周四重點布局十大板塊優質股

　　保險行業周報:優先股試點，保險投融資均受益

　　類別：行業研究 機構：華融證券股份有限公司

　　行業動態

　　上周五盤中媒體傳優先股試點開閘時機成熟，保險股價跟隨銀行股反轉上行；保監會擬在四地試點倒按揭養老保險；保監會警示保險債權投資計劃風險；銀保保費前兩月收入大增， 接近去年全年六成。

　　公司動態

　　中國太保(行情,問診)限售股上市流通公告； 中國太保（601601） 中國人壽(行情,問診)保費公告 新華保險(行情,問診)電商公司低調掛牌 眾安在線增加短期健康和意外險 泰康人壽微信發放壽險滿期金服務 華夏保險銀保規模躥至市場第二

　　行情回顧

　　上周（3 月17 日-3 月21 日）保險行業指數（中信）上漲2.30%， 同期滬深300 上漲1.69%，保險行業指數跑贏滬深300 指數0.60 個百分點。

　　投資建議

　　我們認為今年保險股有望迎來上漲行情，建議投資者關注。

　　簡述理由如下:

　　1.壽險保費實現"開門紅"，對全年保費增速做出較大貢獻；

　　2.保險公司保險產品結構的調整，行業取消傳統壽險2.5%預定利率執行上限，保險產品吸引力增強，有利於保險公司內含價值與新業務價值的增長；

　　3.保險資金投資新政刺激，促使投資收益穩健增長；

　　4.利率市場化加速，短期無風險收益率上行，保險再投資資產收益趨升；

　　5.優先股試點可緩解保險公司融資壓力，並且提升險資投資回報率；

　　6.互聯網金融的助推作用。

　　風險提示

　　宏觀經濟下行壓力加大；保費收入增速趨緩；資本市場投資收益不振；優先股試點節奏放緩；突發巨大災難事件等

　　通信行業2014年二季度規則:2014年資本開支將突破4000億

　　類別：行業研究 機構：國海證券(行情,問診)股份有限公司

　　運營商年報分析:中國移動凈利潤上市后首現下降，通信行業傳統業務下滑趨勢不可逆2013年，中國移動因傳統業務下滑、3G網絡利用率低等原因，凈利潤同比下降5.9%。從整個行業來看，傳統的簡訊/彩信、語音業務加速下滑或開始下滑，數據業務（剔除簡訊/彩信）保持快速增長，以中國移動為例，2013年其語音業務收入和簡訊/彩信業務收入分別同比下降3.4%、6.5%。長期看，傳統業務收入占比將呈現逐步下降的態勢，且終有免費化到來的一天，運營商需通過流量經營、資訊消費等新的業務形式來支撐起未來。

　　2014年，資本開支升至歷史最高位，LTE是投資熱點2014年，中國移動（上市公司）資本開支增長21.8%，達2，252億元，其中移動網絡投資占比提升4個百分點，至44%即991億元。我們判斷，運營商2014年整體資本開支將增長約14%，達到4，152億元的歷史最高位，投資熱點為LTE網絡。根據運營商已經披露的建站計劃以及業內調研，我們預計運營商2014年LTE基站建設量約為53萬，同比增長約90%，從歷史規律來看，在一個制式商用初期的三年內，國內無線網絡設備市場每年價格下降30%左右，即2014年運營商LTE基站主設備投資增速在30%左右。

　　選股思路（1）2014年，LTE建設加速，產業鏈上游公司的業績會在上半年繼續保持高速增長，產業鏈中游的公司開始進入業績反轉期，建議重點關注:光迅科技(行情,問診)、宜通世紀(行情,問診)；（2）運營商正在經歷傳統業務的加速下滑，流量經營則是支撐運營商未來的主要手段，對數據的使用變得非常重要，大數據平臺成為運營商重點投資項目，建議重點關注:東方國信(行情,問診)；（3）軍工通信個股:首選北斗行業進行投資，鑒於對北斗通裝、專裝采購節奏不同的判斷，建議重點關注:華力創通(行情,問診)；（4）NFC移動支付個股:（在央行剛剛公布利好NFC產業的政策后，運營商繼續趁熱打鐵，大規模采購SWP-SIM卡，並捆綁LTE銷售NFC手機是有較大可能性的。建議重點關注:恒寶股份(行情,問診)。（5）激光顯示作為下一代顯示技術被國家重點規劃版面，產業規模將達到百億級，目前已經在影院、軍隊、工程領域形成需求，建議重點關注:迪威視訊(行情,問診)。

　　維持行業推薦評級預計運營商2014年整體的資本開支呈兩位數增長，同時，我們認為2014年上半年LTE產業鏈上游公司的業績增速會較高，中游公司進入業績反轉期，維持推薦評級。

　　風險提示運營商對LTE或NFC的投資/采購低於預期；由於運營商結算延遲導致收入確認延后；價格下降過快導致毛利率降幅超預期；北斗產業、激光顯示產業投資進度慢於預期。

　　通信行業:優先股成為反彈催化劑

　　類別：行業研究 機構：海通證券(行情,問診)股份有限公司

　　一周行情回顧:

　　上周滬深300指數上漲1.22%，中信通信設備指數上漲0.03%，在優先股的刺激下，滬深300指數周五絕地反擊上漲3.44個百分點。美國的優先股經驗表明，優先股並不是很具備吸引力的投資標的（可以是投機標的），主要由於收益受限的證券收益不能與公司未來利潤的持續增加相關，但優先股違反了這個準則，美國優先股經驗表明投資級的優先股數量非常稀少，且主要存在於趨勢向上的行業當中，目前中國經濟處於歷史低點，目前證監會放開優先股抓住了很好的歷史機遇（但發行價格可能偏低，對買方比較有吸引力，對於發行方資金成本較高）。由於優先股本身的屬性，我們認為不構成大盤反轉的主要力量，大盤反轉主要還是依靠經濟2季度相對1季度的改善。

　　根據我們的行業調研，2014年PDT啟動為確定性事件。公安集群系統招標已經延遲2年，公安數字集群建設需求強烈。公安部對集群制式選擇的影響力超預期，前期已經叫停遼寧的Tetra網絡建設，"棱鏡門"后各個部委對國產化設備的支援力度加大。公安集群招標一半經過前期論證，審核和落地階段，我們從多個渠道獲悉廣東、重慶、南京、長沙的PDT規模建設將於2014年上半年啟動。

　　2013年，受益於海外渠道的成功拓展，我們估計公司DMR出貨超預期。而2014年，公司將推出中低階的DMR設備（由於設定低和成本低，毛利率可以維持），預計2014年公司DMR將維持40%的增長。

　　HMF成功整合，后續有望替代EADS Tetra產品進入城鐵/地鐵市場，公司Tetra產品線競爭力進入第一梯隊。

　　盈利預測與投資建議:考慮海外市場出貨量超預期、前期渠道建設以及海外並購整合效果顯現以及公司整體運營效率的提升，我們維持2013-2015年0.50元、1.10元和1.72元的EPS預測。公司提供安全行業專用系統且PDT正處於爆發前夜，我們估計公司未來3年業績復合增長率有望高達60%，考慮以上因素給予2014年40倍PE，對應6個月目標價44.00元，"買入"評級。

　　風險提示:PDT啟動低於預期，競爭超預期，匯兌超預期

　　機械行業:預計新船訂單將持續復甦，調整帶來買入良機

　　類別：行業研究 機構：中信建投證券股份有限公司

　　堅持"兩手"規則，版面今年機械投資 我們認為，2014年機械行業仍大有可為:左手成長、右手周期，兩手都要抓、兩手都要硬。成長方面，智慧裝備、環保設備、油氣設備和軍工仍是首選，龍頭公司不但會獲得業績增長帶來的股價上漲收益、階段性還很可能會獲得PE提升收益，繼續重點推薦機器人(行情,問診)、博實股份(行情,問診)、上海機電(行情,問診)、杰瑞股份(行情,問診)、惠博普(行情,問診)、富瑞特裝(行情,問診)、京城股份(行情,問診)、中航光電(行情,問診)、中航電子(行情,問診)、中航精機、晉西車軸(行情,問診)、時代新材(行情,問診)、宗申動力(行情,問診)；周期方面，我們認為去產能最早的造船行業迎來反轉機會，在大周期開啟的大背景下、軍工資產注入和搬遷土地升值就是良好的催化劑，重點推薦廣船國際(行情,問診)、中國船舶(行情,問診)、中集集團(行情,問診)、中國重工(行情,問診)。而從設定上，除了版面上面提到的四個契合經濟趨勢和一個見底將回升子行業的重點公司外，還應該重點關注具備大非解禁或再融資訴求、原有主業基本面較好、以收購方式進入機器人、油氣設備、環保行業或有國企改革主題等特征的標的。

　　行業動態

　　【船舶制造】上周全球船東共下單訂造59艘新船，總運力達到3098234載重噸。59艘新船訂單中，散貨船共23艘，占訂單總量的38%；相比之下液化氣運輸船新船訂單則僅有1艘；油船和集裝箱船訂單各占12%，特種船訂單占36%。

　　【海工裝備】本周沒有鉆井類、生產類裝置訂單成交；本周海工輔助船訂單主要有:鎮江船廠從中海油獲得2+2艘拖船訂單，LNG動力、羅爾斯·羅伊斯提供動力系統；黃埔文沖獲得新加坡Pacific Radiance公司1艘居住工程船建造合同；外高橋(行情,問診)造船獲得新加坡海工船東Pacific Radiance公司2艘平臺供應船（PSV）訂單，預計2015年第四季度完工交付。

　　【軍工行業】短期或呈反復震盪格局，看好二季度中后期的投資機會。我們認為，軍工板塊近期的調整主要源於兩方面原因，一是系統性風險的釋放，二是政策預期的回落。短期而言，在缺乏明顯觸發因素的情況下，行情或仍將呈現反復震盪格局。但著眼中長期，政策預期升溫與回落帶來的上漲與回調都只是階段性的，不改變武器裝備建設與軍工體制改革兩大基礎對軍工行業的持續支撐，軍工行業長期向上趨勢確定，調整恰為版面創造了條件，看好二季度中后期軍工板塊的投資機會。

　　【農業機械】2014年，甘肅省安排臨夏州中央農機購置補貼資金2480萬元。截至2013年，臨夏州累計爭取農機購置補貼資金1.51億元，其中:國補1.23億元，省補1420萬元，州級累加580萬元，縣市配套793萬元。

　　公司要聞

　　廣船國際（600685）年報點評:去年新船訂單大增

　　成飛整合(行情,問診):重大資產重組延期復牌，國有股權無償劃轉獲得國資委批復

　　石油化工行業深度報告:油氣並購，他山之石

　　類別：行業研究 機構：宏源證券(行情,問診)股份有限公司

　　報告摘要:

　　北美頁岩油產業發展潛力巨大。頁岩油氣區別於傳統砂岩油氣，是非常規油氣的代表。近年來隨著開發技術的不斷進步，單井投資不斷減少，初始產亦隨之增加。頁岩油仍處於產業發展的初期，未來技術存在進一步提升的巨大空間。

　　頁岩油顛覆傳統常規油氣認識。在頁岩油的開發過程中，關於其在環保、用水、產量、成本等方面存在諸多爭議。我們認為頁岩油開發的外部性低於人們的普遍觀念，而經濟性則高於人們的平均預期。非常規油氣的商業開發改變了對傳統油氣藏的定義，全球儲量和經濟開采量得到大幅提升。目前平均60美元/桶的邊際成本也使其具有較強的經濟競爭實力，全球能源格局因之受到重大影響，相關產業和地緣政治關係正因此發生深刻變化。

　　頁岩油開發技術在北美之外的地區擴散存在難度。盡管近年來北美頁岩油氣開發取得了的巨大成績，但對於致密油氣的認知仍在不斷深入中。大規模商業開發致密油氣資源，需要高強度鉆機數量、行業體制等多方面外在條件的支援；同時，由於資源的非均質性特質，單純技術平移完全不可取，后發優勢亦較難實現。

　　俄羅斯、阿根廷及中國未來頁岩氣發展值得期待。從全球范圍看，俄羅斯及南美等區域未來頁岩氣開發可重點關注。我國經過近年來的努力，頁岩氣開發已取得一定成績；加之長慶、吉林等區塊取得的致密油成功開發經驗，未來在頁岩油氣的商業開發上值得期待。但必須意識到，相應的政策激勵、創新機制等方面的配備也是必不可缺的。

　　海外油氣項目並購的判斷需多方面因素綜合考慮。海外油氣並購披露資訊有限，難以準確識別風險。我們建議從公司管理層能力；儲量及落實程度；單井技術、經濟參數；同行評價等環節綜合判斷，但需要強調，單井技術、經濟參數雖然重要，卻只是統計平均，致密油氣的特點決定了統計數據方差較大，不能簡單以偏概全。

　　汽車行業周報:充換電設施建設放開，利好新能源汽車

　　類別：行業研究 機構：西南證券(行情,問診)股份有限公司

　　本周市場表現

　　本周（3月17日至3月21日），汽車整車指數漲幅0.21%，零部件Ⅱ漲幅1.41%，滬深300指數漲幅1.69%，整車落后滬深300指數1.48個百分點，零部件Ⅱ落后滬深300指數0.28個百分點，其中乘用車跌幅0.8%（落后2.49個百分點），載貨車漲幅5.27%（領先3.57個百分點），載客車跌幅0.54%（落后2.23個百分點），零部件Ⅲ漲幅1.41%（落后0.28個百分點），汽車服務跌幅2.95%（領先1.26個百分點）。

　　投資建議

　　本周汽車板塊各子版塊有漲有跌，載貨車板塊漲幅最高。個股中，重點關注的公司中漲幅達到兩位數的多集中於新能源汽車概念板塊、汽車智慧化板塊。國家電網日前公布將全面放開充換電設施建設的戰略，這一舉動將有效吸引社會資金進入，今年我國充電配套設施的建設有望實現大規模突破，利好新能源汽車推廣。投資方面，我們依然維持前期的觀點:建議長期關注節能環保、科技創新、國企改革三大主題，建議重點關注:長安汽車(行情,問診)、中國汽研(行情,問診)、威孚高科(行情,問診)、上汽集團(行情,問診)、廣汽集團(行情,問診)、江鈴汽車(行情,問診)、宇通客車(行情,問診)、均勝電子(行情,問診)、松芝股份(行情,問診)等個股。

　　風險提示

　　經濟下行影響購車消費，汽車市場增長放緩，限購政策推出。

　　電力行業數據月報:低PB提供防御，關注電力改革、國企改革、優先股回購等刺激因素

　　類別：行業研究 機構：海通證券股份有限公司

　　2014年前2月，全國累計用電量為8243億度，同比增長4.49%；2014年2月，全國用電量為3835億度，同比增長13.7%。環比來看，1~2月全社會累計用電量環比上年12月（單月）用電量增速為67.8%，低於2008年以來的均值（81.7%），為歷史低點（2008~2013年分別為72.7%、81.7%、82.1%、93.8%、83.2%、75.9%）。第二產業方面，2014年1~2月，第二產業用電量5820億度，環比上年12月的增速為55.1%，差於2009年以來的平均水平（68%），也為歷史低位（2009~2013年分別為65.7%、74.2%、84.4%、70.4%、62.3%，2007、2008年數據缺乏）。整體來看，2014年前2月用電需求相當疲弱。

　　短期規則--

　　水電方面:14年前2個月來水同比略差，但全年來水仍存在較大不確定性、待觀察。近期大型水電站增值稅優惠退返政策落地，體現國內對水電投資的鼓勵，可關注后續水電上網電價調整。建議可關注具備規模成長的水電龍頭，如國投電力(行情,問診)、川投能源(行情,問診)等。以及風險釋放較多、較高股息率的長江電力(行情,問診)。

　　火電方面:13年末煤電聯動並未實施，火電企業14年受電價下調所帶來的盈利下降幅度好於市場此前悲觀預期。近期隨著取暖用煤高峰過去、港口庫存回升，沿海煤價再度出現明顯下降，未來企業盈利可能再度超過市場預期。同時，當前火電估值已經具備較高的安全邊際（動態PB1倍左右是歷史下限），關注國內電力體制改革、國企改革、優先股回購等可能的催化因素。建議關注部分具備規模增長的企業、以及高分紅收益率品種，如華能國際(行情,問診)、國電電力(行情,問診)、粵電力等。

　　新能源發電方面:受到國內清潔能源扶持政策影響，未來光伏發電、風電等領域投資回報率有望提高，相關企業港股居多，可適當關注，如龍源電力、華能新能源等。A股相關概念企業包括:銀星能源(行情,問診)、甘肅電投(行情,問診)、上海電力(行情,問診)等。

　　風險提示:煤炭等原材料價格上漲可能使火電盈利惡化；來水波動可能使水電盈利波動較大；經濟波動帶來用電需求增速不確定性

　　電子元器件行業:智慧家居/汽車電子/移動支付/OTO落地，發展空間大

　　類別：行業研究 機構：華創證券有限責任公司

　　移動互聯網持續進行模式創新，不論是App 分發，還是手游、視頻和即時聊天工具的內容，以及電商和支付等生活圈的逐步建立，都體現出模式創新的優勢。

　　即時聊天工具未來或將憑借高留存率和客戶粘性成為承載移動互聯網內容的主體。移動支付方面，在國家推動互聯網金融創新的背景下，在完善支付流程、審核等安全機制之后，預計有望重啟，與此同時，具有二維碼設備、營銷和運營能力的企業，除了移動支付外，亦將會在食品溯源等物聯網領域，以及票據和電子回執（例如蘋果Passbook）等OTO 廣義應用領域內高速發展。

　　智慧終端及其零組件的創新，過去體現在手機和平板等產品持續發展方面，現階段已經呈現出，向智慧家居和汽車電子等方面深入發展的趨勢。通過電視、路由器和家電等產品的創新和升級，逐步開拓智慧家居廣闊市場。汽車操控平臺電子化亦是未來汽車發展的重要方向之一。IIPA 數據顯示，2014~2016 年大陸智慧家居市場規模將持續3 年超過20%的增長，2016~2017 年行業發展將進一步提速；汽車電子，包括汽車動力控制系統、車載電子系統、智慧控制系統和汽車電子網絡系統，其中電子部件成本在高階汽車成本占比60%~70%以上，預計2014 年全球汽車電子產值將超過2000 億美元。整體上，硬體的創新必將從豐富娛樂方式，到能源管理，再到網絡化智慧控制等方向上發展。

　　半導體領域，或將受益產業成熟和國家未來持續支援，構建設計/制造/封測全產業鏈綜合國際競爭力。晶片，是直接參與國際競爭的高附加值半導體產品，是各類電子產品和設備的最核心組件之一，通常標志電子產業綜合發展水平，亦是各國技術屏蔽較為嚴重的產品類別。伴隨國家長期對半導體產業的支援，以及相關企業的日趨成熟，未來大陸半導體產業將進入高速發展頻道，從消費，到通信，再到工業電子，逐步擺脫國外企業制約，走獨立自主創新的發展路線。

　　重點推薦個股:金屬結構件:長盈精密(行情,問診)；觸摸屏:歐菲光(行情,問診)、宇順電子(行情,問診)和長信科技(行情,問診)；鋰電池:欣旺達(行情,問診)；天線:信維通信(行情,問診)；LED 行業:三安光電(行情,問診)和長方照明(行情,問診)；半導體:長電科技(行情,問診)；移動互聯網金融:新大陸(行情,問診)、證通電子(行情,問診)和石基資訊(行情,問診)。

　　特別推薦個股:漢鼎股份(行情,問診)風險提示全球宏觀經濟惡化，全球電子產品需求不達預期的風險

　　醫藥生物行業2014年第11周周報:一周醫藥招標、政策縱覽

　　類別：行業研究 機構：信達證券股份有限公司

　　本期內容提要:

　　上周省級藥械招標動態。吉林2013年度藥品集中采購公布限價結果並進行正式報價，招標進度嚴重落后。寧夏開始新版基藥招標，只針對國家基藥目錄的520個藥品，采取"雙信封"模式，分兩個質量層次，每種層次單獨中標，總體看偏中性，但是對新版GMP采取一票否決制，即如果投標企業中有通過新版GMP認證的，其它未通過企業自動退出。浙江計劃陸續將所有未進行以省為單位集中采購的醫用耗材都逐步納入陽光采購目錄，首批開展放射影像類耗材采購。福建發布2013年高值醫用耗材中標結果，從中標價格和中標數量上看比較嚴格。

　　上周重要政策。國家衛計委成立衛生計生老齡工作領導小組，組長由一名副主任擔當。國家食藥總局征求《第一類醫療器械產品目錄》以及部分子目錄意見，由於新修定的《醫療器械監督管理條例》（尚未正式發布執行）明確對第一類醫療器械采用備案管理，這次修訂也是為了配合最新監管條例的出臺。

　　卓越推:本期卓越推推薦博暉創新(行情,問診)。

　　風險提示:新一輪醫藥招標價格過低，改革配套政策不能及時出臺。

　　公用事業行業周報:水資源狀況逐步明確，相關領域迎來巨大商機

　　類別：行業研究 機構：西南證券股份有限公司

　　內容摘要

　　一周要聞

　　水利部:中國水功能區達標率不到一半狀況不樂觀

　　環保稅進入立法程式專家建議污染程度決定稅率

　　2020年地級以上城市空氣質量達標率60%

　　周生賢主持召開環境保護部常務會議

　　李克強強調促進節能減排和低碳發展改善環境和保護生態提高人民生活質量

　　財政部部長:環境稅將逐步增加對排污懲罰

　　張國寶:全國搞成一張網不會加強電網壟斷

　　國家能源委員會專家:中國應繼續大力發展核能

　　我國將實行階梯氣價第一檔氣量覆蓋80%家庭

　　重要公司公告

　　桑德環境(行情,問診):2013年度實現營業收入26.84億元，同比增長27.07%；凈利潤5.86億元，同比增長36.45%。向全體股東每10股派現金紅利1.00元（含稅）。

　　桑德環境:合計出資1.34億元收購河南恒昌貴金屬有限公司60%股權並對其進行增資3000萬元；投資設立子公司"北京桑德新環衛有限公司"，注冊資本1億元；中標寧晉縣城鄉環衛一體化采購項目，項目金額3.98億元。

　　國電清新(行情,問診):預計公司2014年一季度盈利4，565.70萬元-5，174.46萬元，同比增長50%-70%。

　　本周投資建議

　　環保行業:

　　上周國新辦在新聞發布會上表示我國水功能區達標率僅47.4%，農村的飲水情況復雜，仍有23%的農村是自行開采山塘水窖使用水的；要求對各省市進行最嚴格水資源治理考核，考核結果報國務院。預計后續水處理要求和標準將有望提升，帶來污水處理的增量空間，此外，農村供排水業務一旦開啟將帶來巨大的新增水處理空間。繼續關注《水污染防治行動計劃》政策的出臺及配套的2萬億元投資的落實情況，同時關注提標改造及農村水務帶來的市場需求。

　　大氣污染防治領域，環境監測、工業煙氣、移動污染源治理領域將延續良好的投資機會，相關各股有望持續受益。固廢領域，環保部原則性通過《土壤環境保護和污染治理行動計劃》，預計計劃今年有望出臺，將有利於拉動土壤修復市場的逐步開啟，帶來萬億規模的商機。

　　總體來看，我們維持對環保行業長期看好、短期謹慎樂觀的觀點，認為短期來看環保行業更應把握階段性投資機會；中長期來看繼續堅持2014年以"水+大氣"為主線，土壤修復市場逐步開啟的投資邏輯。個股方面，建議關注前期充分調整的中電遠達(行情,問診)、龍凈環保(行情,問診)、國電清新（002573）、碧水源(行情,問診)、桑德環境（000826）等基本面良好、業績增長明確的行業龍頭，以及萬邦達(行情,問診)、雪迪龍(行情,問診)、國中水務(行情,問診)等公司。

　　電力行業:

　　財政部發布《關於大型水電企業增值稅政策的通知》，重大利好水電行業及大型水電站運營商。此外，中國核電業務有望加速啟動。克強總理表示在電力等領域向非國有資本推出一批投資項目，云南已申請試點，中電投也表示將啟動混合所有制改革，電力改革有望加速。個股方面，建議關注受益於國家政策的國投電力（600886）、川投能源（600674）；率先啟動電改的上海電力（600021）等中電投旗下企業，以及業績突出，估值低，防御性好的華能國際（600011）。