農行王靜文：應該如何“穩投資”

（每周財經觀察，2014年9月28日）

在拉動經濟增長的三大需求動力中，出口常受制於外需，屬於“靠天吃飯”，消費變化比較平穩，難以大幅躍升，只有投資，能夠在短期內提供增長所需的動力，因此在一定程度上，“穩增長”也等同於“穩投資”。

今年上半年，政府出臺的相當一部分“穩增長”措施就是以“穩投資”為目的，包括鐵路、棚改、中西部地區基建等，但從7、8月份數據來看，這些措施的效用出現了快速的耗散，並沒有對經濟增長產生持續、穩定的推動力。原因之一，就在於這些基於項目型的投資，可以托底，但難以加速，而要改變這種狀況，必須要從制度上形成有利於投資的環境。上周出臺的兩項措施，可視為在這方面的有益嘗試。

其一是在上周的國務院常務會議上出臺的固定資產加速折舊政策。這次會議決定，對於企業購進的固定資產設備，可根據情況在稅前扣除成本費用，或者通過縮短折舊年限、雙倍余額遞減等方式來加速折舊。其目的是通過減輕稅負，加快企業設備更新、科技研發創新，擴大制造業投資，促進大眾創業，這對於增強經濟發展后勁和活力，實現提質增效升級和持續穩定增長，具有重要意義。

其二是財政部繼續推廣政府與社會部門合作的ppp方式。財政部長樓繼偉在20國集團財長和央行行長會議上表示，中國政府通過ppp方式鼓勵社會資本進入基礎設施、清潔能源等領域，並將其作為穩增長的重要一環。緊接著，財政部下發了《關於推廣運用政府和社會資本合作模式有關問題的通知》，要求積極穩妥做好項目示范工作，盡快形成有利於促進ppp發展的制度體系。

就前者而言，其實是一項減稅措施。根據有關測算顯示，在政策實施的第一年，可以為非金融上市公司減免稅收2333億元，全部企業的稅收減免可能高達5000億元，從而對促進企業設備改造和技術升級投資起到很大的積極作用。因此可視為積極財政政策的一個表現。

就后者而言，其實是一項準入擴大措施。誠如樓繼偉部長此前所說的，推廣使用ppp模式，不僅是一次微觀層面的操作方式升級，更是一次宏觀層面的體制機制變革，具有十分重要的現實意義。通過建立政府與社會資本合作的制度性框架，既可合二者之力，加大投資力度，實現穩增長的目的，又能以民間資本的活力，改善政府部門的惰性，進一步提高項目的經濟效益。

總體而言，對這兩個方面的強調，標志著政府已經意識到僅靠新增項目來“穩投資”的局限性，而將關注點推延到制度層面。通過對企業投資和創新的鼓勵，可以推動國家創新驅動戰略的實現；通過對ppp的鼓勵，可以推進宏觀層面的體制機制變革，進一步激發改革紅利。而改革紅利與創新驅動，正是新常態下政府更為倚重的經濟增長動力。

根據上周公布的匯豐pmi數據，9月份宏觀經濟出現了低位企穩的跡象，而其他高頻數據也印證了這一點。可以預計，9月份的各項宏觀指標將會比8月份有所改善，但鑒於房地產市場仍在調整過程中、制造業去杠桿和去產能的壓力仍然巨大，經濟很難出現大幅度的反彈，下行壓力可能會延續至更長的時期內。在這種背景下，通過對相關制度的變革和調整，來達到穩投資和穩增長的目的，因此也就具備了更多的現實性和更強的迫切性。