股指震蕩走弱 了解再貸款政策

和訊股指期貨訊息 5月29日上午，股指大盤整體震盪走弱，國債期貨沖高回落。上證綜指早盤開於2051.8點，午盤收於2050.5點，上漲0.02%%；深圳成指早盤開於7395.6點，午盤收於7386.6點，上漲0.08%；期指主力1406早盤開於2175.4點，午盤收於2164.2點，較昨日結算價上漲0.06%；期債主力1409早盤開於94.2元，午盤收平，但上午曾一度上沖至94.4元。

近期除了降準傳聞外，也有機構認為，央行貨幣寬鬆的首選是再貸款政策。

再貸款是指中央銀行為實現貨幣政策目標而對金融機構發放的貸款，期限在一年以內，且資金來源只能是貨幣發行、財政存款和法定存款準備金存款，是我國央行投放基礎貨幣的渠道之一。

從歷史上來看，再貸款充當的角色不斷轉換，大致可以分為流動性投放、政策性金融和“最後貸款人”三個階段。

在1994年以前，由於缺乏其它貨幣投放渠道，再貸款是我國最重要、也是運用最多的貨幣政策工具，通過其投放的基礎貨幣在供應總量中平均保持在70%以上。

在1994年匯改之后，外匯占款成為了最主要的貨幣投放渠道，再貸款成為了一個用來調節貨幣量的輔助工具。

1997年亞洲金融危機爆發后，再貸款又作為“最後貸款人”的角色用於維護金融穩定。亞洲金融危機后，用於剝離不良資產的四大資產管理公司的一個重要資金來源就是央行再貸款。

今年以來，伴隨著人民幣匯率走低，外匯占款趨勢性下滑，可能會帶來帶來全年基礎貨幣缺口問題。由於缺乏合適的抵押品，央行手中可提供長期基礎貨幣的渠道非常有限。而再貸款是信用貸款，不需要抵押品，因此可用於承擔投放長期流動性的重任。

不過，如果要將再貸款重新作為基礎貨幣投放工具，還是存在一些問題，比如只能針對商業銀行、期限不能超過一年等。其在歷史上曾起過“救火隊員”的作用，大規模使用也可能會引起市場的猜疑。

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