何基鼎
專家觀點
台幣近期升值，有其政策與市場雙重脈絡。首先，來自美方對貿易不平衡問題的壓力升高，前總統川普近期再度強調「對等貿易」，對亞洲出口國施加匯率壓力，台灣釋出善意，有助維持經貿穩定，避免被列為匯率操縱國。其次，則是與債券市場的波動有關。近期美債 ETF 如國泰 20 年美債 (00687B)、元大美債 20 年(00679B) 走勢疲弱，投資人紛紛停損出場，進而造成美債遭拋售、資金回流美元，再轉為新台幣，加劇升值壓力。
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近期市場焦點再度回到美國前總統川普的強硬言論上。他公開表示對歐盟「不尋求協議」、關稅直接上看 50%，並針對蘋果海外製造產品提出 25% 額外關稅，引發歐美政界與企業普遍反彈。歐盟多國領袖表達「極度失望」，並明確表示將採取對等報復。這場貿易衝突是否會重演美中貿易戰的老劇本，成為市場擔憂的焦點。
台股新聞
本週國際金融市場再傳重大變化，美股持續走穩，道瓊、標普雙雙收紅，顯示資金對美國經濟軟著陸的信心回穩，而歐洲的德國 DAX 指數更是一舉突破歷史新高，強勢刷新市場對全球經濟走勢的看法。從技術面來看，美股三大指數多頭格局已確立，資金持續回流股市，後續將帶動更多風險性資產的上漲。
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川普上週中東行，不僅強化了美國與中東國家的經濟與戰略聯繫，更為輝達（NVIDIA）、超微（AMD）等 AI 科技巨頭成功爭取到新一波高額訂單。根據外電報導，此次 AI 相關交易總金額估計高達 200 億美元，涵蓋晶片供應、雲端基礎建設與 AI 運算服務，成為美股續創新高的重要推手。
專家觀點
輝達拿下中東千億大單！這些受惠股準備起飛！美國商務部於週二 (5/14) 正式撤銷拜登時代的「AI 擴散規則」，解除 AI 晶片銷售至中東的禁令。輝達 (NVIDIA) 隨即宣布，將向沙烏地阿拉伯新成立的人工智慧 (AI) 公司 Humain 提供先進半導體晶片，並計劃在未來五年投入 100 億美元部署 AI 基礎設施。
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美中首輪談判預計不會有太多實質成果，然而雙邊經濟高度互賴：美國仰賴中國提供低成本商品與稀土資源，中國則需依賴美國龐大的消費市場。2024 年，美國對中國的貿易逆差高達 2,950 億美元，中國出口至美國的商品，在短期內不可能由其他國家或美國本土製造全面取代。
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4/2 川普對全球發起大規模「對等關稅」後，近期市場傳出，可能還將公布半導體關稅與藥品關稅，其中半導體關稅對台灣影響最為顯著，外傳課徵幅度可能落在 20% 至 100%。原則上，不課徵當然對台灣產業最為有利；但如果真的要課，我反而認為——乾脆一次課到最高，對股市可能是最好的！為什麼？長痛不如短痛與其讓川普 20%、30%、50% 地逐步加碼，不如一次性課到最高，讓美國市場立刻、深刻感受到高關稅帶來的衝擊，迫使美國內部強烈反彈、抗議川普政策，推動川普民調進一步下滑，進而讓美國政府更快放寬關稅限制。
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新台幣短短一個月內，從 33.2 強勢升值至 31.06 元，特別是上週五（5/2），升值幅度進一步擴大，令眾多台灣投資人與出口商措手不及，紛紛拋售美元、換回新台幣，加劇匯價波動。當日新台幣一度從 32.1 元升至 30.77 元，單日升值超過 1 元，創下近 20 年罕見紀錄。
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近期網路盛傳「6 月有 6.5 兆美元美債到期，恐引發違約與美元、債市、股市三殺」，引發市場恐慌。但實際查證後發現並不正確。根據美國財政部與 SIFMA 資料，2025 年全年約有 9.2 兆美元美債需再融資，其中約 70% 集中在上半年，約為 6.4 兆美元。
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市場經歷數週川普關稅干擾後，利空逐漸鈍化，上週五（4/25）在 Alphabet 公布亮眼財報帶動下，美股四大指數全面上漲。科技股領漲，輝達漲 4.8%，特斯拉大漲 9.8%，道瓊收復 40000 點，技術面出現止跌回穩訊號。本週將公布美國 4 月 PCE、非農就業及失業率數據，若符合預期，預料美股將續強，台股同步受惠。
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當前台積電法說表現優異，但股價未能上漲，主因是川普高關稅政策帶來市場不確定性，壓抑投資信心。川普雖試圖重建美國製造，但產線轉移需時，高關稅反而讓美國缺料、缺產品，推高物價、拖累經濟，民調也持續下滑。預期美中最快 3 至 4 週內可望達成初步協議，首波關稅可能下修至 20~30%。
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川普混亂的關稅政策，持續引發全球股市動盪，市場普遍寄望聯準會（FED）主席鮑爾能釋出救市或降息的訊號。然而，昨日（4/17）鮑爾僅表示「關稅讓 FED 在就業與物價雙重目標間陷入兩難」，導致美股四大指數全面收黑。但我認為，「兩難」的表態，代表聯準會正在評估應對措施。
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2025 年 4 月 11 日，美國海關及邊境保護局（CBP）公告對等關稅豁免清單，涵蓋電腦、螢幕、伺服器、半導體設備與零組件、積體電路、手機等 20 項高科技產品，自 4 月 5 日起回溯免徵關稅，雖川普喊出「美國優先」，但在科技業壓力及歐美反彈聲浪下，政策大幅轉向，對中國高達 145% 的關稅實則「選擇性執行」，顯示政策反轉已現端倪，美股四大指數周五已經全面回穩，道瓊指數重回 40000 點整數關卡，多頭格局再次確認。
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清明連假期間，川普拋出對全球主要貿易夥伴徵收「對等關稅」的政策，最低 10% 起跳，中國被課徵 34%，台灣亦被列入 32% 的清單，引爆全球市場恐慌。道瓊、標普、亞股同步大跌，台股開盤恐面臨 1,800 點以上的劇烈修正，所有類股恐難倖免。
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川普突然宣布對所有進口至美國的汽車課徵 25% 關稅，震驚全球市場，投資人擔心他即將在 4 月 2 日正式宣布的「對等關稅政策」，將再度引爆市場震盪。另一方面，美國最新公布的通膨指標——2 月 PCE 年增率達 2.8%，略高於市場預期的 2.7%，使得聯準會的降息時程恐將延後，種種利空因素導致美股四大指數全面重挫。
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川普無預警宣布對全球汽車課徵 25% 關稅，引發歐盟、加拿大與日本領袖強烈譴責，並考慮對美國祭出報復性關稅。美國法拉利也表示將調漲售價 10%。市場擔憂貿易戰升溫，恐導致通膨上升、甚至演變為停滯性通膨，投資信心受挫，美股持續下修，但道瓊指數仍守住 42,000 點整數關卡，但短線震盪風險仍高。
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上週五（3/21）四巫日結算，美股普遍上漲，道瓊指數（DJI）小幅上升 32 點並守穩前低，技術面底部逐漸成形。市場焦點在 4 月 2 日可能實施的「對等關稅」政策，前總統川普表示關稅將具彈性，並積極與中國溝通，以降低貿易摩擦影響。若政策力度低於市場預期，可能形成「利空出盡」，進一步推動股市反彈。
專家觀點
美國 FED 最新的利率會議，如同預期維持原利率 4.25-4.5% 間不變，預計今年仍會降息 2 次、經濟可能放緩，鮑爾也強調關稅可能會對「通膨」造成不確定性。不過重點是，從 4 月開始，聯準會（FED）將會放緩縮表的速度，從 250 億減至 50 億，也就是說，原本每個月從市場收 250 億 回到 FED，現在只收回 50 億，等於變相寬鬆了 200 億 資金在市場上。
專家觀點
美國政府通過臨時支出法案，避免關門風險，市場回穩。輝達 大漲 5.2%，帶動美股四大指數全面上揚，道瓊 大漲 674 點，台股同步 上漲 238 點。本週三 (3/19) 台指期結算、週五 (3/21) 美國「四巫日」結算，市場短線波動加劇。
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川普上任後，投資人期待的降稅與金融鬆綁未落實，反而不斷加碼關稅，導致科技股大跌，蘋果、輝達、META、Google、特斯拉股價重挫，其中特斯拉因馬斯克力挺川普，成為全球抵制對象，跌幅逾 50%。美股四大指數探底，道瓊回測年線，短線有機會技術性反彈。