上市三大煤企開展動力煤期貨套保

【宏觀面】前4月財政收入1.24萬億增9.3% 房地產貢獻回落

財政部發布的數據顯示，4月份，全國財政收入實現1.24萬億元，增長9.2%。1~4月累計全國財政收入4.75萬億元，比去年同期增加4042億元，增長9.3%。個稅和企業所得稅分別實現12.5%和10.5%的逆勢增長。房地產營業稅、企業所得稅均為負增長，契稅等其他相關稅收增速進一步下滑，與房地產交易直接相關的稅收對財政收入的貢獻明顯回落。

歐洲攻克德國難關 新一輪刺激政策呼之欲出

歐洲央行6月議息會議上，出臺進一步寬鬆政策的概率正在變大，這次，連一向的“反對者”德國央行也站在了歐洲央行一邊。外媒援引訊息人士的話，必要情況下，德國央行愿意支援歐洲央行（ECB）實施包括存款負利率和購買打包的銀行貸款等政策刺激措施，以避免通貨膨脹處於過低水平。該人士稱，盡管德國央行仍然反對大規模購買公私債券——量化寬鬆（QE），但是對於進一步的大規模刺激政策已持開放態度。

小結：從財政收入結構來看，中國房地產市場的貢獻著實有所回落，表明中央調控成效顯現，但房地產市場是否會從此崩盤，從央行表態來看是不可能的。此外，歐元區緊縮持續籠罩，德國不得以支援歐元區進一步的經濟刺激政策。

【行業面】發改委：淘汰類水泥企業電價每千瓦時加0.4元

從國家發展和改革委員會獲悉，為加快淘汰水泥行業落后產能，決定自2014年7月1日起，對淘汰類水泥企業實行更加嚴格的差別電價政策，其用電價格在現行目錄銷售電價基礎上每千瓦時加價0.40元。各地可在上述規定基礎上進一步擴大實施范圍，提高加價標準。根據發展改革委、工業和資訊化部、質檢總局聯合出臺的《關於運用價格手段促進水泥行業產業結構調整有關事項的通知》，對《產業結構調整指導目錄（2011年本）（修正）》明確淘汰的利用水泥立窯、干法中空窯（生產高鋁水泥、硫鋁酸鹽水泥等特種水泥除外）、立波爾窯、濕法窯生產熟料的企業，其用電價格在現行目錄銷售電價基礎上每千瓦時加價0.40元。

中煤能源確定開展動力煤期貨套保

由於煤炭價格大幅下跌，今年一季度煤企的經營狀況持續惡化。早在今年3月份，國內煤企巨頭兗州煤業、中國神華(行情,問診)均先后宣布開展動力煤期貨套保業務。繼兗州煤業、中國神華開展動力煤期貨套保業務后，中國中煤能源股份有限公司（下稱中煤能源）也宣布將開展動力煤期貨套保業務，煤炭企業參與期貨套保陣容再度擴大。中煤能源13日發布公告稱，該公司計劃開展動力煤期貨業務，以提高企業經營水平和抗風險能力。據介紹，中煤能源2014年動力煤期貨套期保值的最大持倉量不超過400萬噸，保證金規模不超過4億元。

【資金面】昨日動力煤期貨市場沉淀資金3.1億元，資金凈流入227萬元。此外大宗商品市場，CRB商品指數繼續回升。從國內煤炭產業板塊指數來看，除煤炭石油和鋼鐵板塊出現上漲外，無論是上游煤化工板塊，還是下游的電力板塊和水泥板塊均出現了不同程度下跌，表明煤炭產業板塊整體中性。能源美元市場，國際原油價格繼續回升，美煤炭價格則有所回落，但美元指數繼續走弱，可對國際石油煤炭等能源價格形成一定支撐。

【規則面】周三， TC1409小幅高開震盪收陽，報收於530.6元/噸，漲幅為0.30%，截止5月14日，秦皇島港Q5500動力末煤山西產平倉價535元/噸，澳大利亞BJ動力煤現貨價格為72.90美元/噸，較上期下跌0.41%。秦皇島港Q5500動力煤現貨較近月合約升水4.4元/噸，較遠月合約貼水4.6元/噸，近月基差走弱，遠月基差走強，但仍可對期價形成一定支撐。短期大秦例行檢修接近尾聲，下游電廠補庫告一段落，且電煤需求進行淡季，電廠例行機組檢修，加上下游需求因偏緊的市場環境而可能放緩，此外，今年長江沿岸及南方雨水較為充足，水電蓄水情況良好，水電貢獻或有改觀，因而我們建議短期維持震盪偏空思路，但不宜過多追空，獲利止盈。