2日機構一致最看好的十大金股(名單)

天成控股(行情,問診):堅定看好轉型互聯網金融前景

事件:

公司發布2014 年半年報，報告期內公司實現營業收入2.14 億元，同比減少44.73%，歸屬上市公司股東凈利潤3083 萬元，同比增長11.43%，基本每股收益0.0605 元，同比增長11.42%。

報告摘要:

毛利率、費用率同時大幅增加。報告期內公司綜合毛利率40.28%，比上年同期增加了11.48 個百分點，銷售費用率、管理費用率和財務費用率分別為15.06%、20.32%、16.86%，比去年同期分別變動6.44、7.79、9.27 個百分點。期間費用率52.23%，比上年增加23.50 個百分點。

資產置換促進結構調整。公司與銀河集團簽訂了《資產置換協議》，公司將持有廣西風電和威海風電的全部股權轉讓給銀河集團，同時作為對價，銀河集團將其持有的香港長城礦業的19%的股權轉讓給公司，報告期內已完成了上述資產置換工作。此舉是公司執行礦產資源領域發展戰略的重要體現。促進了公司的結構調整。

互聯網金融攻城拔寨，看好有利四方的模式。自今年年初起，公司先后與遵義、臨汾市政府簽署數字化服務平臺合作協議，定位於服務大銀行所不能覆蓋的數量占80%以上的小微商戶。城市一卡通除了不能取款之外，未來的功能將完全取代現金，成為一種安全可靠的實物“貨幣”。在此基礎上公司還可以嫁接商戶通，從事小額貸款，未來可以發展出商貸寶、小貸寶等一系列金融服務。通過支付獲取小微商戶的數據資產，為未來給個人和小微企業的小微貸款服務提供信用查詢手段，同時實現精準營銷。我們強烈看好此種模式。

盈利預測及投資價值:預計公司14、15 年的EPS 為0.2、0.31，對應PE 為80X、52X，維持“增持”評級。

金陵飯店(行情,問診):酒店主業業績承壓 后續不乏催化亮點

報告摘要:

014年上半年，公司共實現營業收入27，011.14萬元，同比增長9.61%；實現歸屬於母公司股東的凈利潤1，558.38萬元，同比下降36.01%。實現每股收益0.05元，業績低於預期。 公司酒店業務實現收入15，964.57萬元，同比增長11.03%。其中，客房收入同比下降4.33%；餐飲收入同比增長17.88%。商品貿易實現收入10，715.44萬元，同比增長5.75%。酒店管理實現收入3，914.30萬元，同比增長52.05%。但是，受高階酒店行業整體承壓影響，公司酒店經營和商品貿易業務短期業績繼續下滑。投資收益（682.76萬元）相對平滑了宏觀環境對公司酒店及貿易主業帶來的不利影響。

公司未來看點:1）新金陵度過培育期后有望打開酒店業務成長空間。新金陵酒店今年折舊攤銷將近9000萬，2015年有望盈虧平衡，將為公司未來業績增長帶來新的突破。2）酒店主業與“淘寶旅行”實施跨界戰略合作，構建O2O2O 經營模式，提升消費體驗，后續有望開展多項合作，酒店經營業績有望得到改善。3）酒店管理增長良好:今年上半年，酒店管理貢獻權益凈利潤將近620萬左右，我們預計，未來酒店管理業務將繼續保持15%左右的營收增速，是公司業績貢獻的穩定來源。4）天泉湖養老項目一期預計9月底預銷售，目標是做到養老服務模式的可復制和連鎖經營，前景值得關注。5）江蘇省國資改革漸行漸近，有望給公司股權激勵、資產重組等方面帶來新的進展。

盈利預測及投資規則:金陵飯店是我們自去年四季度開始重點推薦的品種， 公司股價在南京青奧會等因素催化下於8月12日創出3年以來新高（10.23元）。公司資產質地優良，2015年業績反轉概率大，后續依舊不乏催化亮點（新項目度過培育期后的業績釋放、江蘇省國企改革預期、養老概念、酒店采購平臺打造等）。鑒於公司短期業績承壓，我們下調公司2014-2016年的EPS 分別至0.23元、0.31元和0.39元，公司目前股價9.09元，對應PE40倍、29倍、23倍，維持“買入”評級，建議逢低積極增持。

風險提示:天泉湖項目建設進程不及預期等。

隆基股份(行情,問診):單晶龍頭 盈利情況環比持續提升

投資要點:

公司發布中報，2014上半年營業收入14.57億元，同比增長50%，凈利潤1.11億元，同比增長432%，每股收益0.21元，經營活動現金流凈額1.19億元。公司同時預告前三季度將實現凈利潤1.7~1.9億元。

盈利情況環比持續提升。上半年營業收入14.57億元，同比增長50%，凈利潤1.11億元，同比增長432%。其中矽片銷售789MW（1.7億片左右），同比增長41%，銷售收入12.9億元，同比增長52%，海外銷售占到78%，矽片銷售毛利率達到16.77%，較去年同期提升5.62個百分點，較去年下半年提升4.11個百分點。上半年公司研發支出1.44億元，同比增長179%，占營業收入的比重達到9.91%，研發投入持續降低了公司工藝成本，未來隨著業務規模的大幅度提升，研發投入的效果將顯著的體現出來。公司預告前三季度凈利潤1.7~1.9億元，按照中位數計算，三季度凈利潤環比增長10%左右，同比增長超過200%，下半年公司的出貨量將持續提升，毛利率預期穩中有升。

電站業務亮點頗多。上半年，公司同心一期30MW光伏電站並網發電，發電量在2400萬度左右，營業收入2066萬元，由於公司對電站折舊年限的會計處理為10年（A股其他公司為20年），發電業務毛利率36.5%。同心二期30MW項目已取得備案批文並開始建設，截至年中已經投入1400多萬元。此外，公司還對隆基天華進行了全資收購，該公司在中寧有20MW項目備案，預計年內完成建設，公司今年新增電站項目將達到50MW。此外，公司還成立了全資子公司隆基能源，掘金電站EPC和運維，目前業務已經展開起來。

盈利預測與投資建議。我們繼續重點推薦隆基股份，短期國內分散式項目（農業大棚、魚塘等）有望成為單晶應用的突破口，中長期來看低成本高效單晶路線將引導光伏發電走向常規能源，實現能源變革!隆基股份既有盈利能力又有市場空間，我們維持預測公司2014-2016年每股收益分別為0.52、0.90和0.1.19元，重申“買入”評級!

平潭發展(行情,問診):穩步經營與自由港共繁榮值得展望

公司2014 年1-6 月實現營業收入3.86 億元，同比微跌0.03%，基本與去年同期持平；歸屬上市公司股東的凈利潤3008.76 萬元，同比增長 135.44%；每股收益0.0355，同比增長135.10%。

成本控制得當，政府補貼豐厚推高凈利潤增長。報告期內，營業成本3.14億，較上年同期下降2.47%，系公司有效整合內部資源、降低原材料采購成本等成本控制手段卓有成效。同時，報告期內公司共獲得營業外收入2633.71萬元，同比大增256.94%，主要是涉及增值稅返還、造林補助款的政府補助項目1789.45萬元，和承擔擔保責任的累計計提預計負債轉回793.54萬元。這兩部分是公司報告期內凈利潤在營業收入和上期基本持平的情況下同比增長135.44%的主要影響因素。

限伐令退出不及預期影響木材業務回暖。原本預期會在2013年底退出的福建省限伐令仍在繼續，木材市場價格行情持續低迷。報告期內下屬林業子公司完成人工造林8456畝，同比減少12%，完成各類木材成產1.82萬立方米，比上年同期減少了15.84%。報告期內鈴木產品銷售毛利率15.38%，較上年同期下降15.38%。公司因地制宜減少新造林投入，縮減綠閩林業和龍岩山田兩家公司的規模和加快退出步伐。

纖維板業務增長平穩。公司上半年實現纖維板銷售收入2.86億，占報告期內主營收入的75.86%，是公司第一大業務，實現毛利率14.58%， 同比上漲3.90%。公司通過較為準確的市場定位積極拓展“中福”品牌，使“中福”品牌已經成為華東、華南地區較有美譽度的品牌。

平潭項目進展良好初現效益。公司自2011 年起積極參與平潭綜合實驗區建設，其中:1）中福海峽建材城項目已完成三期增資目前正按計劃施工中，預計在今年下半年實現項目一期商鋪部分的預售；2） 混凝土項目獲得預拌商品混凝土專業三級資質證書，生產銷售情況良好；3）公司於今年6 月中標平潭金井灣污水處理廠（一期）工程及三松再生水廠工程BOT 項目。公司將開拓新項目並推進落實。

風險提示。公司項目受國家及地方政府影響較大。

盈利預測及估值。我們預計公司2014-2016 年EPS 為0.12 元/0.50 元/0.65 元，對應PE93/22/17 倍，維持“增持”評級。

中央商場(行情,問診):盈利環比好轉 下半年增速有望提升

投資建議:公司 積極尋找戰略互補和延伸的並購機會，以豐富公司零售業態的多樣性及提升住宅地產的配套性，未來有望在多業態組合及跨業態整合方面取得突破。公司負債率一直維持在90%左右，而且商業地產政策逐步放開，不排除進行融資的可能。維持2014-2016 年EPS :1.25、1.56、2.0 元，其中商業EPS0.78 元、0.88 元、1.02 元，根據行業估值並考慮公司業績增速給予一定溢價，給予2014 年商業15 倍和地產8 倍PE，維持目標價:15 元及“增持”評級。

收入及盈利環比明顯改善。2014H 公司收入37.75 億元，微降5.61%；歸母凈利潤3.24 億，增長16.1%，EPS0.564 元，符合市場預期；扣非后凈利潤2.32 億，同比下降14.6%。1）商業實現營收34.55 億、同比增長1.6%:中心店營收16.27億、同比微降0.34%，其中1Q、2Q 收入增速分別為-12.1%、14.5%，二季度出現顯著好轉，門店內部裝修基本結束，預計下半年增速進一步提升。2）地產收入大幅下降49%，但我們看到上半年預收款13.8 億元，預計下半年地產結算將顯著增加。3）商業毛利率同比下降2.97pct 至19.41%，我們認為主要是促銷力度加大及新開門店拉低毛利率水平，商業毛利率短期難以大幅提升，但隨著地產結算，預計綜合毛利率水平2014 下半年有明顯提升。

外延擴張平穩推進，地產結算緩解財務壓力。公司上半年新開銅陵店（面積5.69萬平），並實現收入2517.7 萬元，預計下半年泗陽店（5 萬平）有望開業。同時，推進住宅地產銷售，加快周轉，預計下半年地產結算將顯著增加。地產結算將在一定程度上緩解資金壓力並降低財務費用，上半年財務費用同比下降11.95%。

風險提示:經濟低迷，收入下降；商業地產價格大幅下跌，資金鏈斷裂。

銀座股份(行情,問診):業績符合預期 毛利率提升

投資建議:

預計公司2014-2015年EPS 分別為0.61元、0.71元，目前股價對應PE 分別為12X、11X。公司是山東省商業龍頭，店齡結構合理，通過托管銀座商城門店，已開始為整體上市作鋪墊，維持“推薦”評級。

投資要點:

公司業績符合預期:公司發布半年報，2014上半年實現營業收入71.8億元，同比下滑1.14%；實現歸屬於母公司所有者的凈利潤為1.61億元，同比下滑5.17%；扣非后凈利潤1.63億元，同比增長5.41%；EPS0.3098元；業績符合預期。

商業主業基本持平:2014上半年實現營業收入71.8億元，同比下滑1.14%。分業務來看，商業營業收入71.5億元，同比增長0.11%；房地產營業收入3634.21萬元，同比下降71.50%。分地區來看，濟南、淄博、菏澤、泰安、東營、濱州、德州、河北區域均有小幅下滑，威海市大幅下滑31.34%，主要是區域市場競爭激烈，客流量下降較大。濰坊市增長較好，主要是2013年10月公司收購了銀座集團臨朐華興商場有限公司，2014年合並了該公司收入，導致收入同比增長較大。

毛利率大幅提升:2014上半年公司銷售毛利率19.35%，同比上升1.39個百分點，主要是:（1）在打折促銷力度下降及公司店齡結構改善雙重影響下，公司毛利率改善；（2）高毛利的其他業務收入同比增長22.70%，帶動公司毛利率上升。2014上半年期間費用率14.89%，同比上升1.03個百分點。其中，銷售費用率11.27%，同比上升1.04個百分點，主要是公司業務擴張導致職工薪酬和租金費用有所增加；管理費用率2.25%，同比上升0.14個百分點，主要是公司業務擴張及提高職工薪酬；財務費用率1.36%，同比下降0.16個百分點，主要是公司償還了部分借款，利息支出減少。

繼續完善門店版面:2014年上半年，公司進一步推進零售主業立體化發展戰略，積極推進省內縣級市場選點拓展，加快完善全省戰略版面，逐步打造多業態協同發展格局，同時兼顧省外發展。公司先后在泰安、淄博、濱州、濰坊開設6家門店，其中，收購的臨朐華興商場新開3家門店，公司旗下擁有的門店覆蓋山東省12個地市和河北省石家莊、保定，門店總數達到98家。此外，公司托管的大股東山東省商業集團有限公司控股子公司山東銀座商城股份有限公司旗下所有非上市商品零售門店44家。

地產收益陸續確認:公司現在主要在建項目包括青島乾豪項目、青島李滄項目和濟南順河街項目等。乾豪項目5.5 萬平米百貨部分將在2014 年底前開業，4.5 萬平米寫字樓預計將自2014 年開始確認收益；李滄項目7.8 萬平米商業部分預計將於2015 年一季度前開業，約7.5 萬平米地產預計將在2015-2016 年確認收益；濟南順河街項目將在2015 年完工開業，並在2015-2016 年確認部分地產項目收益。

風險提示:宏觀經濟下行；新開門店低於預期。

中國石油(行情,問診):利潤有望持續平穩增長 上游改革空間或被低估

1H 平穩增長，煉油營銷改善明顯.

公司上半年凈利潤681 億，同比增長4%。2 季度煉油盈利環比改善，煉油EBIT 從一季度的1.3 美元/桶上升到1.6 美元/桶，得益於油價和成品油升級。

營銷板塊自去年下半年起利潤逐步恢復正常，由於環比需求改善，單季度利潤增長到48 億，接近歷史較高水平。

下半年天然氣提價，有望減虧貢獻增利.

上半年公司進口天然氣虧損230 億，西二線平均虧損0.55 元/方，LNG 平均虧損近2 元/方。我們預計，隨著今年九月一日非居民、非化肥天然氣價格上調0.4 元/方，提價將會從三季度末，特別是四季度開始貢獻利潤增長，我們預計EPS 將因此增厚0.07 元/股（年化）。且我們預計未來的2-3 年內政府仍將持續提價，應將使公司利潤持續增長。

成本控制+資本開支降低，現金流明顯改善.

上半年公司成本控制有所加強，公司的上游現金操作成本上半年僅增加3%，遠低於過去3 年的平均水平。另外，上游資本開支同比減少了9%，我們認為下半年的資本開支將會明顯增加，但公司成本控制力度依然較強，我們認為今年3000 億的資本開支目標存在下行風險，我們預計經營性現金流將會大幅改善。

估值:目標價8.69 元/股， “買入”評級.

我們采用分部加總法來推導目標價，我們維持公司目標價8.69 元/股，對應2014 年12.6 倍PE。

雙良節能(行情,問診):機械業務業績向好 下半年業績還看苯乙烯價格

事件:公司公布半年報，2014年上半年實現營收30.63億元，同比增長6.60%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤1.50億元，同比增長6.04%， 同期實現EPS0.19元。

點評:空冷器和高效換熱器產品對盈利貢獻繼續加大。2014年上半年，雙良節能節能節水產品收入和盈利都有較大幅度提升，其中空冷器和高效換熱器產品貢獻顯著。高效換熱器產品共實現銷售收入1.54億元，同比增長71.53%，毛利率44.28%；空冷器產品實現銷售收入3.11億元，同比增長434.19%，毛利率提升至35.25%。我們認為公司在機械業務這塊毛利率持續提升主要是由於兩個方面的原因:1、行業格局趨向於寡頭壟斷， 龍頭利潤率水平趨向於上升。2、原材料價格有所下移。

苯乙烯價格回落，化工業務盈利能力下滑。由於國際原油價格波動，雙良節能化工業務原料乙烯和純苯價格繼續維持高位。國內經濟增速放緩，房地產等行業景氣度下降，導致化工業務產品市場需求疲軟，化工業務毛利率顯著下降。雙良節能化工業務實現銷售收入19.80億，毛利率2.80%，較去年同期下降3.20個百分點。

化工板塊業務規模優勢凸顯。目前公司苯乙烯總產能達到42萬噸/年， 規模優勢明顯；其周邊100公里范圍內苯乙烯需求量超過250萬噸。與此同時，雙良節能還打通了下游瓶頸，具備36萬噸EPS產能，形成一體化生產。我們分析認為隨著14年下半年國家加大環保基建的投資，公司客戶的財務狀況將出現好轉，下游需求有望恢復。

投資建議:經濟轉型在即，公司環保及化工業業務將迎來穩健發展，維持其推薦評級，繼續看好公司化工板塊相關產品的未來發展，維持公司14、15 年的預測 EPS 分別為 0.69 和0.83 元，對應PE14.5 和12.1 倍。

風險提示。行業價格戰，原油價格巨幅波動，下游需求減緩。

通化東寶(行情,問診):胰島素穩步增長 出口放量

業績簡評

通化東寶2014年中報，實現收入6.56億元，同比增長18.85%；凈利潤1.49億元，同比增長27.17%；扣非后凈利潤1.47億元，同比增長26.79%；EPS0.15元，符合預期。

經營分析

胰島素穩步快速增長，出口放量:2014年上半年，胰島素收入達到5.19億元，同比增長27%；其中出口由去年同期的1170萬元增加到3859萬元，同比增長229.83%。其他產品，鎮腦寧收入下降4.63%，塑鋼門窗收入下降40.24%。胰島素筆及血糖儀增長1.16%。

聚焦胰島素，毛利率、凈利率提高。胰島素在公司收入占比達到79.75%，毛利占比達到92.73%。胰島素毛利率達到80.66%，其占比提高以及規模效應使公司毛利率提高2.27個百分點，凈利率提高1.64個百分點。三項費用比較穩定，銷售費用率提高0.19個百分點，管理費用降低0.12個百分點，財務費用提高0.15個百分點。

胰島素出口拓展順利，繼續放量可期:胰島素產品完成40多個國家的現場檢查，完成注冊並出口波蘭、白俄羅斯等18個國家，胰島素原料藥生產基地已通過歐盟認證。胰島素上半年出口同比增長229.8%，繼續放量可期。

研發品種蓄勢待發，廈門特寶產品值得重點關注:三代胰島素方面，甘精胰島素已進入臨床研究，門冬胰島素在等待臨床批復，賴脯胰島素及地特胰島素已完成工藝研究，計劃2015年申報臨床。廈門特寶方面，聚乙二醇干擾素α2b已申報生產批件，Y型聚乙二醇干擾素α2b在III期臨床；長效人粒細胞刺激因子、長效生長激素、長效干擾素α2a在進行II期臨床。

公司股權激勵、大股東增持表明信心:公司在二季度和三季度進行了股權激勵和大股東增持，且大股東將在12個月內繼續增持公司股份。公司繼2012-2013年兩年的“甩包袱”，治理和財務逐漸清晰，規模效應體現，利潤將逐步得到體現。

投資建議

預計2014-2016年的EPS分別為0.24元、0.31元、0.38元，考慮到公司二代、三代胰島素以及廈門特寶長效干擾素等豐富的產品儲備、覆蓋90%以上縣級醫院的學術營銷網絡、以及糖尿病大病種的寬廣市場空間，維持“增持”評級。

風險:研發低於預期，出口低於預期。

歌華有線(行情,問診):折舊拐點已現 盈利能力大幅提升

事件

公司公告半年報，毛利率大幅提高，符合預期 公司上半年營收11.32億元，同比增長10.28%；毛利率14.22%，同比大幅提高6.85個百分點；歸母凈利潤1.90億元，同比增長23.06%，其中公司按照25%的稅率計提了0.62億元所得稅。

費用率方面，銷售費用率3.87%，同比下降0.52個百分點；管理費用率4.28%，同比下降0.42個百分點；財務費用率0.08%，同比增加了0.69個百分點。 政府補助方面，攤銷到本期的高清機頂盒補助資金2.04億元。

簡評

成本:折舊拐點判斷得到驗證，網間結算費用控制得力

延續一季度點評報告對公司成本將在今年出現拐點的觀點，我們認為兩方面因素將促使公司毛利率進一步提升。

一方面，占營業成本約50%的折舊費用（成本最大單項）已過高峰。自09年開始進行高清機頂盒更換和改造，09-13年高清機頂盒新增成本分別為7.23、18.03、18.92、9.58和5.48億元，各期折舊成本分別為3.89億、5.52億、7.96億、10.19億和10.34億元。進入2014年后，09年的高清機頂盒基本折舊完畢，相關折舊進入下降期，從半年報數據看到該項成本為5.34億元，為09年以來首次下降，我們維持預測全年折舊成本約10億元的判斷。

另一方面，公司寬帶業務成本較多用於網間結算。隨著寬帶用戶數量大幅提升，公司通過IDC鏡像方式將網間流量轉換為內網流量，相關成本增幅遠小於寬帶收入增幅。

收入:傳統業務平穩，新業務加速

報告期內，公司有線電視用戶達537萬戶，同比增長5.29%，實現有線電視收看維護收入5.40億元，同比增長5.09%。半年新增用戶13萬戶，維持全年新增20-30萬戶，該業務收入增長5-8%的判斷。 個人寬帶用戶26.3萬，同比增長約30%，寬帶業務收入2.73億元，同比增長22.97%。半年新增個人寬帶用戶2.5萬戶，預計全年該業務實現10%-20%的增長。

廣告業務收入0.61億元，同比增長36.26%，略超預期。基於公司超過500萬的用戶規模，“時移回看”頻道108個，在線點播節目7萬小時，大屏廣告價值正加速得到挖掘，全年廣告收入或達1.4億。

公司繼續享受所得稅減免優惠，但報告期內扔按25%計提了所得稅.

2014年4月，國務院辦公廳印發《關於文化體制改革中經營性文化事業單位轉制為企業和進一步支援文化企業發展兩個規定的通知》（國辦發[2014]15號），其中《關於文化體制改革中經營性文化事業單位轉制為企業》的檔案內規定:“經營性文化事業單位轉制為企業后，2014年1月1日至2018年12月31日免征企業所得稅”。根據《關於轉制文化企業名單（第一批）的函》，本公司作為北京市轉制文化企業，已向主管稅務機關申報免稅備案資料，待主管稅務機關批復后，本公司將繼續享受免征企業所得稅的優惠政策。但報告期內，公司仍按稅率25%計提了企業所得稅。

如果不計提25%所得稅，則與去年進行同口徑比較，凈利潤同比增幅修正為62.99%。

盈利預測和評級.

公司其他各項新業務，如電視影院（收入來自與內容提供方的5:5分成）、視頻教育（政府支援）、電視遊戲、健康專區、OTT和手機電視等業務也正加速推進。作為北京市唯一改制上市的文化媒體企業，公司市值低，估值不高，安全邊際高。在國企改革大背景下，公司發展意愿強烈。

在考慮所得稅繼續減免的情況下，我們維持2014-2016年歸母凈利潤5.91、8.01和11.23億元的預測，對應EPS分別為0.56、0.76和1.06元，目標價15元，買入評級。