艾瑞快評：阿里攜靚麗數據赴美IPO

導讀：從季度數據來看，阿里巴巴營收保持高速的同比增長率，同時也可看出Q4網購旺季促銷對於阿里巴巴的營收提升作用之大。

北京時間5月7日凌晨，阿里巴巴向SEC提交IPO招股明書，啟動其在美IPO進程。艾瑞諮詢通過梳理檔案披露數據，結合對行業的跟蹤研究與積累，對其運營情況進行如下解析，以期對市場有所幫助。

營收列BAT第二，增速位居第一

中國互聯網行業不論從業務規模、還是營收規模來講，BAT三家企業都是首屈一指的巨頭。從2013年的營收情況來看，2013年阿里巴巴實現營收491.5億元，僅次於騰訊604.4億元；從營收增速來看，阿里巴巴的營收增速達58.9%，高於騰訊的37.7%和百度的43.2%。兩個指標結合來看，阿里巴巴在如此大規模的營收下還能保持高增長，實屬難得。

從季度數據來看，阿里巴巴營收保持高速的同比增長率，同時也可看出Q4網購旺季促銷對於阿里巴巴的營收提升作用之大。

國內2C業務是阿里巴巴最大營收來源

按照不同的商業模式劃分阿里巴巴的營收結構，可以看出包括大淘寶廣告模式和天貓佣金模式在內的2C電商業務是其營收最核心的來源，該比例在2013Q4為84.8%，為近年來最高值。

按照財報的營收結構劃分方式，可以看出國內電商業務對整體營收的貢獻能力亦較強，2013Q4接近九成。

艾瑞諮詢認為，阿里巴巴近年來緊緊圍繞電子商務生態系統構建對內展開業務開發、對外進行積極的併購和佈局，這一生態系統的構建是其營收的根本來源，在諸多商業變現模式中，廣告和營銷成為水到渠成的核心模式，阿里巴巴通過向國內的中小商家賣家提供高效、精準的渠道服務和推廣服務，其營收的持續增長從一個角度證明了阿里巴巴的價值。

逐漸攀升的毛利率&高位穩定的凈利率

從BAT三家公開財報的毛利率對比來看，阿里巴巴毛利率水平表現突出，在2012-2013年之間逐步提升，2013Q4高達77.7%。從其公開的凈利率對比來看，阿里巴巴凈利率在2013年一直維持在40%以上，為三家最高

艾瑞諮詢認為，毛利率的變化是企業在對應市場中競爭形態和戰略實施階段的反應。阿里巴巴在實物電商生態系統的構建上具有對的領先優勢，且挑戰者對其構成的威脅較低，這是其在實物電商時代享受高毛利的根本。而凈利率則是企業綜合運營效率的體現，在這點上，阿里巴巴的凈利率數字無疑也是很靚麗的。

“盛宴”背后的挑戰與機遇

阿里巴巴攜如此靚麗的財務數據和運營表現，無疑將成為2014年全球資本市場最耀眼的明星，保守預計，此次IPO阿里巴巴的二級市場估值將達1500億美元，成為與亞馬遜、facebook等美國互聯網企業比肩的巨頭。而阿里巴巴所處的互聯網行業千變萬化，包括阿里巴巴在內的互聯網企業都絲毫沒有放鬆對行業的佈局和對競爭的卡位。艾瑞諮詢認為，阿里巴巴“豪門盛宴”后的機遇與挑戰主要來自於移動時代下線上線下的融合發展。

實物2C電商增速將放緩，相應營收增速或將受限

艾瑞諮詢數據顯示，實物2C電商(即網絡購物市場)交易規模增長已經相對趨於穩定，增速已經進入20%-30%區間，該增速還將繼續下降。

同時，從阿里巴巴主要營收來源的2C業務營收轉化情況來看，GMV約以2.3%~3%[B1] 的比例轉化成為阿里巴巴2C電商的廣告與佣金營收，其中，廣告業務是主體，GMV約以1.7%~2.1%的比例轉化成為阿里巴巴的2C電商廣告營收。而對於發展較為成熟的國際電商企業eBay而言，其2013年GMV向廣告營收轉化的情況為1.8%。結合國內商家和賣家在運營過程中面對的競爭和其他支出與損耗，阿里巴巴該比例持續較大提升的空間已經變得有限。艾瑞諮詢認為，這將是當前模式下阿里巴巴營收中長期增長的最大挑戰。

移動互聯網時代下線上線下融合是阿里巴巴的機遇

艾瑞諮詢認為，移動互聯網時代下，線上下融合是互聯網發展的最大機遇，互聯網巨頭和其他創業者都在該領域進行發力和掘金。而阿里巴巴已有業務的移動占比相比於其他互聯網行業企業均較低，其IPO檔案顯示，2013Q4移動端GMV占整體比例為19.7%，為歷史新高。結合其新型拓展的其他服務類應用，阿里巴巴在移動時代的發展潛力很大，這些潛力不僅僅來自於現有業務的移動化，更多的還將來自於阿里創新的O2O應用模式與場景。

為此，阿里巴巴內部開發創新以外，進行了積極迅速的併購與投資，典型企業如UCWeb、新浪微博、高德地圖等，同時進一步擴大商業生態圈，如強化互聯網金融與支付業務、建立菜鳥網絡、入股文化中國和優酷土豆等等。

總之，挑戰各有各的不同，而機遇是大家共享的。阿里巴巴IPO及其所處的整個行業轉型階段是值得歷史銘記的里程碑，而中國的互聯網發展浪潮還將持續向前。