青馬投資馬明超：精準定位是操作關鍵

在由上海中財期貨有限公司主辦的“2014年菜籽油粕產業鏈投資研討會”上，青馬投資董事長馬明超認為，農產品的客觀情況決定現在不宜做空，明年農產品市場將會面臨上漲的大機會，今年有局部行情。同時，他也指出，精準定位及精確研究是制定正確操作規則的重要因素。

馬明超表示，根據宏觀經濟周期以及美林時鐘理論，明年商品市場將會迎來牛市。如果明年牛市真的來臨，農產品可能成為市場的領頭羊。

他指出，農產品可能主導市場的原因有兩個。第一個原因是，農軟產品具有需求彈性較小的特點，它受經濟疲軟的影響，對經濟周期的反應較差。第二個原因是，農產品存在幾個事實。一是，全球可供擴大的供地是有限的；二是， 全球農業的單產技術發展到制約性瓶頸期。隨著80年代轉基因技術的推出和生產技術的大力發展，現在農產品技術要出現大發展，單產出現大的跳躍是不可能的，這對農產品市場形成一個強大支撐；三是，天氣因素的不確定性。從這三點來看，農產品不宜做空。因此，農軟市場明年面臨上漲的大機會，今年亦具有局部捉金的機會。

同時，馬明超認為，上半年的關鍵詞，厄爾尼諾。現在市場對厄爾尼諾現象的炒作已經開始了。澳洲氣象局表示，今年厄爾尼諾發上的概率達70％。如果它的評估或者預期加深，或者真的發生了，農產品可能提前進入牛市。

針對操作規則，馬明超指出，判斷市場最關鍵的工具有兩個。一把握商品的關鍵因素，二把握市場的關鍵價位，它是對操作的直接指導，價位沒有到，不能隨便進行操作。總體來說，要有正確的判斷標準，才能正確地制定規則。現在整個市場已經由宏觀定價轉向供需定價或者成本定價，商品開始各自挖掘各自基本面。因此，對某個品種地精準定位、精確研究將有利於制定更加正確的操作規則。

此外，對農產品的各個品種，馬明超亦做了總結。大豆方面，美國陳豆庫存緊張、壓榨利潤高企以及美國出口量較大，市場一直在炒作。事實上，現在美國大豆的定價是比較合理的，陳豆價格為1450美分，新豆是1200美分。1450美分是代表美國陳豆的價格，1200美分是代表了在全球寬鬆環境下的價格。通過陳新豆的價格差，來反應全球大豆供應寬鬆的基本面。許多投資者是以全球大豆供應寬鬆的理由來做空美國陳豆。然而，全球供給的寬鬆已經反應在了美國新豆合約的價格上。 美國陳豆炒作已經告一段落了，市場要進入新豆合約的炒作了。

對近日的熱門品種雞蛋，馬明超認為，雞蛋是脫離農產品整體格局的獨行俠。在6、7月份之前，新蛋不能進入市場，雞蛋價格還會繼續上漲。如果新蛋上市，雞蛋價格將會下跌。現在依然是價格上揚的時候，因為受禽流感影響，新蛋依然沒有進入市場。

對於菜籽菜粕，馬明超表示，部分投資者和資金在做空美國市場大豆和粕類。當時爭論的點有兩個，一是定價問題，還有就是陳豆定價是否合理、是否反應全球寬鬆。事實上，全球供應寬鬆的問題已經反映在美豆的新豆合約上了。 而第二問題是，前段時間消費需求的疲軟現象能不能改變中國每年吃的肉魚蛋類的總水平。中國每年消耗肉魚蛋類的總量沒變，總中樞沒變。如果整個社會的總中樞沒變，或者說沒出現大的拐點，投資者就不能隨意做空粕類，或者只能局部做空。整體而言，國內粕類仍然是長期多頭設定的對象。

油脂方面，他認為，棕櫚油，是最具有投資價值的農產品，目前它依然面對著龐大庫存壓力。近幾年，油廠壓榨虧損，不得不挺粕拋油，油脂被嚴重低估。而白糖，它的供求狀態決定它的大漲在明年或者后年。由於2011年市場炒作過大，棉花的大漲將在后年或者大后年，它暫時不具備啟動行情的條件。

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