menu-icon
anue logo
鉅樂部鉅亨號鉅亨買幣
search icon
期貨

比西班牙還高!美國公債殖利率何以高過於歐洲?

鉅亨網編譯陳又嘉 2017-03-28 17:35

據《經濟學人》,美國是國際強權,也是全球最大經濟體,擁有流動率最大的資本市場。而公債殖利率通常被形容為金融系統的「無風險資產」,是當你為全球經濟或金融系統感到憂慮時所購入資產。那麼為什麼,基於以上因素,美國債券殖利率竟高過於德國、英國、法國,甚至是義大利或西班牙?

傳統經濟法則 ── 也就是當投資人察覺違約風險或貨幣急跌時,政府償付增加 ── 仍適用於新興市場;舉例來說,巴西 10 年期公債殖利率超過 10% 。但在已開發國家,債券殖利率是一連串複雜因素的結果產物。政府以自己國家貨幣發行公債,還有一個服從的央行配合,不大可能會違約。正如我們從金融危機以來所見,央行能收購高達上兆美元的政府公債,壓低借貸成本,即使政府赤字上升。

因此投資人所看到的,是未來央行各類政策的組合結果,包括通膨及成長率、政治風險,以及私人企業的供需平衡。 

美國聯準會正在縮緊政策,而歐洲央行 (ECB) 則仍在寬鬆。聯準會自 2015 年 12 月以來已 3 次調升短期利率,並於不久前停止購債;歐洲央行則仍購入公債,且存款利率仍為負值。投資人認為,美國總統川普 (Donald Trump) 將能推動減稅計畫,刺激經濟成長 (儘管這樣的信心近幾日產生變化) 。

OECD 預估美國今年及 2018 年成長率分別為 2.4% 及 2.8% ,對比歐元區預估值皆為 1.6% 。高通膨、更龐大的預算赤字及成長較快速的經濟,這樣的組合意味著,美國較歐元區擁有更高的債券殖利率。

但其他兩項因素或許也有影響。對於勒龐 (Marine Le Pen) 可能贏得法國總統大選的恐懼,已讓投資人開始擔心起法國公債,因而轉入「最安全的」歐洲資產 ── 德國公債,進而壓低法國公債殖利率。且歐洲投資來源如避險基金與保險公司,也須因法規因素買入債券。而的確,隨債券殖利率下降,他們得買進更多債券,因此壓低公債殖利率低於經濟基本面所建議應持水平。






Empty