盛松成：表外融資繼續低迷 4因素致M2回落

中國人民銀行調查統計司司長盛松成12日表示，四因素導致了M2增速回落。總體看，當前金融運行基本平穩，貨幣信貸和社會融資規模適度增長，信貸結構繼續改善，市場流動性比較充裕。

8月份社會融資規模為9574億元，比上月多6837億元，比去年同期少6267億元。2014年1-8月社會融資規模為11.77萬億元，比去年同期少7843億元。

表外融資繼續低迷

據中證網報導，盛松成表示，從結構看，8月份社會融資規模主要有以下四個特點。

一是人民幣貸款環比增加較多。當月人民幣貸款增加7025億元，比上月多增3173億元。

二是外幣貸款連續兩月凈減少。當月外幣貸款折合人民幣減少201億元，比上月多減32億元。

三是企業債券融資活躍度上升。當月非金融企業境內債券和股票合計融資2164億元，分別比上月和去年同期多397億元和788億元；其中，當月企業債券凈融資1947億元，分別比上月和去年同期多512億元和707億元；非金融企業境內股票融資217億元，比上月少115億元，比去年同期多81億元。直接融資的活躍，有利於資金的合理有效設定，降低企業的杠桿率，降低企業融資成本。

四是表外融資繼續低迷。當月實體經濟以委派貸款、信托貸款和未貼現的銀行承兌匯票方式合計融資117億元，比上月多3213億元，比去年同期少7079億元。其中，委派貸款增加1751億元，比上月多增532億元，比去年同期少增1187億元；信托貸款減少515億元，為2010年10月以來的最低水平，比上月多減357億元，比去年同期少增1724億元；未貼現的銀行承兌匯票減少1119億元，連續兩個月凈融資為負，比上月少減3038億元，比去年同期少增4168億元。他表示，當前表外融資的減少，有助於防范金融風險，增強金融服務於實體經濟的可持續性。

8月末，廣義貨幣M2余額119.75萬億元，同比增長12.8%，增速分別比上月末和去年同期低0.7個和1.9個百分點；狹義貨幣M1余額33.20萬億元，同比增長5.7%，增速分別比上月末和去年同期低1.0個和4.2個百分點；流通中貨幣M0余額5.8萬億元，同比增長5.6%。當月凈投放現金651億元。

四因素致M2回落

盛松成認為，8月貨幣供應量增速的變動，主要有四個方面的原因。

一是翹尾因素對M2增速的貢獻率下降。今年8月末，M2同比增速為12.8%，較6、7月份分別回落1.9個和0.7個百分點，M2增速自今年6月份高點（14.7%）連續2個月回落。今年8月份，翹尾因素對M2增速的貢獻率為4.3個百分點，（貢獻率較上月和去年同期分別回落0.9個和1.0個百分點）。剔除翹尾因素的影響，M2增速較上月提高0.2個百分點。

二是外匯占款恢復性增長帶動M2增速回升。今年3月份匯改以后，我國外匯市場供求基本平衡，人民幣匯率雙向波動增強，外匯占款自5月份開始出現下降趨勢。今年6-8月，各月外匯占款的新增額分別為-868億元、-2億元和23億元。近3個月來，外匯占款出現恢復性增長，帶動M2增速回升。

三是同業資金凈運用增加導致貨幣派生增加。一般而言，同業資金運用導致貨幣派生增加，同業資金來源導致貨幣派生減少。今年8月份，金融機構同業資金運用和來源分別新增5269億元和3575億元，同業資金凈運用（同業資金運用減去資金來源）新增1694億元，同比多增1580億元，發揮了同業業務對M2增速的拉升作用。

四是一般貸款同比少增導致貨幣派生相應較少。由於一般貸款不需要向金融機構存放保證金，其貨幣派生能力較票據融資的貨幣派生能力強。今年8月份，金融機構一般貸款新增4447億元，較去年同期少增2730億元；票據融資當月新增2367億元，較去年同期多增2491億元。金融機構對實體經濟發放的一般貸款較去年同期減少，派生的存款較去年同期相應減少，從而導致M2同比增速有所回落。

當月M2增速盡管有所回落，但仍在正常范圍內。M2增速與宏觀經濟指標基本是相適應的，與GDP和CPI增速之和的相互關係處於正常水平。從理論和經驗上看，M2增速應略高於GDP與CPI增速之和，一般認為高出2個百分點左右較為適宜。8月份CPI同比上漲2.0%，上半年GDP增長7.4%，M2增速高於二者之和約3.4個百分點。

觀察金融運行走勢應更多關注主要金融指標的整體趨勢性變化，而不宜拘泥於單個月的短期數據波動。預計未來貨幣供應量仍會保持平穩增長，全年M2增速將達到13%的預期目標。

8月末，金融機構本外幣貸款余額83.94萬億元，同比增長13.2%。人民幣貸款余額78.72萬億元，同比增長13.3%，增速分別比上月末和去年同期低0.1個和0.8個百分點。當月人民幣貸款增加7025億元，同比少增103億元。8月末外幣貸款余額8466億美元，同比增長12.7%。當月外幣貸款減少33億美元。

信貸結構持續改善

盛松成指出，8月信貸結構持續改善，主要表現在以下五個方面：

一是金融機構中長期貸款增長加快，中長期貸款結構不斷優化。產業部門中長期貸款增速總體回升。截至8月末，全部產業中長期貸款余額同比增長11.4%，增速較去年同期回升2.8個百分點。今年前8個月，全部產業部門中長期貸款的平均增速為10.8%。較去年全年平均增速提高3.4個百分點。產業部門中長期貸款增速回升表明產業投資回暖，金融支援實體經濟的政策效應逐漸顯現。服務業中長期貸款增速總體回升。截至8月末，服務業中長期貸款余額同比增長15.2%，增速較去年同期回升4.7個百分點。今年前8個月，服務業中長期貸款的平均增速為15.3%，增速較去年全年的平均增速提高6.5個百分點。產能過剩行業中長期貸款增速回落，其中的鋼鐵和建材業負增長。今年8月末，產能過剩行業中長期貸款余額同比增長4.9%，增速較上月末和去年同期分別回落0.7個和1.8個百分點，其中，鋼鐵行業中長期貸款余額同比下降9.1%；建材行業中長期貸款余額同比下降7.1%。

二是“三農”貸款保持平穩增長，涉農貸款增速持續高於各項貸款平均增速。截至8月末，本外幣涉農貸款余額為22.7萬億元，同比增長14.8%，高出各項貸款平均增速1.6個百分點。其中，農村（縣及縣以下）貸款余額18.7萬億元，同比增長14.4%，比當月各項貸款平均增速高1.2個百分點；農戶貸款余額同比增長20.9%，增速比去年同期高0.7個百分點，比當月住戶貸款增速高3.1個百分點。

三是西部地區貸款增速高於東部和中部地區。8月份西部地區貸款余額同比增長16.1%，增速與上月末持平，比東部高4.7個百分點，比中部高1個百分點，信貸資金持續向西部傾斜，區域信貸不平衡狀況繼續得到改善。

四是小微企業貸款增速高於各項貸款平均水平。8月份小微企業貸款余額14.3萬億元，同比增長13.9%，比大型企業貸款增速高4.6個百分點，比中型企業貸款增速高1.9個百分點，比各項貸款增速高0.6個百分點。

小微企業貸款余額占企業貸款的29.4%，比去年同期高0.6個百分點。1-8月小微企業貸款新增1.17萬億元，占企業新增貸款的33.4%，比上半年占比水平提高0.9個百分點，比大型企業新增貸款占比高4.9個百分點。

五是保障性住房開發貸款快速增長。8月末保障性住房開發貸款余額為1.02萬億元，同比增長49.7%，增速比上月末和去年同期分別高1.5個和15.8個百分點；1-8月增加2871億元，同比多增1811億元，增量占同期房產開發貸款的48.7%，占比較上半年高1.4個百分點。