8月信貸繼續萎靡 貨幣政策不會有明顯放松

8月人民幣貸款和社會融資規模同比雙降，反映出“新常態”下，實體經濟對資金需求並不旺盛，表外融資需求下降的局面，但這不預示貨幣政策將有明顯放松。

總的來看，金融數據呈現出銀行風險偏好偏低、實體經濟需求偏弱的特征，經濟仍然面臨下行壓力。

三菱東京日聯銀行首席金融市場分析師李劉陽認為，按目前的節奏，四季度經濟數據會較三季度好轉。因為三季度主要是受去年同期較高的基數影響，而四季度不存在這個問題。

據央行周五公布的信貸數據，8月人民幣貸款增加7025億元，同比少增103億元。基本符合預期的7000億元，7月人民幣貸款為3852億元。這顯示了貨幣供給增速繼續放緩。

央行數據顯示，8月份社會融資規模為9574億元，比上月多6837億元，比去年同期少6267億元。低於預期的11350億元，7月社會融資規模僅為2731億元。

此外，8月末，廣義貨幣(M2)余額119.75萬億，同比增長12.8%，增速分別比上月末和去年同期低0.7個和1.9個百分點。7月M2同比增長13.5%。

浦發銀行金融市場部宏觀分析師曹陽表示，M2增速低於預期，可能因為央行對國開行再貸款是三個月左右的短期資金，用以壓低銀行間市場利率、提供基礎貨幣、降低流動性風險，由於資金到期導致M2回落。

曹陽認為，目前銀行風險偏好回落導致表內信貸意愿不足；信托、委派等表外融資壓縮；券商資管、基金子公司等新興融資渠道風險較高均可以倒逼央行進一步政策放松，通脹回落也創造了條件。

中國總理李克強周三晚間表示，中國有能力防范經濟出現大的起伏，經濟不會發生“硬著陸”。李克強此前在出席達沃斯論壇時與企業家代表對話時還提及，今年8月末，廣義貨幣供應量M2同比增速只有12.8%，在控制范圍之內。

分析師認為，年底前預計還是以定向的寬鬆為主，全面刺激的可能性很小，這已經幾乎是市場共識了。當然其中不排除啟動逆回購來調節流動性。