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王紅英：原油為何持續下跌？

鉅亨網新聞中心2014-09-09 09:34

和訊專欄作者：中國國際期貨(博客,微博)王紅英

和訊專欄作者：中國國際期貨王紅英

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當前，美國經濟持續復甦、傳統產油國中東地區持續動盪，亞洲的汽柴油消費也在快速增長，但世界原油價格不漲反跌，近期wti原油從高點104美元下跌到92美元。

盡管有美國原油產量的增長因素，但投資者對原油價格的下跌仍然充滿疑慮，因為經濟增長的預期與原油價格在歷史上一直是同步關係。如下：

由以上數據看到原油的價格趨勢與gdp增長出現明顯背離，尤其是在三季度預測數據極為看好的背景下。

另一方面，由於歐元區經濟的滯漲及以中國為代表的新興經濟體經濟增長乏力，導致投資者對未來全球范圍內的原油需求較為擔心，再加上自六月份以來歐佩克的增產以及傳統駕車旅遊高峰的結束等階段性利空因素導致原油價格的進一步下滑。

從需求角度看，盡管歐亞經濟的疲軟導致投資者預期偏淡，但實際上原油的貿易進口仍在加速，以中國為例，前八個月進口原油2億噸，同比增加8.4%，但很明顯，需求並未導致供應緊張，這也是比較有趣的一個現象。

盡管新能源革命還處於進步初期，但節約能源、變革能源使用方式已經是不可變革的未來趨勢，包括新型發動機等技術的研制都使得人們越來越擺脫對石化能源的以來，尤其是特拉斯汽車股票的持續暴漲更進一步強化這種理念。以美國為例在2005-2013年期間，石油消費減少9%左右。

技術層面，美元突破過去一年來的新高對大宗商品帶來較大壓制，我們知道，在crb構成成分里，原油占比權重較大，在預期美元升值背景下，以美元計價的原油勢必同樣受到影響。

近期的交易結構也反映了絕大部分機構看淡原油的態度，下圖為例：

還有一個所謂的陰謀論說法，歐美國家石油機構聯手壓低價格以抑制俄羅斯的原油出口，但好像不太靠譜，僅供戲說吧。

就投資規則而言，大的趨勢依然看空，截至目前，還未看到原油大漲的利多因素，壓制性下跌仍是原油的主要特點。

作者簡介：王紅英(博客,微博)，f0270602，中國國際期貨(博客,微博)公司董事總經理，中期研究院常務副院長、中國證券業協會專家評審會委員、深圳市金融資訊專業委員會副會長、南開大學emba碩士、中央財經大學碩士生導師、客座教授、陜西省咸陽市政府經濟顧問。二十年證券、期貨投研從業經歷，是國內首批計算機程式化交易及企業全面風險管理專家。