分析：2014年進入尾聲 金融市場風暴悄然醞釀

過去一年戰爭、入侵、地緣政治騷亂接踵而至，全球市場安然度過，然而市場自身的一場風暴很可能正在醞釀中。

盡管時事風雲變幻，從東歐新“冷戰”、中東爆發衝突及西方干預、再到英國瀕臨分裂以及歐洲分離主義風險，但投資者大多處變不驚。

比較非突發性的“衝擊”，如美國第一季經濟受天氣影響下滑、歐洲通縮擔憂、以及中國經濟放緩，也基本沒有挑起波瀾。

各國央行開閘釋放流動性，再度讓所有市場水漲船高，只有大宗商品例外。最安全的美國和德國公債，比起風險較高的美股、中國滬市、或其他前沿股市，表現毫不遜色，大有資格爭奪今年以來表現最佳資桂冠。

而盡管美國聯邦儲備理事會(美聯儲/FED)本月稍后將停止購債，英國央行開始討論升息，市場上的論調是，在其他央行停止注資時，歐洲央行(ECB)和日本央行將接棒繼續，保持全球流動性充裕。

但即使結果適時證明這種預測無誤，仍有人擔心未來幾個月市場可能會碰上暗礁。

第一個問題是，目前美國聯邦儲備委員會(美聯儲/FED)擴大資負債表，而歐洲央行收緊政策所構成的貨幣政策格局，一旦徹底翻轉，不管政策面的理由多麼充分，全球主要匯率勢必大受震撼。

隨市場進入第四季，這種情況已然出現，歐元/美元接近兩年低位，而美元指數衝上四年高點，給油價、大宗商品以及很多新興市場帶來壓力，令全球跨境金融波動震蕩加劇。

而且在許多大型交易業者看來，這才剛開始。高盛、巴克萊和摩根士丹利預計，歐元/美元可能再下跌20%，達到平價水平，即便主要央行的寬鬆政策棒子平穩銜接。

法國巴黎銀行股票分析主管Gerry Fowler認為，年底之前可能會出現貨幣政策亂流。

“市場現在過度掉以輕心，可能在未來幾個月被一段流動性枯水期打得措手不及，”他警告客戶稱。

**自滿心態隱藏風險**

Fowler的理由是，美聯儲雖在本月結束資購買計劃，但來自歐洲央行、日本央行甚至是中國央行的大量新流動性，可能要等到2015年才真正進入市場。

除此以外，今年來自民間部門的證券供應量大增，包括中國互聯網公司阿里巴巴上個月高達250億美元的IPO，還有市場傳聞百威英博(Anheuser-Busch InBev)或將向競爭對手SABMiller發起1,220億美元的收購要約，可能通過貸款和發債來融資，基於這種種因素，有必要為已處在歷史高檔的資重新定價。[NT:PAGE=$]

湯森路透編纂的數據亦反映出，2014年1-9月期間，全球股權資本市場融資達到6,781億美元，較上年同期高出四分之一，並且是2007年以來最高。歐洲股權融資則更是創下1980年以來的最高。

IPO交易是焦點所在，全球年內迄今的IPO規模觸及1,761億美元，几乎較上年同期增加一倍。

今年頭九個月的全球債券發行量也上升2%至4.4萬億美元，公司債發行增加6%至2.5萬億美元，新興市場債券發行量為4,560億美元，已經超越2013年全年發債量。

投資人擔心，如果美聯儲撤走的流動性不能快速的被其它央行流動性所補上，至少市場動蕩恐將加劇。這將加速資金撤出風險資，比如昂貴的股票、垃圾債券、新興市場、甚至是政府公債。

只有歐洲股市或許可以避免受到衝擊，因歐元貶值可幫助歐洲企業提振獲利，但即便是這些市場可能也將面臨美國資金的撤走。

若投資者被金融風暴打得措手不及，不是因為他們事先沒收到警告。金融監管機構已經在過去一年裏對市場過度上漲發出警示，本月又再度強調了類似的擔憂。

“越來越多的跡象表明，金融市場陷入自滿情緒，部分反映了在異常寬鬆的貨幣政策環境下追求收益的結果。”英國央行總裁卡尼上周引述G20金融穩定委員會的結論道，“市場波動受到壓制，越來越多的市場出現資估值過高，這加劇了走勢急劇逆轉的風險。”(完)

(編譯 王麗鑫/高琦 審校 蔡美珍)