外匯局：人民幣匯率有漲有跌屬于正常現象

北京(CNFIN.COM?/?XINHUA08.COM)--國家外匯管理局24日舉行新聞發布會，外匯局國際收支司司長管濤介紹2014年第一季度外匯收支數據有關情況。管濤在回答記者提問時表示，不能孤立地看人民幣匯率波動的問題。從宏觀上講，人民幣匯率正在趨向均衡合理水平。從微觀來講，現在的資本流動對人民幣匯率的影響越來越大。目前的人民幣匯率走勢越來越像股票和債券這種資產價格變化，一些心理預期、價格重估等非流量、非交易因素都可能對匯率水平產生影響。

人民網發布的文字實錄顯示，管濤表示，人民幣匯率波動實屬正常，雙向波動條件具備，匯率變化可以解釋。

管濤表示，第一，人民幣匯率有漲有跌屬於正常現象。從歷史上看，無論采取什么樣的匯率安排都沒有只漲不跌的貨幣，尤其是匯率形成越加市場化，匯率制度越靈活，匯率彈性就越大。從今年2月中旬以來，人民幣匯率有所走低，但是相比於94年匯率並軌以來，尤其是2005年7月份匯改以來，人民幣目前調整的幅度並不算大。

管濤表示，到現在為止，一季度人民幣無論是雙邊的還是多邊的匯率到目前為止回調了1%左右，現在的小幅度調整都不應該過度的解讀，人民銀行也稱，不要過度關注短期波動，更多應該關注人民幣匯率的中長期走勢。

管濤指出，3月末，境內外期權市場反映的人民幣匯率的隱含波動率上升到2.5%，同期主要發達國家和新興市場貨幣的匯率平均波動率在9%以上，這種波動都是比較小的。而且更為重要的是，我國抓住人民幣匯率雙向波動這個有利時機，從3月17日開始擴大了人民幣匯率的浮動區間，這是朝著市場決定資源設定、建立健全國際收支調節的市場體制機制方向又邁進了一大步，所以不能孤立地看人民幣匯率波動的問題。

管濤表示，第二，現在人民幣的雙向波動已經具有了宏微觀的條件。從宏觀上講，人民幣匯率正在趨向均衡合理水平。從2010年開始，我國經常項目順差占GDP的比重已經回落到國際認可的合理標準以內，2013年我國經常項目順差占GDP比重是2%。

從微觀來講，現在的資本流動對人民幣匯率的影響越來越大。次危機發生以后，主要的發達經濟體都采取了量化寬鬆的貨幣政策，造成了全球低利率、寬流動性，使得新興經濟體經常面臨脫離本國基本面的資本流動波動沖擊，中國也是深受影響。資本項目已經超過經常項目成為我國近年來國際收支順差、外匯儲備增加的主要來源。

特別要指出的是，盡管2013年人民幣兌美元即期匯率呈現升值態勢，但遠期市場上人民幣貶值，這反映了人民幣利率高於美元利率的狀況。這表明市場上是有升值的壓力，但跟以前相比並沒有那種明顯的升值預期。特別是今年一季度，我國貨物貿易順差加上非金融類的直接投資凈流入合計283億美元，同比下降41%，而同期銀行結售匯的順差同比增長57%，這說明實體經濟活動引起的順差減少。但結售匯順差增加，反映了企業順周期財務運作加大了套利資金流入的壓力。從這個意義上來講，目前的人民幣匯率走勢可能就不能簡單從商品供求關係來看，越來越像股票和債券這種資產價格變化，一些心理預期、價格重估等非流量、非交易因素都可能對匯率水平產生影響。所以說現在市場供求是影響匯率走勢的一個重要因素，但不是唯一因素。

管濤表示，2013年我國跨境資金整體偏流入，但市場上曾經出現過階段性的人民幣匯率雙向波動，也就是5、6月份的時候，雖然是凈流入，但匯率也出現過雙向流動，因此匯率均衡情況下雙向波動是有市場基礎的。

第三，近期人民幣匯率水平變化是可以解釋的。今年以來國內經濟增長穩中趨緩，外貿進出口比較低迷，還有一些信用違約事件開始暴露，外部主要的問題就是美聯儲QE加速退出，這些都是分化匯率預期、推動資本流動波動的觸發因素。特別是當人民幣匯率波動加大以后，對前期看漲人民幣單邊升值的套利交易形成擠出效應，並釋放出平倉購匯的需求，反過來進一步推動匯率的波動和資金流出的壓力。市場並不是靜態的，而是動態變化的。

管濤表示，進入4月份以后，境內外人民幣匯率的差價大幅收窄，一季度境外人民幣匯率CNH相對境內人民幣匯率CNY日均差價是169個基點，4月初到上周五這個差價收斂為35個基點。而且一季度CNH相對於CNY總體是相對升值的，但是4月份以來CNH對CNY呈現了有時候相對強勢、有時候相對弱勢的交替變化，也就是雙向的變動，這也表明隨著人民幣匯率的波動加大，現在匯率水平逐漸為境內外市場廣泛接受和認可。