中國房產泡沫已到來？UBS汪濤：若崩跌 GDP成長恐跌至5%

中國房市已見供過於求 (圖:AFP)

對中國房地產泡沫的憂慮，近期明顯升溫，連萬科集團副總裁毛大慶，據稱都在內部談話報告中，表示許多城市都出現銷售惡化的情況。雖然萬科出面解釋，公司的觀點仍是「謹慎樂觀，積極應對」，但 5 月房產旺季的冷鋒，還是可以明顯感受到。

據《Business Insider》報導，近期低迷的房屋銷售及新屋開工，也讓 Societe Generale 經濟學家姚偉發表報告，指房產下滑已經成為中國經濟最大的下行風險。UBS 的汪濤同樣以「泡沫已經來了嗎？」為題發表報告，認為房市有可能出現 15% 的修正，而使中國 2015 年的 GDP 下修到 5%。

多數情況下，人們重視的是房產價格，不過汪濤認為，在中國應該特別關注的是施工總量。這是因為中國買房的首付比例偏高，第一次買房需負擔 30%，第 2 套房要 60%，因此價格下滑，並不會造成急需售屋的壓力，而中國抵押貸款的違約比例，也比美國小得多。

她說：「即使房價未出現大幅修正，施工量的大降，也可能造成產業上嚴重的負面衝擊，從而打擊經濟成長及銀行資產負債表。」

汪濤強調，房產投資量，占固定投資的比例近 4 分之 1，建設增加值占 GDP 的 13%，以及對房地產業相關的鋼鐵、水泥、機械工程等的影響，如果施工總量減少 10%，恐怕就足以造成 GDP 下跌 2.5 個百分點。

同時，目前城市房屋的狀況已是供過於求，還有許多「觸發因素」，恐將造成房地產修正。這些因素，像是在全國實施房產稅，將降低房地產市場需求；或是其他可替代投資管道出現，會減低投資；以及人民幣貶值，造成資金外流等等。這類因素雖然目前未見重大變動，但有可能帶來風險快速上升。

汪濤認為，由於目前房產下滑還在可控範圍之內，預期中國 GDP 數字可能只會小幅下滑，2014 年為 7.3%，2015 年降至 6.8%。