華商基金費鵬：用科技戰勝市場

2013年，國際著名的西蒙斯大獎章基金、索羅斯量子基金在國際資本市場上依靠最核心的量化投資模型收穫了驚人的回報，彼時，索羅斯旗下基金大賺55億美元，居全球首位。

迄今為止，國內的量化基金雖已走過十年的歷程，但其無論在規模還是數量上均不算大，而在震蕩市中，量化基金更是表現各異。根據WIND數據統計，截止到2014年5月22日，市場上的量化品今年以來平均凈值增長率為-5.59%。但值得一提的是，在弱勢震蕩的格局中，華商基金旗下的量化品—華商大盤量化混合型基金，以其獨到的風險管理技術和選股策略，在多量化品中分外惹眼。根據WIND數據統計，截止到2014年5月22日，華商大盤量化基金今年以來的收益率為5.39%，在73隻量化品中排名第2(統計時間為2014年1月1日到5月22日)；而在過去一年裏，該基金的收益率達到了20%，在47隻有完整數據的量化品中排名第1(統計時間為2013年5月22日到2014年5月22日)。

當震蕩成為股市的基本格局時，更穩健的收益、更低的風險也已成為量化基金題中應有之意。在繼承了華商大盤量化豐富的操作經驗基礎上，華商基金的量化團隊在數理模型分析上更上一層樓，發行了華商新量化混合型基金，兩隻基金同由基金經理費鵬管理。根據費鵬的介紹，華商新量化與華商大盤量化在投資方法上一脈相承，但在具體操作層面，華商新量化更側重於穩定性，他，“通過各種量化技術，以及個股持股集中度的下降，盡可能在控制回撤的前提下降低波動，使其保持一個良好的增長率。這種管理策略更符合整體經濟低迷的背景下，投資者的心理預期”。

事實上，為降低波動，華商新量化基金在風險控制方面做了諸多努力。與市場上大部分量化基金通過宏觀基本面數據分析和預測風險的方法不同，費鵬更相信來自於市場的交易數據。以高頻的交易數據替代低頻的基本面數據，這大大提升了風險響應體系的運行速度。信息熵值模型是華商基金的量化團隊所研發的用於判斷市場系統性風險的一個重要模型，他們在研究中發現，當市場信息越混亂，市場就越穩定，而熵值越小，短期風險就越大。經過歷次驗證，這個熵值模型在控制風險方面是卓有成效的。

費鵬，在他們的量化風險模型中，諸如此類的應用還有很多，但總體來，它們都是在彌補人腦判斷的不足。在對系統風險的判定上，傳統的價值投資存在一定的局限性，往往是越跌越買，這樣在市場下跌的時候容易被深度套牢，而量化投資則更多是通過建模來主動研判市場風險，進行倉位控制，並採取一些股指期貨對沖，這在應對市場下行風險時更為有效。