指a 股收盤價已經在連續30 個交易日中有10 個交易日低於當期轉股價格的90%，已滿足可轉債轉股價格向下修正的條件。

觀點評論：可轉債轉股價格向下修正會促進可轉債轉換成公司a 股股票、改善本集團的債務與資產比率、優化資本結構及降低融資成本。但對現有股東的攤薄效應會增加。根據測算，轉股價有機會向下修正到每股人民幣6.235 元，若全部轉股，則攤薄部分占擴大后的股本比例為16%，而這一數字若按初始轉股價計算則為12%。因此攤薄效應有所增加。

投資建議：我們認為假如股東大會通過該項議案，對於公司來說較為正面。目前我們的評級是“買入”，目標價6.50 港元。