【黃萌(木材組)】纖維板價值中樞突顯 未來易跌難漲

兩板期貨1405合約落下帷幕，但倉單注冊引起的一系列問題讓人對兩板期貨有了全新的認識。個人觀點，就本次1405合約交割情況來看，纖維板價值中樞趨穩於河南地區中密度纖維板現貨價格。且隨著現貨淡季的來臨纖維板價格或進一步走弱。

纖維板價值中樞穩定於河南地區現貨價格。

截止5月16日，纖維板倉單注冊430手，而纖維板1405持倉為818手。倉單充足，滿足交割的同時還有21手交割結余。從整個倉單注冊過程來看並未出現像膠合板倉單注冊過程中所出現的質檢問題。而這順利的交割也讓期貨價值中樞突顯，並與河南地區人造板現貨價持平。

一，就目前430手倉單來看，多為河南駐馬店地區某板材廠出產，出廠價61元左右。而對於該廠家來說，生產符合交割的e1級中密度纖維板並不需要對生產線做太大調整，對其日常生產不產生影響。而類似該廠家所有的18萬立方米中高度密度纖維板連續平壓生產線，河南仍有幾十條，產能6,070,551m3，全國排名第二，完全能夠獨立支撐纖維板期貨交割，而目前河南地區纖維板行業結構調整，也亟待期貨的進一步指引，兩者相輔相成會對全國人造板行業調整產生良好的催化劑效應，加速產業革新進程。

二，河南作為中國纖維板貿易的中心地區，其行業地位也日益重要。華中（河南、湖南、湖北）、西南（四川、云南、貴州）、西北（陜西、寧夏、新疆）地區纖維板，部分華北（河北、山西、內蒙古）、華南（廣西、廣東）地區纖維板也通過鄭州這個交通樞紐源源不斷的輸送到華東、華北、華南地區。據中國林業工業協會統計，目前人造板行業中，經銷模式在人造板貿易中占據75%以上的份額，而直銷則或為大企業的固定長期合同或為臨時性的短期采購，這就使得以經銷貿易成為人造板行業的命脈。因此整合西南、西北等地纖維板價格所形成的價格，就成為北方現貨貿易的公允價格。在人造板現貨貿易，特別是纖維板行業內具有不可替代的作用。

三，據了解，作為基準庫所在地的華南地區，符合交割的e1級人造板價格常年在61~63元/張，持平於河南地區價格，但受限於運費和倉庫並未有升水設置，致使纖維板生產廠家參與期貨交易的情緒不高。反觀河南地區，距離常州等地的升水庫較近，利於倉單的注冊，市場培育良好。目前眾多纖維板生產廠家積極調整生產線，希望能夠對接纖維板期貨交割業務，通過期貨拓展銷售渠道。所以目前看來纖維板期貨的價值中樞已可確定為河南地區e1級別的中密度纖維板出廠價。

價值中樞趨向下行，供需失衡是主因

2013年我國纖維板產量達到了5983萬立方米，隨著14年新上生產線的投入生產，預計今年總產量達到6100萬立方米以上。但新增產能並非伴隨著產業結構的調整而出現，落后產能也並未被淘汰。據工業林業協會數據顯示，目前纖維板生產線已達800余條，而2013年統計數據顯示的763條纖維板生產線，並未有任何一條下馬。加之本年度房地產行業增速下降、雙反因素導致的纖維板對外貿易不暢，導致了纖維板下游需求收縮。可以預見2014年纖維板產能過剩將會是歷年來最嚴重的一年。

與此同時，隨之而來的6、7、8月份為人造板行業年內淡季，供需失衡狀態下，則會出現“淡季更淡”的不良現象，雖說網銷的日漸成熟，對家具行業淡季銷售是一個有效的補充手段，但大部分家具廠家依然持較為悲觀的情緒，認為未來幾個月多以銷庫存為主。年內淡季使得纖維板行業雪上加霜。受此影響，期貨價值中樞或跟隨現貨向下調整。

綜上所述，目前纖維板價值中樞以確定為河南地區e1級中密度纖維板，而就現貨來看，目前存在較為嚴重的產能過剩，而房地產增速下降、出口受阻、面臨現貨月淡季也使的纖維板行業步履維艱，由此可以判斷未來纖維板期貨或將長期維持61元/張以下的低位

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