享蘋果待遇 百度騰訊發“高級”美債

作者：郭興艷

百度6月5日完成發行10億美元五年期債券，是繼騰訊控股(00700.HK，下稱“騰訊”)4月成功發行25億美元債后又一家獲得國際投資者追捧的中國企業。

摩根大通亞太區(除日本外)債券資本市場主管、董事總經理邁雅(Murli Maiya)近日接受《第一財經日報》專訪時表示，更多中國企業可發行高投資級別美元債，吸引專注於該級別債券的美國投資者。

高投資級別美元債的吸引力

如此市場定位與目前市場普遍將中國企業視為新興市場國家發行人不同。邁雅稱，高投資級別美元債的美國投資者持有高達35萬億～40萬億美元資，他們主要投資如蘋果、谷歌、通用等高投資級別公司，也投資部分國際企業。

對於這些投資者來，有大批資金需要進行配置，每年利息收入便多達千億美元，其中75%用於再融資，10%～15%作為新資金尋找新投資標的。邁雅稱，中國企業可通過在國際高投資級別發行人中尋找對標，以使高投資級別的美國投資者更易理解、認可公司的商業模式。

以騰訊為例，騰訊今年4月23日一鼓作氣成功發行了25億美元債，分別為5億美元的3年期及20億美元的5年期美元債，票面息率分別為2%和3.375%，相當於同期美國國債利率上浮115和165個基點，為騰訊的50億美元全球中期票據計劃開了一個好頭。

騰訊2011年、2012年分別發行了6億美元五年期優先票據， 而此次發行大幅加碼，創下亞洲(除日本外)科技公司最大的美元債發行紀錄。“情況一定是發生了變化。”邁雅稱。

據介紹，這主要是因為該批債券將騰訊定位為蘋果、谷歌同類的高科技公司。“對於這些投資者來，騰訊美元債定價相當有吸引力。”他。

騰訊25億美元債獲得穆迪“A3”和標準普爾“A-”評級，均為中國非國企發行債券的最高評級。另有市場消息顯示，投資騰訊25億美元債的美國投資者高達66%，其余19%和15%則來自亞洲和歐洲。

百度10億美元債的發行也受到美國投資者追捧，美國證券交易委員會檔案顯示，百度5年期債券票面息率為2.75%，低於此前3.1%的指導發行價。

美元債市暫不接受二三房企

邁雅稱，中國企業已經成為亞太區(除日本外)美元債市場最重要的發行人。5年前中國發行人占比不到2%，但如今已高達40%～45%。去年亞太區(除日本外)美元債發行總量為1400億美元，中國企業發行570億美元。今年至今該市場美元債發行達900億美元，其中超過400億是由中國企業發行。

其中，中石化、中石油、中海油三大國有油企便發行了105億美元債，資源類企業是第一大美元債發行人，占比超過四成。房地企業則是第二大中國發行人，去年占比超過25%。

然而，今年以來房地行業呈下行態勢，邁雅稱美元債市場可能並不會像此前一樣接受中國的二和三房地開發商，今年至今房地開發商美元債發行不足30億美元。

但對於一房企如萬科、碧桂園、中海外來，在資金充裕的當下發行美元債仍是鎖定長期低融資成本的最好方式。

港交所公告顯示，萬科近日通過旗下子公司發行票息4.5%的4億美元5年期債券，是其20億美元中期票據計劃的一部分。碧桂園(02007.HK)近期發行的5.5億美元五年期債券，息率為7.875%， 此外香港富豪李兆基以私募形式認購碧桂園2.5億美元五年期債券，票面息率為7.5%。

市場消息稱，中海外(00688.HK)更計劃擴大此前已經發行的10億美元債至15億美元，已完成發行的兩批債券分別為4.25%息率的5.5億美元五年期債和5.95%息率的4.5億美元十年期債。

邁雅稱，盡管退出量化寬鬆已經開始，但由於歐美並未出現實質性的全面復甦，市場仍將保持流動性寬鬆的大環境。游戲規則的改變將是美聯儲加息之時，但目前人們都只是在猜測時點，對於美元債發行人來，更應抓住時機，鎖定長期債務成本。“目前美元債發行非常火熱，今年應能超過去年，至少達到1500億美元的發行量。”他。

實際上，也有發行人通過提供浮動息率吸引投資者。今年4月，中石化發行了50億美元債，分別包括30億美元的3年期、5年期和10年期的定息債券，以及規模共20億美元的3年期及5年期浮息債券，是迄今為止中國企業在海外發行的最大規模美元債。市場消息稱，該批債券吸引了172.5億美元資金認購。

邁雅稱，引入浮息債券在中國企業發行人中相當少見，主要是因為大量投資者在加息環境不確定時提出該需求，相信浮息債將成為新的方向。中石化目前評級為穆迪Aa3和標普A＋，他認為中石化等中國油企應該和埃克森美孚等國際油企對標，以吸引更多美國投資者。