中國銀河吳立：繼續推薦仔豬、動保龍頭

生豬養殖產業鏈:出欄肉豬均價至13.03元/公斤，周環比下跌0.4%，同比下跌7.9%；三元仔豬出欄價25.95元/公斤，周環比上漲3.0%，同比下跌9.3%。生豬養殖利潤:當前中小規模化養殖戶自繁自養出欄頭均盈利為-142元/頭。端午節后豬價持續走低，主要是由於多地開始進入高溫天氣，養殖戶開始積極出欄，另外之前缺少的大豬也開始逐漸上市，但是由於終端消費疲弱，屠宰企業庫存較高，屠宰量開始下滑，價格開始走低。6月份生豬價格會先小幅回落，中下旬震盪上行的概率較大，預計下半年生豬價格將逐步恢復至成本線以上。據我們草根調研的養殖戶補欄情況來看，由於養殖戶資金鏈緊張及行業並未形成一致預期。預計5、6月份能繁母豬存欄量仍將環比下降。從中長期來看，我們維持14年是豬價反轉年，當前已進入溫和復甦頻道中，預計15年生豬價格將較今年大幅好轉。從投資角度，我們認為已然開始畜禽投資第二波，優選仔豬類企業，目前仔豬價格依然維持在500元/頭，隨著季節性補欄需求拉動，預計仔豬價格仍將繼續堅挺。近期建議優選仔豬類企業，其次自繁自養全產業鏈企業。近期繼續推薦:天邦股份(行情,問診)、正邦科技(行情,問診)、雛鷹農牧(行情,問診)，其次牧原股份(行情,問診)。

禽類產業鏈:山東濰坊地區肉雞苗報價1.6元/羽，周環比下跌11.1%；泰安六和鴨苗報價1.4元/羽，周環比下跌17.6%。山東濰坊毛雞收購價為4.48元/斤，周環比下跌1.3%；近期雞苗價格有所下滑，主要原因有:1、2014年前幾個月，種雞場淘汰了50周以上的種雞，導致存欄下降幅度達到30%，造成雞苗價格上漲，但進入5月份后，由於前兩個月雞苗價格上漲，種雞場沒有持續淘汰，並且父母代雞苗價格便宜，龍頭企業保持著及時補進新的種雞，目前新開產種雞增多，雞苗供應增加。2、天氣逐漸炎熱，養殖密度降低，對雞苗需求減弱；現在是農忙時節，補欄積極性減少。我們認為近期雞苗價格回落主要是季節性因素，目前毛雞價格依然在高位，表明需求較好。預計短期雞苗價格將繼續在成本線附近震盪，到9月份左右，價格將繼續上漲。在下跌的時候，建議積極關注禽類股票:首推:新希望(行情,問診)，聖農發展(行情,問診)，其次益生股份(行情,問診)、ST民和。

動保行業:繼續推薦中國版“碩騰”--金宇集團(行情,問診)!

近期廣東省動物疾病預防中心公布了2013年廣東省2013年畜禽招標苗效價數據。其中金宇集團在口蹄疫“高效苗”中免疫效果最好，抗體合格率達到97.37%，而第二名為65%，第三名為50%。此數據表明金宇集團口蹄疫在市場中保護率最高，高效的產品品質推動了公司這幾年的高速增長。公司一季報疫苗凈利增長200%以上，預計未來2年業績仍將高速增長:公司14年1季度實現疫苗3.36億元，同比去年疫苗業務凈利潤增200%以上，超出市場預期。公司口蹄疫市場苗同增460%、政府招標苗同增40%共推動業績大幅增長；未來儲備品種陸續上市，產品線逐步豐富，布病疫苗預計14年四季度推出，未來幾年繼續高增長可期。

鑒於公司口蹄疫疫苗品質領先優勢及未來新疫苗不斷推出並放量，我們預計公司14/15/16年EPS1.10/1.62/2.13元，生物疫苗業務貢獻凈利潤同比增速為64%/47%/32%，我們認為公司未來儲備品種豐富，技術工藝領先優勢明顯，給予14年EPS 35倍PE，目標位38元。

水產飼料:6月份水產飼料進入旺季，今年淡水魚價格高企，養殖戶盈利情況普遍較好，投苗積極性增加，並且為了加快出塘速度，將會加大飼料的投喂量，並會加大膨化料等高階飼料的使用比例。目前已經進入了消費和養殖旺季，我們預計未來幾個月淡水魚價格將會在高位企穩，並有小幅的上升空間。另外今年華南地區對蝦排塘率也較去年有所好轉。未來東南亞蝦料空間大，目前海大和通威均在東南亞地區積極版面。推薦水產飼料行業，積極關注:海大集團(行情,問診)，通威股份(行情,問診)。

種植業:關注厄爾尼諾主題投資機會。1）厄爾尼諾大數始發於5-8月，持續時間在半年以上。2）主要影響區域是東南亞、澳大利亞、巴西、印度、中國。3）從降雨情況來看，一般會導致東南亞干旱、澳大利亞干旱、印度干旱、巴西（北部少雨，中南部降雨過多）、中國（北方少雨、南部多雨）。4）從氣溫來看，在冬天將導致中國東南地區、美國南部、印度、東南亞、澳大利亞南部和巴西南部氣溫偏高，東南亞和非洲南部干旱高溫。夏天導致印度、東南亞、澳大利亞和中美洲干旱，巴西中南部高溫。大多數模型的預報結果表明，今年夏季厄爾尼諾發生概率接近60%。從品種上來看，厄爾尼諾可能導致巴西、印度的蔗糖減產，東南亞的橡膠及棕櫚油減產，阿根廷大豆增產、澳大利亞的小麥減產。從價格來看，將會導致全球白糖、棕櫚油、橡膠、小麥價格上漲，導致阿根廷大豆價格下降。建議積極關注厄爾尼諾帶來的主題性投資機會。主要受益標的:制糖類企業--中糧屯河(行情,問診)、南寧糖業(行情,問診)、保齡寶(行情,問診)；油脂類企業-東凌糧油(行情,問診)；橡膠類企業-海南橡膠(行情,問診)。

種業:我們草根調研了張掖種子管理局、種業協會等。2012年全國玉米制種面積為460萬畝，2013年380萬畝，預計14年玉米制種面積下降20%至300萬畝。預計2015年會進一步下降。制種面積下降主要原因:1、庫存壓力大。例張掖市，12、13年兩年共積壓庫存2.4億公斤（占當年度產量近60%）。張掖市每年產量4.5億公斤.2、需求量下降。近2年單粒播快速推廣，預計全國地區單粒播種推廣率40%，東北地區推廣率80%。制種面積大幅下降的主要是鄭單958、吉祥1號、先玉335等大品種，因為庫存積壓特別多。制種面積減少的主要是這些品種，但區域品種仍在增加種植面積。我們認為雖然2014年形勢依然嚴峻，但是具有優質品種和新品種的企業將會穿越周期，制種面積依然在增長，主要推薦登海種業(行情,問診)、其次隆平高科(行情,問診)。