5月非農前瞻

1. 非農前瞻：上升還是下行

撰文：

我的非農就業模型預測2014年5月就業強勁增加24.8萬 人次，如達成，美國經濟觀察家應認為非農數據積極。奇怪的是，本月非農發布感覺就種馬后炮的感覺。本周迄今已有若干數據出爐，我們得到的資訊可能都有點太多了，除非今晚非農非常糟糕，否則投資者可能會選擇不對非農作任何反應。

本次非農面臨的問題是：我們已經了解到美聯儲看來會繼續削減量化寬鬆，歐央行昨日的貨幣政策中幾乎火力全開，同時北美進入投資者會於此期間選擇休假的溫暖季節。不過，歷史上來看，無論什么時候，非農都會迎來強烈的市場反應，這個月也亦不例外。

我的預測模型之前會計入上個月結果並基於非農前發布的10項就業數據對該結果做相應加減；但由於1季度天氣的變化無常給上述公式的運用提出挑戰（因為當時曾有預測認為前值將大幅上修）。盡管該預測隨后被證明是錯誤的，但我通過新計算方法得出的結果卻相當準確。因此，我這個月將繼續以將修正納入考量的三個月均值來進行預測。所以預測的基數為23.8萬（2月22.2萬，3月20.3萬，4月28.8萬這三個數字的均值），而不是28.8萬（上月數值）。

如上圖所示，10個就業指標中大部分數據積極，顯示本月或迎來積極的非農就業：跟上個月一樣。但與4月不同的是，我們這個月拿到了所有預測所需數據，因此得出的結果可能更為準確。所有數據加起來，我的非農預測為：5月就業增加24.8萬人次。這個數據超過市場共識預期的21-22萬，數據可能會讓投資者有點困惑：我應該怎么做？

若屆時非農錄得20萬以上就業人次增加則表明數據利好美國經濟成長，但同時也意味著美聯儲可能繼續推進，甚至有可能加速QE削減並最終出手加息（最快可能於QE淡出后的6個月）。因此，美元/日元一類貨幣對一開始會飆升，但隨著投資者對沒有美聯儲持續注入流動性刺激的金融環境更為適應，上漲動能或很快喪失。

2， 另一觀點: 上月亮眼表現后可能有所反轉

撰文：Matt Weller

5月非農就業報告將於明天8:30 ET （13:30 GMT）發布，市場共識預期此次就業增加22萬。我通過專有模型預測的非農就業增加低於預期，根據領先指標，5月非農或報於18.4萬就業人次增加。

歷史上來看，模型預測具有其可信度，與2001年以來未修正非農數值的相關性系數為0.90。跟以前一樣，讀者需留意過往成績並不必然代表未來表現。

來源： Bureau of Labor Statistics， FOREX.com

本月就業指標良莠不齊：ISM服務業PMI就業分項指標上個月稍有改善，每周初請失業救濟人數也小幅下降，但ADP就業和ISM制造業PMI就業分項指標都有下跌。

交易影響

上個月雇傭情況在2014年初因天氣因素就業增長緩慢后大幅反彈，非農表現亮眼。但4月強勁數值讓非農門檻抬得過高，特別是在考慮到領先指標顯示本月就業小幅增加的情況下。如果屆時數據令人失望（<18萬），則美元和全球股市在上月大幅上行后可能會有所回調。相反，如再錄得強勁數據（>25萬），美元會更大幅上揚並於此過程中支撐股市表現。下圖為非農三種情境及可能導致的市場反應分析。

看起來，除非有重大意外，否則美聯儲將繼續當前削減進程，因此今天后程的市場反應或有所受抑，此外現在就對首次加息時機下定論還為時過早，鑒於近期美聯儲言論，距加息可能還有一年左右。，

通常情況下，美元/日元對就業數據的反應更大，因此對非農結果有強烈傾向的交易員可能會聚焦於該貨幣對。

最後，雖然此類模型會產生一個客觀的以數據為基礎的非農預測值，但投資者需注意，眾所周知，美國勞動力市場一直都很難預測，因此對所有預測值都不要過於當真。跟以往一樣，明天的數據可能大幅低於/高於我的模型預測，因此，設置止點和恰當的風險管理來以防萬一絕對是有必要的。同樣請注意，設置或有定單並不能必然限制您的損失。

3， 我們的非農預測對比