墨比爾斯唱衰：阿里巴巴結構危險 最好別買

阿里巴巴結構危險 最好別買 (圖:AFP)

阿里巴巴 (BABA-US) 上市在即，全球投資人引頸期盼、可望創下史上最高 IPO 之際，有新興市場教父之稱的馬克墨比爾斯卻勸投資人三思。

富蘭克林坦伯頓投資的新興市場主管墨比爾斯在接受《CNNMoney》專訪時指出，投資人應小心阿里巴巴的結構，會令投資人無權介入公司的管理，且如果公司發生問題，投資人也可能沒有法律資源。他認為阿里巴巴對投資人來說是「非常危險的處境」。

報導中指出，分析師對阿里巴巴的結構有兩大疑慮：第一，公司合夥人對董事會的組合有控制權，投資人無權發言。第二，阿里巴巴是以「可變利益實體」(VIE) 的方式掛牌，這是避開中國嚴格的外國投資法規必要的方式，但這樣的安排會造成所有權結構性複雜，如果投資人想對公司提起法律訴訟，會是一大問題。

墨比爾斯說，如果公司出了問題，投資人必須前往中國在當地的法庭提出告訴，但是這將會非常困難，甚至是不可能。公司的創辦人擁有公司主要資產的控制權，如果出了問題，投資人完全辦法也沒有。這就是底線。

他進一步表示，一開始阿里巴巴在香港初步討論上市計畫時，其公司結構就被香港證交所拒絕，以保護投資人。後來阿里巴巴才前往紐約計畫IPO的事。但美國交易所是被大金額的IPO所驅動。而美國的主管機關被市場嚴重的影響，儘管國會委員會的報告強烈反對，但國會委員會不是證管會 (SEC) 的主管機關，所以SEC還是讓阿里巴巴上市。

就算阿里巴巴在中國的電子商務市場具有龐大的市占，對墨比爾斯來說仍不具吸引力。他對於買進 IPO 非常小心。他說：「我建議投資人對這種事要非常非常小心，並仔細看說明中的小字體，如果你沒有任何追索權 (recourse)，就不要參與這種事。」在被問及他是否建議投資人別買時，他說「沒錯，這不是好主意。我不是說你不會賺錢，我是說這種結構有風險，這不是好主意。」

但阿里巴巴的公司結構並未削弱許多投資人的胃口。阿里巴巴於週二調高 IPO 價格區間，由原本的 60~66 美元升至 66~68 美元，顯示需求相當旺盛。