回檔釀下一波漲幅，中國中小型股看俏

今(23日)天發布的匯豐中國9月製造業採購經理人指數（PMI）初值升至50.5，新訂單和新出口訂單指數均獲改善，製造業經濟活動指數亦持穩，不過就業指數初值下滑至46.9，創2009年2月以來最低，且該指數已經連續11個月低於50，令通縮壓力加劇。不過，整體數據仍顯示產業景氣溫和擴張。

中國經濟在新領導接班之後邁入轉型，不再強調增長速度，反觀追求品質上的提升，從長線的趨勢可以發覺，中國的經濟結構由20年前農林漁牧與服務業分別為17%、34%的比重，轉變為2013年的9%、46%，服務業明顯抬頭，製造業也由過去勞力密集轉變為產業升級的新型態(資料來源：Bloomberg，保德信投信整理，2014/9)。

保德信中國中小基金經理人吳育霖指出，目前中國整體基本面並無明顯變化，現階段並無系統性風險，潛在的調整幅度並不會過深，加以6月底滬港通消息推出之後，中國股市最近三個月的反彈已累積相當的漲幅，尤其是中小型股上漲的幅度更大，近日出現的回檔來自於獲利了結賣壓，而此時股票評價合理修正的過程，也再次醞釀下一波漲勢的能量(資料來源：Bloomberg，2014/9/22)。

近期中國相對不如預期的經濟數據，大幅提升政策拖底的機會。隨著10月四中全會即將到來，可能的政策變化將會是市場關注的重點。其實在上周中國股市明顯回檔之後，便傳出中國央行對五大行進行5,000億常備借貸便利(SLF)操作，其威力相當於全面降準0.5個百分點，顯見執政當局以各種貨幣工具為改革轉型提供有利的資金環境之政策。

展望未來，中國的改革將會持續，未來值得關注滬港通的正式發佈、國企改革的持續推演，戶籍制度改革的細則，實體經濟方面，也會擴及新興戰略產業升級等議題。中小企業在面對經濟結構轉變之時，由於較具彈性，能夠迅速的因應市場環境調整經營策略，因而會有較突出的獲利表現，長期而言有助於中國資本市場國際化，改善A股投資者結構，可望帶動中小型股行情，故投資人挑選中國股票型基金時可以挑選以布局中小型股及成長股配置並重者為優，不僅操作上較靈活彈性，也可掌握類股輪動契機，在中國轉型過程中持續搭上股市復甦列車。

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