施振星：業績優先 做投資者的“財富管家”

在期貨私募圈內，活躍著一群 “老期貨人”，他們曾在期貨公司獨當一面，具有多年期貨從業經驗，對期貨行業有著獨到的認知。在投身期貨私募后，以自己對行業的深刻理解，帶領著自己的公司取得了不俗的成績，在另一條道路上續寫自己期貨之路的輝煌。

上海元葵資產管理中心董事長施振星正是這樣一個期貨人。

期貨行業結構日趨多元化

1993年進入期貨行業，從最初的經紀人，直到期貨公司副總，施振星經歷了中國期貨市場不同的發展階段。回顧這20年，施振星認為有效健康的制度設計，使得中國期貨行業在經歷了種種波折后形成了如今繁榮的局面。

對於目前期貨行業的制度建設的特色，施振星歸納為：一個是比較有遠見，第二個能夠保障這個制度的有效性，第三個它讓未來的創新獲得了一個新的空間。而在他看來，期貨私募代表了期貨行業最新的一次演變。

“從前的期貨行業是交易所、經紀公司、投資者和證監會的四層結構”，在施振星看來，近一兩年來期貨市場進入高速發展期，中國期貨行業的結構正悄然發生改變。“增加了很多層次”，服務機構、培訓機構、以及一些專門的投資機構產生了，而期貨私募正是期貨行業創新業務集中體現的地方，“我們期貨行業盼望了很多年的類似於國外的期貨基金的機構終於誕生了”，隨著政策逐漸放開，支援的力度不斷加大，期貨私募為廣大投資者提供了一個非常特殊的理財工具。

“對（期貨）這個投資工具的了解和掌握需要有一些專業的訓練”，在施振星長達20年的從業經驗中，看到過很多的散戶投資者，往往在他們自己從事期貨投資時是“九輸一贏”，這也使得專業機構投資者的出現顯得極有必要，“投資者個別散戶投資期貨的失敗就是因為他們對這個工具的掌握不夠”，把錢交給專業的投資機構可以讓一個個體投資者提升為機構投資者，也可以從一個業余投資者提升為專業投資者，這正是陽光私募基金能提供的服務。

業績第一規模第二 體現期貨私募價值

作為一家已成立兩年的新型私募公司，元葵資產的理念是希望成為投資者的“財富管家”。

施振星表示，想要成為一家受投資者尊敬的財富管理機構，必須要有為投資者負責的責任感，通過負責任的行為獲得廣大投資者的信任。

在公司風格上，元葵資產一貫以業績為導向。利用期貨工具，追求絕對回報，而規模方面，則以與業績匹配、與投資規則是否契合為重要參考，如果規模會對業績造成損害，則暫不擴張，“我們把規模放在第二、三位考慮”。

施振星認為，私募結構的理財機構，其價值就在於能夠向投資者提供一個獨特的收益曲線，提供一個區別於債券、股票市場的收益率，“把業績放在第一位，這既是向投資者負責，也是為行業提供一個非常有質量的產品”。

落實到實際操作層面，施振星介紹了元葵總結前人投資經驗歸納出的“春夏秋冬”理論。

投資市場是周期性的，有低谷、有明顯的上升階段、也有相對高位的盤整階段和價格下跌的階段，施振星認為，這正對應了一年四季的春夏秋冬。元葵主要依賴對應不同“季節”建立自己的投資規則，把握價格的主要趨勢。

在市場的低迷期找得到價值，並且能夠把握住這個價值點，當市場產生泡沫的時候有一定的敏感性，然后利用期貨市場的做空特征，適度的進行空頭操作。在此基礎之上，元葵進行了一定的程式化嘗試，將可量化的部分進行一定的量化，實現長周期規則以及短周期（日內）規則的搭建。量化與主觀交易規則的結合是元葵資產主要的操作方式。

期貨私募業機遇大於挑戰

隨著私募陽光化的進程，期貨私募近年來也取得了飛躍式的發展。元葵資產不久前也取得了基金業協會頒發的私募基金管理人牌照。雖然面對著機構對期貨工具尚不熟悉、市場規模相對較小等種種問題，但施振星對於期貨私募未來的判斷是：機遇大於挑戰。

他認為，機遇主要體現在期貨的特殊性——它能夠提供這個市場上非常缺乏的收益特征。“期貨可以做空，這個特征區別於資本市場上所有的投資工具”，其它投資工具只能通過上漲或者資產的增值獲利，但期貨可以提供一個在下跌過程中的資產價格保護，乃至獲得收益功能。

此外，杠桿的存在也讓期貨能夠有效的放大收益。期貨私募可以再謹慎投資的前提下獲得可觀的收益率。元葵資產產品2013年的平均收益率約為31%，與資本市場上成立時間比較長的公開產品，特別是跟券商的集合理財橫向比較，業績上具有明顯優勢。這表明期貨私募向投資者提供了一個收益能力優秀的投資工具，無疑能很好的豐富投資者的選擇。

而談及私募基金管理人牌照的頒發，施振星認為，這讓私募機構能夠獲得了期貨理財市場中的一個合法地位。在此之前的大部分期貨私募，都是以投資公司的形式存在，有些甚至是一個個體或是工作室的形式。

但私募牌照的頒發建立起了一個管理的框架，這也表明了期貨私募機構的理財業務得到了國家相關不猛的認可，使得期貨理財行業可以合法的大力開展自己的業務，對於行業的發展起到了極大的促進作用。

施振星表示，元葵資產也將在國家相關法律法規的框架中規範運作，為投資者提供一個更好的新選擇。

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