房市疲軟 5月地產信托兌付成新風險點

國家統計局公布2014年1-3月份，全國房地產開發投資同比增長16.8%，增速較去年同期回落3.4個百分點，較去年全年回落3個百分點。施工面積同比增長14.2%，增速比1-2月份回落2.1個百分點。房地產開發企業土地購置面積同比下降2.3%，1-2月份為增長6.5%。商品房銷售面積同比下降3.8%；降幅比1-2月份擴大3.7個百分點。

從一季度前三個月的數據來看，無論是房屋銷售方面還是房屋建設方面均出現明顯回落。值得注意的是，房價下行剛剛開始，而各地方政府已摩拳擦掌準備托市政策。南寧變相解除限購；無錫宣布下調購房入戶的門檻；杭州蕭山區下調土地競買金減輕開發商資金成本壓力；鄭州市房管局也表示未來將會對購房政策適時進行調整。二三線城市依賴土地銷售收入頗重，難以容忍房價大幅下跌。

盡管地方政府托市意愿強烈，房價下行曲折，但房地產信托的集中到期將成另一大市場風險點。2014年的到期信托大約對應2012年二季度到2013年一季度的發行量（5.3萬億），這意味著2014年信托到期量較2013年增長超過50%。其中，到期信托里又以基建信托和房地產信托最多。據測算，2014年基建信托到期量約1.4萬億，5月到期信托約占全年的28%，約合3920億元；房地產信托到期量約為6335億元，5月份到期量占全年20％左右，約合1200億元。在房價下行和銷量萎縮的壓力下，房地產信托兌現壓力巨大，成為市場潛在風險點。

日前，人民銀行在《中國金融穩定報告》中提及，理財產品“剛性兌付”現象有悖於“賣者盡責，買者自負”的市場原則，不僅助長道德風險，也抬高市場無風險資金定價，應在風險可控的前提下，有序打破剛性兌付，順應基礎資產風險釋放，讓違約事件在市場的自發作用下“自然發生”。該報告被解讀為央行提前為信托債券違約打下預防針，預計今後違約信托難有中誠信托幸運了。