徐成宏：美元強勢暫緩 商品貨幣承壓

本周市場訊息面相對清淡，美元指數在經歷了超級周的強勢上漲后目前暫時進入調整期，昨天主要非美貨幣表現各異，料這種走勢在本周還將繼續延續，另外市場在等待下周美聯儲政策會議，美元的走勢也讓市場開始困惑，美元在過去兩月接連大漲，也可能暫時進行一輪調整。

卡尼加息論難救英鎊

在過去短短一個多星期，英鎊暴跌了超過400點，是近期表現最為搶眼的貨幣，盡管卡尼做揚言暗示英銀或明年春季加息，但其言論是否便能化解近期蘇格蘭獨立公投引發的擔憂，仍需打上個大大的問號。

英國央行行長卡尼昨天表示，自從金融危機以來，英國央行距離加息已經變得越來越近，但就業市場仍然處於后金融危機時代的復甦過程之中。卡尼稱英國經濟現在已經在諸多經濟條件上實現了正常化，英國央行貨幣政策委員會也就越來越接近首次加息的時間點。

市場預計英國央行會在2015年第一季度開始加息，而卡尼的上述表態似乎證實了這樣的預期。加息將會是一個循序漸進的過程，通脹率會在預估周期的后期達到2.0%左右，英國經濟屆時將新增120萬個就業崗位。

盡管卡尼言論看似利好英鎊，但在蘇格蘭公投之前，預計英鎊將延續近期的跌勢，如果蘇格蘭公投通過，那么英國的債務水平將走高，從而導致英國央行的首次加息時間將推遲，以及2015年5月的大選也充滿了不確定性。

今天英國央行行長卡尼和央行貨幣政策委員會其他成員還將出席財政部特別委員會的聽證會，他的相關言論仍值得投資者留意，同時在9月18日公投之前，英鎊的走勢難以預料，而公投結果也將直接影響英鎊走勢。

另外，歐元昨天自低位反彈，收復1.29關口，歐元兌美元短期可能對近期的超賣走勢進行修正，近期國債市場也出現了修正，在歐洲央行宣布購買abs之后，歐洲主要國家國債收益率已經再度出現上升，對近期持續下跌的收益率進行修正。

[NT:PAGE=$] 政策格局直接影響市場

隨著歐洲央行上周宣布新的刺激措施，一些經濟學家強調，其他央行可能準備對任何匯率波動情況作出回應，市場認為，假如歐洲央行再推全面qe的話，則2015年是最為可能的，屆時其它央行可能會紛紛作出回應，這也勢必將掀起新一輪貨幣戰。

鑒於金融體系將有更多流動性，且德拉基仍在考慮是否推出類似美聯儲的量化寬鬆舉措，歐元兌主要貨幣預計將繼續貶值。上周歐洲央行行長德拉基承諾，央行10月將開始購買資產擔保債券，以促進信貸流動，這可能會向奄奄一息的歐元區經濟注入約1萬億歐元資金。

日本也可能令其qe規模再度加倍，以實現其2%的通脹目標，假如日本和歐元區實施全面qe，則亞洲新興市場國家將遭挫，因它們的貨幣面臨升值壓力。日本央行行長上周四稱，為了穩步實現2%通脹目標，央行將根據需要盡可能長時間實施量化兼質化寬鬆政策，目前日本的經濟活動仍然處於惡性循環。

日本央行上周發布會議紀要顯示只要有必要就會繼續維持qqe。大部分委員認為，只要有必要，日本央行就應保持qqe政策，大部分委員認為，日本央行將檢測上下行風險並在必要時調整政策。

中國總理李克強在2014夏季達沃斯論壇發表講話稱，年內中國不會在推刺激政策，而是轉為結構性調整，不是擴總量，而是調結構，這令許多期盼中國下半年推出更多寬鬆新政救市的投資者頗為失望。

除了中國方面年內進一步寬鬆預期落空之后，美元近來強勁的走勢也對銅價構成打壓，雖然上周美國非農就業數據表現疲軟，但這並不能阻止市場對美聯儲提前升息的預期降溫，近來一系列美國強勁的數據已經為美聯儲政策做好了鋪墊。同時，美聯儲內部官員多次發表言論稱，美聯儲需要升息，這讓商品貨幣承壓。

在過去數年中，有關各國故意壓低本國貨幣以改善競爭力的爭論持續不斷，針對這一現象，巴西財長曼特加率先於2010年9月提出了貨幣戰這一說法。

目前市場普遍預期美聯儲將在明年年中加息，不過也有認為美聯儲未來首次加息的時間不會早於2016年，在全球央行放寬貨幣，以及貨幣政策適應性充盈的大環境中，耶倫如何取舍將是關機。