萬家基金蘇謀東：債券“牛市”或還繼續往下走

從今年年初以來，從整個債券市場的漲幅來看，毫無疑問，今年債券市場已經進入了牛市的走勢，包括我們從整個品種下行幅度，包括目前為止債券所獲得的凈值增長率來看，都已經切切實實感受到“牛市”的來到。從廣闊的角度來講，“牛市”還是有繼續往下走的可能性。

對於利率市場化的概念，其實利率市場化已經進行很長一段時間了，但是真正為市場所熟悉，然后為大家所耳熟能詳，是從去年所開始的。因為去年整個利率市場化對市場的影響是天翻地覆的變化，而且是非常直接和明顯的。

我們觀察到去年整個銀行間市場資金面出現了抬升，包括銀行存款搬家，銀行存款負債成本顯著上行的情況，我們覺得去年出現這種情況，原因主要是經濟轉型期比較復雜的貨幣環境，疊加利率市場化的因素所導致這樣一個結果。從長期角度來看，利率市場化是一個長期的過程，這里會伴生一些問題的出現，比如說銀行負債成本會增加，全社會的資金價格會走高的情況。這一定是一個長期的概念，不影響未來幾年直到我們利率市場化的過程完成。但是如果具體到某一個比較短的周期，比如說近年來看，我們覺得貨幣政策的取向以及整個今年宏觀經濟的走勢，會決定今年利率中樞的關鍵要素。

從今年目前的貨幣政策取向是一個偏松的趨向，從整個宏觀經濟走勢來看，今年整個市場利率還是有向下走的要求。