上海華銘：應收賬款余額逐年增加 回收風險增大

上海華銘智慧終端設備股份有限公司近期披露招股說明書。

招股說明書顯示：

一、宏觀調控政策引起的業績波動風險

公司主要產品為AFC 終端設備，主要包括自動售票機和自動檢票機，上述設備的銷售收入最近三年均占公司營業收入的86%以上。該等設備主要應用於城市軌道交通、公共交通等基礎設施建設領域，與國家固定資產投資規模關聯性很大，易受國家整體經濟環境、國家宏觀調控政策、地方財政收支及投資預算的影響。未來幾年，如果國家宏觀經濟出現緊縮或宏觀調控政策出現重大調整，地方政府出現財政困難，都可能會減少或推遲各地軌道交通等基礎投資項目的建設，會對公司AFC 終端設備業務持續增長產生一定影響，使公司經營業績面臨一定的波動風險。

二、重大業務合同引起業績短期波動的風險

公司主要產品AFC 終端設備主要應用於城市軌道交通、公共交通等基礎設施工程項目，直接客戶主要為AFC 項目系統整合商，最終用戶主要為各地軌道交通等項目投資運營商。交通基礎設施工程項目具有投資金額大、項目周期長的特點，一般由政府主導投資，投資主體相對單一。受其影響，AFC 終端設備業務的客戶較其他許多行業而言相對集中，單筆業務合同金額一般較大，有時會出現金額特別大的業務合同。AFC 終端設備制造商某一年度的業績，可能會受到個別重大合同或特定區域市場變化的影響而波動。特別是隨著公司業務向全國其他城市的擴張，公司在二線城市承攬的項目數量逐漸增加，上述城市的地鐵項目建設受施工經驗、財政狀況影響較大，可能導致相關項目的建設和檢驗進度與合同約定產生偏離，從而對公司某一年度的收入和業績產生影響。

報告期內， 2011 年度、2012 年度及2013 年度，以同一控制口徑統計， 公司對前五名客戶的銷售收入分別占營業收入的91.41%、94.05%及88.93%，公司每年度確認的銷售收入主要來自5 至10 個大型AFC 項目，該等項目確認銷售收入的時點是否在年度間均衡，對公司的短期業績有重大影響，公司存在因重大業務合同引起業績短期波動的風險。

三、毛利率波動風險

公司主營業務的毛利率受到設備模塊自制率、“甲供”材料、定價規則、銷售區域等因素的影響。報告期內，主要由於設備模塊自制率的提高，同時也由於“甲供”材料等因素的影響，公司主營業務毛利率呈現逐年上升勢頭，2011 年、2012 及2013 年的主營業務毛利率分別為43.58%、50.10%及59.12%，AFC 終端設備銷售的毛利率分別為44.64%、49.01%及60.53%。報告期內，模塊自制比例均較高，但自制模塊使用比例和“甲供”范圍因受到具體項目客戶要求和項目特點的影響，會存在一定的不確定性。未來公司主營業務毛利率不排除會由於所銷售AFC 終端設備中自制模塊使用比例及“甲供”范圍的變動而出現波動。如果出現項目的模塊自制比例下降、市場競爭加劇、生產成本上升等情形，公司未來毛利率水平將存在下降的風險。

五、應收賬款余額逐年增加，回收風險增大

2011 年至2013 年，公司應收賬款余額分別為7，323.43 萬元、7，527.10 萬元和10，296.48 萬元，占資產總額的比例分別為28.58%、24.63%、27.34%，公司應收賬款余額較大，且逐年增長。??公司生產的AFC 終端設備在全部交付並取得客戶開具的產品驗收證明后確認收入，而AFC 終端設備行業的設備款結算一般根據項目進度采用分期付款制， 客戶根據項目在合同簽訂、交貨、聯調、質保期等不同階段向公司支付一定比例的設備款項，在AFC 終端設備銷售收入確認時，尚未收到的余款則形成為應收賬款。由於城市軌道交通項目實施周期較長，項目設備驗收時點不均勻，項目結算時點與收入確認時點往往會出現跨期現象，尤其是當相關項目收入確認時點發生在臨近年末的情況下，項目收入雖已經確認，但由於臨近年末，會因部分貨款年底前未能及時結算，出現跨期，從而導致年末應收帳款余額較大。有時，也因政府的財政撥款進度或者客戶的審核付款流程影響了直接客戶與公司貨款的結算。同時，隨著公司經營發展，報告期前期確認的大型AFC 終端設備銷售項目收入，結算已進入質保期階段，往往需在項目試運營2 年后才能收取相應尾款， 各項目尾款的累積效應，導致公司的應收賬款余額特別是賬齡較長的款項金額較大。

公司最終用戶雖然一般為政府經營的投資公司或者地鐵經營公司，資信狀況較好，但有些地方政府近年來債務負擔有所加重，付款方面也可能會出現延遲， 導致所涉企業回款時間延長，風險提升。同時，公司主要直接客戶雖然為知名大中型系統整合商，與公司合作時間較長且信譽良好，但是該等客戶信用情況也可能發生變化，這些因素將不利於公司應收賬款的回收，從而增加了相應風險。

六、投產不均導致產量短期波動的風險

公司主要產品為自動檢票機、自動售票機及人工售票機等AFC 終端設備， 主要應用於城市軌道交通等公用交通基礎設施工程項目。報告期內， 2011 年度、2012 年度及2013 年度，公司主要產品按實際投產統計的產量分別為3，633、3，668 及2，585 臺套，主要產品按完工結轉統計的產量分別為3，539、3，021 及3，358 臺套。

公司所承接的項目用於交通基礎設施工程，該類項目具有投資金額大、項目周期長的特點，屬於大宗業務，從投產、產品完工發貨直至項目開通運營一般至少需要1 至2 年的時間。公司往往應項目開通進度要求以及系統整合商和業主的要求而進行排產，因此，投產量會因各項目的集中與分散而相應波動，出現某些年度投產量、完工量突破產能，而某些年度投產量、完工量下降的情形。短期來看，公司投產、完工、發貨的數量在各年度間不均衡，產量存在短期波動的風險。

十、募集資金投資項目實施風險

公司本次募集資金首先用於“華銘智慧終端設備江蘇有限公司智慧終端設備生產線項目”和“研發展示中心建設項目”，雖然公司確定此次投資項目時，根據國家產業政策和公司發展戰略，對市場可行性、技術可行性等進行了慎重的分析和研究，並充分分析了產能建成實現消化的可行性。但項目在實施過程中涉及建設工程、裝修工程、采購設備、安裝調試工程和生產線試運行等多個環節，實施效果仍存在一定的不確定性。募投項目建成后，還有可能受到市場環境變化、國家產業政策變化、客戶開發等因素的影響，致使項目的實際盈利水平與公司預測出現差異。

同時，公司募集資金將有部分用於補充其他與主營業務相關的營運資金，上述資金如果運用管理不善，也可能給公司帶來風險和損失，公司存在營運資金管理的風險。

以上內容均出自上海華銘智慧終端設備股份有限公司招股說明書。