益民基金黃祥斌：震蕩磨底 關注大眾消費+醫藥

上周滬指收跌0.50%，創業板指數下跌0.67%。其中，滬指盤中擊穿2000點整數關口后有所反彈，而創業板指數也觸及到年線位置，側面表明指數在重要技術關口附近還是有所支撐。展望未來，我們認為在國內外多重因素的影響下，市場呈現震盪格局的概率較大。

首先，ipo帶來的壓力還有待消化。一方面，ipo預披露帶來的沖擊邊際效應似有遞減的跡象。另一方面，證監會4月30日晚再發30家ipo預披露名單，加上之前的156家總計有186家企業披露招股說明書。雖然投資者寄望於發審會審核節奏不會太快，也即每周四到五家。另外，康新設計被否相信也會給予投資者一定程度上的希冀，即管理層會通過該方式減少實際過會的上市公司家數。但是在這些想象兌現之前，輕言ipo重啟壓力消失還為時過早。畢竟，在一個存量資金搏弈的市場中，任何增加的供給還是難以被理解為利好。

其次，“微刺激”同“決不救市”釋放的信號趨於糾結。一方面，匯豐pmi、中采pmi雙雙弱回升，雖然其幅度不盡人意。在此背景下，中國鐵路總公司調整2014年鐵路投資總額將達到8000億元以上，這是今年不到4個月時間內第三次向上調整鐵路投資計劃，比最初額度提升了近30%，釋放的“微刺激”信號明確。另一方面，李克強總理在《求實》發文闡述其施政綱領，明確“決不救市”的決心，這又給一些期望松地產的投資者以迎頭棒喝。未來在“上下限”政策的影響下，預計經濟數據給資本市場帶來的影響相信也會呈現邊際效應遞減的格局。

最後，海外因素的影響還需要跟蹤及觀察。一方面，美國政府發布的4月非農就業報告顯示非農就業環比增長28.8萬，明顯超出市場預期的21萬，失業率降至6.3%，是過去5年半以來的最低紀錄，顯示美國經濟強勁復甦勢頭。另一方面，烏克蘭緊張局勢升級促使全球投資者避險情緒提升。從觀測到的諸如美圓指數、歐美股市、黃金、原油價格看，其給大宗商品市場帶來的影響還沒有呈現方向性。另外，雖然近期人民幣貶值又有加速跡象，但是我們更愿意把該現象歸結於境內因素的影響。

綜合以上，我們認為未來一段時間內市場通過震盪來“磨”出底部的概率較大，建議采取防御規則，保持中性倉位。資產設定上可以在“大眾消費品+醫藥”關鍵詞的基礎上，把握諸如鐵路、軍工、安防、蘋果產業鏈、國企改革、絲綢之路、世界杯等主題性的操作機會。