【林丙紅(化工組)】塑料供給增加但旺季已過后市看跌

一、 行情回顧

塑料反轉初現

從上圖我們不難發現，近期塑料有較明顯的發轉跡象：陰線數量較前期明顯增多，且在下跌的過程中，跌破前高（11200附近）。該過程中，成交量有所上升。

二、 基本面情況

供給分析

獨山子石化、天津石化、中原石化、中沙石化和吉林石化等裝置已陸續重啟，盡管鎮海煉化45萬噸裝置已進入檢修，但現貨供應壓力仍在增大。總體上看，本月檢修裝置較多，但前期停車的部分裝置將逐步恢復開工，這將促使供應的回升。

需求分析

目前，地膜廠開工率有所下降。而且北方降雨過后，農作物將陸續播種，其對於地膜的需求將減弱，與此同時地膜廠對於原料的需求逐步減少。其他下游制品，如包裝膜、管材等廠家開工率約在70%-75%附近，但由於原料市場走勢不明，其采購行為謹慎有加。

據卓創資訊歷史數據顯示及調研，5 月份農膜淡季時，原料行情多處於低點，部分廠家在無訂單的情況下會儲備一定量的原料。由於本年度價格水平偏高，加之下游經銷商訂單跟進不及往年，商家多無心儲備。在對 50 家規模以上農膜代表企業調研中得知，僅有個別大型廠家儲備，在對但交往年儲備量均有所下降，占比在 12%，其中儲備的原料多傾向於進口料，例如：eva、茂金屬、部分進口高壓、線性。據多個市場反應，中小企業目前均無庫存原料，實際無儲備原料的廠家超過 95%以上。

現貨情況

國內現貨方面，昨日華東和華南現貨價格已有松動，中石化華東、中油華東及中石化華中等大區下調了lldpe及ldpe出廠價格，商家心態相對悲觀，近期內pe期價壓力較大。廣州市場 pe 線性價格回落 50-100 元/噸。石化企業下調線性出廠價格，商家信心不足，跟跌積極出貨。終端詢盤改觀不大，實盤補倉一般，成交側重商談；上海 pe 價格下滑明顯，市場成交一般。目前下游需求疲軟，對於原料需求積極性不高，出貨阻力較大。

同時，國內主要地區現貨報價繼續下調，石化出於需求減弱的壓力，開始降價銷售，進而對現貨市場形成沖擊。

價格分析

從價格水平上看，主力期價貼水現貨小幅回歸至765元/噸，貼水支撐有所減弱，期價和現貨價格分別高於成本177和1092元/噸，短期成本對期價支撐存在。

三、 總結與操作規則

總結

考慮到近期較多裝置陸續重啟，石化庫存將增長，需求減弱，現貨價格開始松動，且周k線技術壓力較大，我們預期塑料期價繼續回落。不過近期期價仍處於深度貼水狀態，且成本對期價的支撐仍存在，故短期內期價不易大跌，但中長期下跌概率較大。

技術面分析

當前，從日k線上，塑料有效跌破10日均線，下跌過程中跌破前期高點，出現較明顯的大級別反轉初步形態。下方10900附近有較多籌碼，短期下跌到該點位或遇阻，但中長期突破該籌碼密集區，繼續下跌至10600附近的可能性較大。

操作規則

 賣空塑料1409合約

 入場點位：11000附近

 倉位：30%

 加倉點位：有效跌破10900

 止損：有效站上11200

 持倉周期：15天以上

風險提示

中石油、中石化定價規則的改變，重點關注期現結構變化