三聯交通IPO：利潤來源過于集中 嚴重依賴政府補貼

5月23日晚，證監會再發第25批8家預披露名單。其中，2家在上交所上市，1家在中小板上市，5家在創業板上市。加上此前24批披露的372家，目前已有380家企業發布了預披露或預披露更新資訊。其中安徽三聯交通應用技術股份有限公司（簡稱：三聯交通）擬在深交所創業板，公開發行不超過1，350萬股，其中公開發行新股數量根據公司實際資金需求確定，公司股東公開發售股份數量不得超過自愿設定12個月及以上限售期的投資者獲得配售股份的數量，股東公開發售股份所得資金不歸發行人所有。

根據招股說明書顯示，特別提醒投資者注意安徽三聯交通應用技術股份有限公司的下列風險:

（一）主要產品相對集中的風險

報告期內，公司的營業收入和利潤主要來源於機動車駕駛人智慧訓考系統的科目二產品。2011年、2012年和2013年，科目二產品的銷售收入占營業收入的比重分別為86.57%、52.14%和83.29%，其貢獻的毛利占公司毛利總額的比重分別為85.25%、51.80%和83.77%。

盡管2010年下半年以來公司積極拓展機動車駕駛人智慧訓考系統的科目三產品、道路交通環境智慧治理系統等市場，但報告期內科目二產品對公司收入和毛利貢獻仍然超過50%。2012年公安部令第123號頒布后，科目二產品市場需求集中釋放，如果未來市場對科目二產品的需求發生重大變化，而公司又不能及時調整業務結構，公司經營業績將會受到一定的影響，公司存在因主要產品相對集中帶來的風險。

（二）毛利率下降的風險

目前，中國的道路交通安全行業尤其是中國機動車駕駛人智慧訓考系統行業正處於成長期階段，由於有一定的進入壁壘，本行業競爭格局相對穩定，行業利潤率整體較高，優勢企業存在進一步做大做強的機會。

2011年度、2012年度以及2013年度，公司綜合毛利率分別為48.23%、49.51%和52.82%。2012年9月，公安部頒布了123號令，對科目二考試內容等進行了調整，導致科目二產品市場需求增加，受此影響，2013年公司綜合毛利率上升。盡管公司目前毛利率水平較高，但未來隨著產品需求回落和市場競爭加劇，公司毛利率也可能出現一定程度的降低，進而對公司業績帶來不利影響。

（三）政策環境變化的風險

近年來國家出臺了一系列政策法規，在很大程度上促進了我國機動車駕駛人智慧訓考產業的健康、穩定發展。從目前趨勢看，政策的支援將繼續推動本行業的快速發展，但如果政策發生不利的變化將對本行業內的企業帶來較大經營風險。

（四）應收賬款回收的風險

截至2011年末、2012年末和2013年末，公司應收賬款凈額分別為8，265.47萬元、9，940.65萬元和12，174.12萬元，占資產總額的比例分別為32.35%、27.12%和23.44%。報告期內，隨著公司業務規模的持續擴大和銷售收入的大幅增長，應收賬款凈額呈增加趨勢，應收賬款凈額占資產總額的比例仍處在較高的水平。未來如果公司不能對應收賬款進行有效的管理，則存在發生壞賬的風險。

（五）稅收優惠的風險

報告期內，公司享受的稅收優惠、政府補助的金額及其占當年利潤總額的比重情況如下表:

上述稅收優惠政策對公司的發展、經營業績起到重要的促進作用，若國家調整有關高新技術企業及軟件產業的相關優惠政策，導致公司不能繼續享受相關稅收優惠政策，將會在一定程度上影響公司的盈利水平。

2013年度公司增值稅退稅金額較高，主要是當年銷售收入增長以及軟件收入占比提高，導致當年增值稅繳納較多，退稅金額相應增加。同時當年作為增值稅應稅收入進行申報的預收款項增幅較大，也導致當年增值稅退稅金額較高。未來如公司新簽合同不能持續增長，預收賬款減少，增值稅退稅金額存在下降的風險。

（六）實際控制人不當控制風險

公司的實際控制人為金會慶，直接持有公司11.548%的股權，通過公司控股股東上海申磬產業有限公司持有公司50.70%的股權，合計占公司總股本的62.248%。另外，金會慶的親屬宋揚、潘濤等人為公司董事，金會慶對上述人員有重大影響。本次股票發行成功后，金會慶仍將對公司保持實際控制地位，若其利用控制地位，對公司的人事、財務、重大經營及關聯交易等進行不當決策，則存在對中小股東權益產生負面影響的風險。

發行人有較多的關聯方，且多數關聯方處於虧損狀態，如果相關關聯方的虧損狀況不能扭轉，且實際控制人利用其控制地位進行不當控制，則存在損害發行人利益的風險。