王志武：資產證券化推動融資租賃市場健康發展

中集融資租賃總經理王志武

和訊銀行訊息 9月19日，由新金融聯盟、阿曼波聯合公司及天津市人民政府聯合主辦的第一屆全球租賃業競爭力論壇在天津召開，會議主題為“新常態 新金融 新租賃”，和訊網作為合作媒體對會議進行了全程圖文報導。中集融資租賃總經理王志武參加會議並發表演講。

以下為嘉賓發言全文：

王志武：首先我想從中國的現狀來看我們這幾年年的租賃發展是非常快的，從原來幾十家到現在已經超過了1300家租賃公司，應該說整個的租賃環境對咱們的租賃業發展應該是一個非常好的大。但是反過來看1300家租公司，大約有一半左右沒有真正大規模地開展業務，這里面有多種原因，我個人得理解干這個生意至少有三個最核心的要素，一個就是說人才，租賃業的整個人才體系在過去幾年的快速膨脹中遇到了瓶頸。這個人才應該是短缺的！第二個就是資金資源，它如何取得低成本的資金，這是你做業務的根。第三個層面就是客戶資源。

租賃公司的整個租賃業務就是跟租賃集團的先進制造，組合在一起提供產業結合的道路給客戶提供一些價值，這是我們的一個情況。我們公司目前是在香港、美國、澳洲、歐洲、也都有整個子公司的體系。同時我們收購了各個租賃作為我們市場化業務的一個平臺。整個方向業務的范圍就是我們聚焦在和集團的裝備制造一體，為客戶提供一個創新的金融解決方案，做一個產融結合的方式。

談論到主題就是我們融資的問題，一方面融資租賃業應該說面臨一個好的經營環境，因為我們是和實體經濟結合得最好的，應該叫現代的生產性服務業，同時包括國家政策也是在大力的鼓勵融資租賃業的發展，同時我們的行業也會面臨多種困境，可能我們簡要地去說跟資金相關的。比如說我們的融資困境，我們的資本困境，很多公司做到一定規模之后，它面對一個再度發展的問題。怎么樣租賃資產，怎么樣能夠站起來，包括我們的周期疲憊的困境，應該說短期資金和長期項目的問題都是跟整個資金問題比較相關的一些困難，可能是比較普遍的。我們中集租賃這方面的問題不是這么多，可是我們面臨的資本的制約負債表的問題，等等這一系列的困難，這也是在所難免的，每一個行業的發展，不可能是一帆風順的。也不可能是沒有問題的。從所謂融資結構上看，我想中國整個資本和資金的市場是有比較大的差異了 ，我們可以看到大部分國內的租賃公司還是靠銀行借款比較多，我們做一個創新工具目前環境優一個變化但是沒有形成主流，美國它在債權和票據的市場它是做得比較多的。我們國家主要還是銀行借款，這是一個不完整的一個數據，做一個參考。

再說到整個資金問題，我想跟這些東西也是相關聯的，一個就是說我們國內的公司，也出現了一些比較好的變化，一個是從資本上來看，我們很多公司現在也都采取了各種各樣的措施和方法。比如說我們的增資這是一個好的方式，股東也愿意增資，第二個就是ipo上市，國內a股有一家，我們香港也有。包括國內有一些公司已經啟動了到香港上市的過程。其實這個過程就可以說從大的角度來看也是一個非常好的方式，但是你要做出非常好的特色，第二個來講是講債權，我們應該說國內也存在很多這樣的方式，我們的股東解勸，銀行借款，銀行的保理也好，相當一些租賃公司也有這些操作了。包括在香港點心債人民幣跨境貸，我們直接到境外找銀行做貸款，或者說保理。再有一塊就是證券化，所謂的租賃資產證券化。還有一些就是我們的租賃資產交易轉讓，這個目前來講很多租賃公司之間它在進行合作，把我的租賃資產轉給你，你把租賃資產轉給他，做一些協同和合作，同時我們的各個地方也都看到了商機，大家都在籌建相當的資產交易的交易所，包括我們的四川、上海、深圳、天津。大家都在考慮讓租賃資產能站起來。

我們不完整地做一些統計，我們可以看到14年6月到9月我們還有一些大家的創新實踐。包括遠東、渤海、無錫，大家在做這個租賃資產的證券化的工作。已經做了跨市場的套利了。就是豐富金融產品，能夠更多的吸引資金，這也是比較好的途徑。通過資產證券化，因為可以規範化標準化，可以反向推動我們融資租賃的整個市場的健康發展。這是一些簡要的看法。

這里面我們也做了一個簡要的一個總結就是說我們可以看美國、歐洲、日本、境外的一些abs也好、資產證券化發展也好。從中國來看，目前我們已經開始了證券化的歷程，包括我們整個融資租賃行業過去我們應該跟美國比我們差得很遠，近幾年的發展我覺得我們發展得非常快，我想我們中國的市場是非常有活力的。當然這里面我們所謂的abs基礎資產的重要性是非常大的，最重要的一個東西。再回到國內我們目前不講境外的、國內我們講本土市場雖然是主流應該由兩個途徑，由證券會主導的資產化還有一個銀監會主導的資產化。我們公司也在證券會主導的資產化做了一個探索，我們后面沒有做，遇到了什么問題？因為對租賃公司來講有兩個核心訴求，一個是取得低成本的資金，標準是什么？比如說我現有的資金成本要低，第二個就是說能不能出表可能對我有價值，我們經過論證，一個是它的成本可能比我現有的銀行成本還高一點，第二個它可能不能出表。我們就把這第一單生意就放下了，整個路徑就是非常清晰了。我們具備了這樣的基礎，應該說我們的同行也都有成功的常識，包括遠東、國泰，當然都有一定的審批程式，像銀監會的審批還是相當嚴格的，證監會這邊還是相當寬鬆的。這是我個人的理解。

這是典型的一個資產證券化的交易結構，我想技術性比較強，剛才跟我們的同行講這是類似的，把交易資產隔離出來，另外一個對它做評級，把它分級出售給不同的出租人，這里面有兩個值得注意的，境外有很多的參與主體，國內有很多方面做得還是需要有待發展的，有相應的交易記錄證明你這個資產安全的，要有一些機構評估你的資產是合理的。另外還有一點就是我們屬於理論上的概念，它的完整性還是有一定的瑕疵比如說在破產時。

一個是審批、在境外不需要審批。第二個就是講基礎資產評估和選擇這個東西可能是有比較大的因素，包括我們大的租賃公司，到底做哪一類的租賃公司，還有就是資產評級和資信措施。如果是外國的可能給你增加成本同時我們對這些交易進行交易的工作還不是特別多。還有一個就是定價機制，這是我們面臨的一個國內情況根據我的觀察在美國做abs成本是相當多的，比如說集裝箱資產可能做一個abs可能4%左右，這個水平應該是蠻有競爭力的可能是七年八年的資產。應該說是非常有吸引力的，在國內我們剛才講的為什么我要停掉第一器政權化資產的，我認為這個成本高，我認為資產德建設參與主體的增加整個市場的活躍是有一個過程的，之上我們目前有一個好的開端了，再有就是后續要考慮的二級市場投資者和流動性的問題，目前來講這個流動性是不足的。

從長期看資產的證券化可能是我們有效的一個資金來源，有可能市場還會發展很快也很大，對租賃公司來講怎么辦？一個是要做好準備，你的業務、交易、做一些符合產業政策的符合投資人偏好的、租賃資產這是你的基礎。第二個你要盡量得去做一些專業化的經營，你的基礎資產的資產性可靠性就可做這個。這些東西就是投資人比較容易接受的，同時也是建議先多常識路徑現在已經闖出來了。

再一個就是我們要如何做大？讓社會的認可度能夠提高，我們建議市場化審批或者說不審批，本來這個東西是市場化的行為，有沒有必要做一個審批，包括投資主體的參與，包括境外很多投資人都是養老基金，退休基金，這些主體在參與市場。但是它可能會要求安全，它很多主體是這樣的。我們國家德保縣資金，是逐步的在放開，我覺得可能也是一個好的方向吧，再有就是說我們的交易平臺的建設，我們交易平臺、我們的資訊、還不是很好，包括市場整個和投資人、和市場、和銀行各方面的資訊也不是那么充分，這一方面我建議大家多交流加強一個平臺建設，能夠同時把各個環節比如說評級、出表、資訊記錄、作為一個機制上的提升，這就是我就這個主題做一個簡要的分享。謝謝大家。