還不到慶功時！S&P指數新高可能藏陷阱 分析師觀察5重點

戰場上將才領軍，必須齊心協力才能致勝。S&P 500 指數周二 (13日) 盤中首度突破 1900 點大關，收盤創下連續第 3 天新高，看來在投資市場，擁有雄厚資本的將領們所向披靡。

但散兵遊勇的狀況就不同了，過去兩個月以來，表現都差強人意。雖然有心者跟隨 S&P 500 指數攀高，但還有很多人沒跟上：如這兩天上漲 3.3% 的羅素 2000 中小企業指數，還與 3 月高點有 6% 的距離。投資理財公司 Oppenheimer & Co. 分析師 Ari Wald 指出，中小企業不但反彈慢半拍，待 S&P 500 指數回檔整理的時候，股價還將下探。

《彭博社》主筆 Michael P. Regan 分析，S&P 500 指數刷新 4 月以來高點，但分析師卻沒有因此感到開心，反而抱持謹慎的心情看待，以下是幾個重點因素。

■廣度。與 4 月 2 日情形相同，以 13 日收盤價觀察，S&P 500 成分股中只有 10% 刷新 52 周高點，低於過去創新高時平均的 20% 以上。去年 3 月 15 日刷新高點時，這個比例則佔 39%。

■估值。S&P 500指數的最近 4 季本益比為 17.4 倍，是4 年新高。雖然這還不到泡沫化的程度，但有鑑於 2007 年 10 月的熊市是在 17.5 倍時就發生，還是值得注意。

■類股輪動。回顧 2007 年，金融股是危機指標，會比整體股市早一步上漲。雖不能說金融股漲完就一定會發生危機，但 MKM Partners 首席技術分析師 Jonathan Krinsky 說，金融股並非有建設性的指標。S&P 500 指數中的金融股已於去年 7 月漲過，而非必需消費品類股及能源股上漲，通常出現在牛市尾端。

■選擇權到期。個股與指數選擇權將於本周到期，可能會引發違反直覺的價格波動。

■債券信號。10年期美債殖利率目前為 2.61%，較接近今年以來低點的 2.58%，而非高點 2.99%。這可能是反映了歐洲債市對歐央行刺激政策的回應，也可能是對美國經濟成長前景信心不足。分析師認為，無論如何，債券走勢都必須掉轉，才能讓人確認股市有動能支撐。

S&P 500指數近期走勢