債基收益持續走高 下半年投資機會仍存

2013年下半年，債市經歷了歷史上最慘烈的下跌行情。債券型基金一 季度走出一波行情之后相繼發生了債券核查風暴、6 月錢荒事件和下半年持續偏緊的流動性約束，以及隨著穩增長政策使得經濟企穩回升，債市出現斷崖式下跌，債券基金一季度累積的業績大幅縮水，全年平均收益不足1%。進入2014年，債市回暖，形成一波小牛市，債券基金峰回路轉，收益持續走高，純債基金5個半月收益達到3.45%，指數型債基平均收益達到3.53%。

趙江林認為，今年債券上漲的主要原因有幾點：1、資金面重回寬鬆。進入新的一年，資金面相對年底寬鬆。資金需求的大幅下降，資金面呈現衰退性寬鬆的特征，而且市場已經認識到資金面維持寬鬆狀態似乎將成為常態。2、份經濟數據整體利好債市，經濟數據持續走弱，顯示經濟缺乏向上的動力，避險情緒有所上升。3、市場情緒樂觀，債市需求量增大，主流機構跑步進場。

債市已經有了一定的上漲，收益率逐漸趨向正常水平，下半年是否還能持續這樣的行情？我們認為，下半年債券基金仍有投資的機會。

貨幣政策已轉向寬鬆且仍有放松空間，利好債市。穩健的貨幣政策取向短期不會改變，但是政策仍將做出微調，政策仍將向寬鬆方向調整。4月m2增長13.2%，遠高於市場預期的12.0%，定向寬鬆和完善貨幣政策傳導將是未來政策的重點，保持貨幣政策寬鬆不需要全面降準就可以實現。經濟數據的疲軟仍能給債市帶來上漲動力。經濟在3、4月小幅反彈后，再次明顯回落的可能性較大，房地產市場開始出現警報也會給經濟帶來下行的預期。

債券和債券基金投資上也要注意短期波動，一方面，受財政存款繳款、月末因素、端午節等因素影響，5月中下旬資金面有一定的壓力，將對債市產生一定的負面影響。6月下旬的季末效應將使資金面的壓力將有所增大，債市調整風險上升。但是5月經濟數據可能下滑相對較快，另一方面6月下旬資金面將有所收緊，這些均可能促使貨幣政策進一步放松。投資時，要把握好節奏，抓住債市未來的投資機會。