瑞達期貨：資金無意推漲銅價 且銅市人氣轉差

【滬銅】

（一）、供需基本面：

1、上游原料：據悉，必和必拓與中國銅冶煉商同意下調下半年銅精礦加工精煉費，為 3.5%，今年已確定的 2014 年7-12 月銅精礦 tc/rc 費用為 95.5 美元/噸，9.55 美分/磅，低於上半年的 99 美元/噸，99 美分/磅。此外，印尼部長上周五稱，將會晤外國銅企高層，尤其是與自由港麥克米倫銅金公司，盼盡速解決出口稅爭議，這項爭議已經導致印尼精礦出口停滯了 5 個月。

2、供應：據加拿大豐業銀行預測，2014 年秘魯銅礦產量將增長 9%左右，因中鋁特羅莫克項目在今年下半年將達到產能。205-2016 年月秘魯銅礦產量將大幅提升。

3、庫存：倫滬銅周庫存繼續下滑，其中截至 6 月 13 日，lme 倫銅庫存為 163700 噸，周減 4075 噸或2.42%，為連續第 11 周減少，目前降至 2008 年 8 月來的新低，同時，倫銅注銷倉單占庫存比下滑至 28.28%，創下去年 3 月來的低點。倫銅庫存自去年 6 月來已降連降 13 個月，降幅近 90%；同期，上期所滬銅庫存報81929 噸，較上周減少 4571 噸，為連續第四周下滑，目前庫存創下2011 年來的低點。

4、資金操作分析：截止 6 月 10 日，美銅 cftc 總持倉減少 4330 至 147453。其中，cftc 投機基金多頭持倉減少 7246，空頭減少 1657，目前美銅 cftc 投機基金凈持倉由凈空 9740 繼續增加 5769 至凈空 15329 手，表明短期投機基金做空銅價的積極性繼續上升，且中期仍看空銅價。此外，本周倫銅連續第三周減倉下行，減幅有所加大，表明前期入場的多頭持續減倉離場，不利於銅價進一步上漲。同時，滬銅指數持倉連續第五周減少，表明資金無意推漲銅價，且銅市人氣轉差。

5、需求：中國未鍛造銅及銅材 5 月進口 38 萬噸，環比下滑 15.6%。受 6 月初的青島港調查融資銅鋁影響，未來幾個月進口或下滑，今年1-5 月累計進口達 217 萬噸，同比增加 33.6%；據smm 對國內 20 家銅桿線企業調研顯示，8 成銅桿線企業預計 6 月訂單持平，因 6 月淡季剛開始，訂單降幅較平穩；俄羅斯1-4 月出口銅 69500 噸，同比減少 9.3%，銅出口額為 4.773 億美元，同比下降 20%。

注：據 smm 稱，現貨市場，由於青島港事件令周初銅價恐慌下跌，現銅升水由上周 300-500 元/噸的水平收窄至平水-升水 100 元左右，跌幅超 60%，其中一度出現小幅貼水狀態。但在周后由於大貿易商入市收低價貨源交付長單，並力挺抬高升水，再加期銅低位企穩，令現銅供應收緊，升水日日攀升，中間商投機活躍，下游保持謹慎觀望，按需采購的節奏。期貨方面，倫銅反彈仍顯乏力，最終仍振蕩收跌，為連續第三周下滑，周內交易區間為 6732-6614 美元/噸，倫銅有效運行於均線組之下，且跌破始於今年 3 月中旬至今構筑的上漲趨勢線，暗示其下跌趨勢將開啟；同期，滬銅亦振蕩下跌，但其表現較為抗跌，1408 合約僅收跌0.42%至 47760 元/噸。

（四）、后市展望：宏觀方面，上周中國 5 月一系列經濟指標顯示經濟下行風險有所放緩，經濟出現企穩跡象，且央行再度降準亦改善市場人氣，期銅跌幅趨緩。不過因消費淡季來襲及青島港事件，期銅反彈受阻，短期料陷入區間振蕩。操作上，上周滬銅 1408 合約仍運行於 48000 元之下，建議 1408 合約背靠 48200元之下持空，以收盤價為主，下方支撐關注47000 元。

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