3月13日期市品種早評匯總

?? ==金融板塊==

股指

股指昨日呈現震盪格局。有訊息人士稱如果經濟增長放緩，央行將下調存準率。同時外媒稱證監會最快將於本周末推出優先股試點，銀行或成為首批優先股發行試點。銀行地產板塊應聲反彈，但仍難改變市場頹勢。雖然降準傳聞愈演愈烈，但在目前相對寬鬆的資金面以及去杠桿的目標下，實現的可能性大打折扣。雖然降準預期、優先股試點以及A股納入MSCI新興市場指數有助於股指反彈，但高度或有限。除非訊息面出現被證實的利好，否則股指難以擺脫底部震盪局面。關注今日即將公布的2月份工業增加值以及固定資產投資等數據。

國債

周四（3月13日），行情走勢回顧：周三國債期貨高開低走，之后開始震盪，14附息國債04招標結果出爐前后有所下行，午后震盪上行，主力合約TF1406收於92.738，上漲0.07%，交投清淡，持倉量略有上升。央行公開市場操作：周三央行進行14天正/逆回購、28天期正回購和三個月央票詢量，銀行間回購利率和SHIBOR利率普跌，票據轉貼額520.89億元。宏觀基本面訊息：14附息國債04招標結果出爐，該280億元三年期記賬式國債中標利率3.66-3.74%，預期3.62%，全場1.59倍，邊際1.03倍。行情走勢預期：周三流動性依然非常寬鬆，但是市場對未來市場流動性走向產生分歧，導致三年期國債中標利率高於預期，且投標倍數創下年內新低。周四有600億14天正回購到期，預期央行續作1000億28天正回購，除非周四央行公開市場操作方式或操作量明顯高於預期，期債才可能開始下行，否則短期期債仍有上行動力但空間有限。目前市面上再次傳出如果經濟成長進一步放緩，央行將降低法定存款準備金率，配合近期異常寬鬆的流動性和14年7.5%左右的GDP增長目標，該說法似乎越來越可信。但是我們認為，降準可能導致央行13年去杠桿努力功虧一簣，並且為中國經濟積聚更多的風險，目前看來可能性仍然只有兩三成，短期實現的可能性更低。但是央行短期繼續保持寬鬆流動性的可能性較高，寬鬆持續時間需要持續觀察央行公開市場操作，如果不出意外，預計下周開始逐步收緊。周四關注央行公開市場操作的同時，關注進出口行和國開行政策性金融債招標情況。

?? ==金屬板塊==

黃金

烏克蘭危機升級以及美國參議院三提名人對經濟復甦前景的悲觀預期繼續提振金價，短期國際局勢的不穩定仍然是推動避險資金流入黃金市場進一步刺激金價上漲的主要理由；但是黃金ETF持倉隔夜減持1.5噸，謹防后市投機資金持續撤離風險。對應國內黃金市場，日內將回調為主，短期多單可獲利了結以保護盈利，270元為止盈點。趨勢上長期多單繼續持有，目前不宜做空，回調至266元可適量追多，倉位控制在5%-10%。

白銀

烏克蘭地緣政治衝突加劇對銀價提振作用有限，且基金持倉連續一周保持不變；盡管銀價趨勢上仍跟隨金價走勢，但受基本金屬銅持續大跌影響漲幅受限。對應國內銀價日內料跟隨金價回調，昨日多單可在4300元適量獲利了結以保護盈利，部分多單可繼續持有，止損在4250元；中期銀價或延續反彈，目標4350元。

銅

周三LME銅先抑后揚，收盤上漲16美元。近期銅價大幅下挫，目前市場烏克蘭事態的發展，克里米亞將於16日即本周日對加入俄羅斯進行公投，G7領導人警告俄羅斯不要在公投上做文章，否則將面臨制裁。今天下午1：30中國將公布大量宏觀數據，我們以此來尋找中國經濟放緩的跡象。LME現貨升水上漲6.5美元對23.75美元，國內現貨仍未擺脫貼水，上海有色網現貨貼水60

元/噸至升水40元/噸，市場供仍然寬鬆，而下游消費企業仍不積極，這次問題出在中國，中國消費行業旺季不旺，而生產企業仍在按計劃擴產，估計短期這種矛盾仍難解決。我們最近走訪了幾家冶煉廠，生產正常並維持原有增產計劃，估計今年中國銅產量增幅會高於15%；另外近期人民幣貶值和進口倒掛過於嚴重均打壓了融資銅的進行。從技術上看，銅價大跌后止跌反彈，我們關注原來支援線、現在的阻力線6600美元阻力的有效性，如果阻力有效，我們傾向於銅價會繼續向5700美元下行。國內5月銅阻力位為46200元。交易上仍可等待反彈后的沽空機會。

鋁

周三LME3月鋁上漲，收報1763.50美元/噸，漲幅為0.66%。烏克蘭局勢發酵，歐盟將制裁俄羅斯，泰國央行降息25基點；繼政協閉幕后今日人大將閉幕，李克強總理將做政府工作報告，2014年中國將建7條高鐵。建議滬鋁短多操作。

鋼材

昨日螺紋企穩回升，成交量繼續增加，同時持倉量反彈上行。宏觀方面：盡管央行已連續四周進行正回購回收市場流動性，但對經濟的擔憂仍舊令降準預期升溫，而Shibor數據的持續走低，顯示當前資金面依然寬鬆，預計降準將進入重點觀察期。行業方面：冶金工業規劃院院長李新創表示，在當前國內鋼鐵產量繼續走高、生產成本居高不下以及集中度低的背景下，2014年鋼鐵行業效益前景仍舊不佳；與此同時，昨日現貨市場延續低迷狀態，北上廣地區三級螺紋價格均小幅下跌10元/噸，現貨市場的頹勢勢必拖累期貨價格。操作上，盡管昨日在煤焦礦的帶動下，螺紋小幅回升，但在當前鋼鐵行業整體弱勢的背景下，加上現貨市場持續表現不佳，預計短期內螺紋或將保持低位震盪走勢。

鐵礦石

昨日鐵礦石延續反彈，持倉量大增近10萬手。行業方面：必和必拓集團計劃出售其位於西非的鐵礦石資產，旗下皮爾巴拉鐵礦石產量目標仍然定位在每年2.12億噸產量。現貨方面：昨日GO成交7筆船貨，包括52萬噸MNP粉和17萬噸PB粉，成交價均較前有所增加，船貨成交量價齊升將普氏指數推漲3.25美元至108.75美元/噸，市場氛圍有所好轉。操作上，經歷連續多日下跌后，鋼廠低價買入的意愿明顯增加，船貨市場也確實出現一定好轉，但港口現貨價繼續下行，港口庫存壓力仍未緩解，因此，雖然近期鐵礦石價格仍然存在超跌反彈動能，但需警惕上方阻力，主力合約參考750、780兩檔壓力。

?? ==農產品板塊==

豆類

隔夜美豆延續回調，市場擔憂中國將取消美舊作大豆訂單。中國經濟環境不佳，且豆類需求疲弱令外盤豆類市場承壓。近期有關中國取消南美及美豆船期的訊息令美國出口需求減弱，由於本輪美盤反彈，主要是依賴於出口需求，隨著美豆出口臨近結束，南美大豆逐漸補充供應，美豆高位回落也順應市場變化。且基金上周已開始減持多單。雖然美豆庫存緊張造成階段性的供應問題，但由於中國需求的疲弱，未能使美豆供應問題傳遞到中國。油脂的走強改變了連盤豆類的強弱格局，豆粕現貨壓庫且需求疲弱，豆油銷售轉好，預計油強粕弱格局仍將保持一段時間。由於市場對近期豆粕的悲觀情緒，使近遠月價差進一步縮窄，趨勢上仍可持有豆粕買遠賣近套利單。

油脂

昨日CBOT大豆期貨跌至2月21日來最低，因美豆出口不佳且壓榨利潤疲弱，加之市場擔憂中國將取消美豆訂單。馬盤棕油期貨受獲利了結拖累昨日收跌1.8%，美豆油期貨疲弱亦拖累棕油市場，市場擔憂棕櫚油價格上漲可能促使消費者轉向其他油脂。內盤油脂昨日開盤后橫盤震盪，豆棕油伴有較大幅度減倉；現貨方面，多地豆、棕油報價上調50-80元/噸。近期因豆粕需求不佳，油廠開機率較低，減少了豆油的供給，對豆油形成一定支撐；我國港口大豆庫存近期維持在560萬噸，4-6月進口大豆到港量料均超550萬噸，后期國內大豆供給將十分寬裕；豆油庫存下降至98萬噸；棕油庫存增至126萬噸。操作上，油脂在馬棕油庫存大幅下滑的支撐下預計仍有反彈空間，但短期或有調整，豆油1409以7000附近為止損、棕油1409以6250附近為止損持有多單；套利方面可關注9月合約買棕油拋豆油套利。

雞蛋

雞蛋1405合約昨圍繞4102元一線小幅震盪，收漲0.32%，報4115元/500kg，成交8.9萬手，較前幾日大幅下滑，持倉5.9萬手。現貨市場方面，周三部分主要監測地區雞蛋價格繼續小漲，北京、上海等主要銷區基本維持穩定，各地批發均價在3.85元/斤，較前日漲0.03元/斤。隨著H7N9影響相對弱化，現貨價格出現穩中偏漲態勢，截至3月7日當周，蛋雞養殖利潤為-14.36元/羽，較前一周漲4.05元/羽，養殖利潤也有回暖跡象。有訊息稱部分地區貿易商有囤貨拉漲心理，令盤面抓住機會快速反彈。但目前整體市場需求並未出現拐點，產區挺價令銷區被動上漲，基本面上難以給予更多的支撐，或令多頭推漲力度減弱，建議前期多單適量止盈，謹防短線回調帶來的風險。

白糖

隔夜外盤原糖中幅回落， 05合約下跌36個點，收於17.67美分。昨天，鄭糖低開后小幅反彈，1405合約下跌27個點，收於4790；廣西現貨報價維持在4700元左右，據我們了解，現貨銷售依然比較困難，但較春節前有了一定的好轉，近期，現貨上調幅度較小。接下來，需要繼續關注巴西的氣候情況，甘蔗產區雖然近期干旱有所緩解，但降水仍舊不足；鄭糖方面，我們認為，處於消費淡季，庫存壓力較大，期貨價格已經回到生產成本區域，短期內，鄭糖受供應過剩的影響，壓力較大，但需要關注政策面因素；長期來看，鄭糖具備熊轉牛的條件。操作方面，長線操作者，前期建議09合約在4300-4400建立的多單少量持有，中短線操作者，可獲利平倉，繼續等待做多機會。套利方面，5-9反套，部分減持后，少量持有。

?? ==能源化工板塊==

塑料

LLDPE，昨日期塑低位震盪整理反彈，1409合約繼續增倉震盪。現貨方面，期貨市場的反彈給貿易商帶來短暫的喘息時間。但下游需求逐步走軟的預期仍然給市場價格帶來壓力。現貨成交情況不佳貿易商積極出貨。基本面並未發生明顯的改變，中期依然判斷為走弱。操作上，短線反彈將帶來繼續嘗試持空的機會。關注10400附近壓力情況。

天膠

昨日滬膠再次放量大漲，盤后美金市場報盤繼續反彈，內外盤船貨報價收窄，大廠報價在1990美元/噸，人民幣復合升至13200左右。隔夜外圍沒有重量級經濟數據公布，銅價跌勢暫緩，原油因美國釋放戰略石油儲備大跌。綜合來看，雖然前期技術背離，但漲幅明顯超過市場預期。銅膠的相對位置可能吸引一部分空銅和黑色系的投機資金多膠或對沖操作，資金信心明顯蓋過供需基本面以及宏觀因素，而干旱、收儲、替代種植等諸多理由基本只是為了配合資金需要。但隨著期現價差修復和資金高位換手，上行動能或有所衰竭，技術阻力16000-16500。

PTA

隔夜紐約原油大跌，亞洲PX跌21至1204美元/噸，折PTA成本約6580元/噸附近。PTA商談價在6300元/噸附近，期貨對現貨升水3-5月份PX廠家降負計劃較多，但考慮到PX\PTA今年計劃新投產裝置較多，廠家爭搶市場份額意愿強，降負計劃預期持續時間有限，另，PTA廠家原料庫存較高，在降負影響下，不排除PTA廠家外售原料打壓PX的可能。當日聚酯產品價格仍有下跌，期貨倉單繼續明顯增加，偏空趨勢未改變。操作上，建議5月關注期現套利機會，遠月中線空單繼續持有，以20日均線為防守，壓力位下反彈仍可加空短線操作。

甲醇

昨日甲醇市場整體偏弱，局部地區價格出現下跌。陜西、內蒙地區價格出現上調，但成交量未隨之增加。山西市場依然受限行影響，出貨難度增加，局部價格下跌。江蘇甲醇市場延續弱勢，成交寥寥，江陰常州地區可售國產貨報價在2820-2830元/噸自提，太倉地區國產和進口報盤2780-3100元/噸自提。下游方面，甲醛市場平穩運行，河北地區甲醛主流成交價位在1300-1350元/噸，山東地區主流成交價格在1250-1300元/噸。二甲醚市場則走勢不佳，部分廠商已開始下調價格。近期甲醇市場依然受需求限制，走弱趨勢明顯，不過后期隨天氣轉暖以及政策利好，甲醇市場有望反轉向好。期價昨日未能延續反彈，下挫1.35%。鑒於現貨市場走弱，預期期價將會保持低位盤整的走勢，關注上方2800一線壓力。

焦煤焦炭

昨日焦煤焦炭大幅反彈，成交量繼續增加。焦煤方面：昨日京唐港煉焦煤成交價下浮15元左右，進口主焦煤報價850-900元/噸，下游采購意愿依舊較弱。焦炭方面：昨日國內焦炭現貨市場報價整體較為平穩，但東北地區報價繼續下行，市場心態依舊較弱。操作上，盡管焦煤焦炭現貨市場依舊較弱，但期貨價格出現超跌反彈走勢，預計近期行情仍將是資金因素占主導，短期反彈仍有望延續，焦煤焦炭主力分別關注上方870、900和1240、1280兩檔壓力。

動力煤

秦皇島港報價仍持穩，港口到船數繼續小幅增加，秦皇島港錨地船舶數63艘，預到12艘。近期聽聞港口也出現了515元/噸左右的報價，但是市場主流成交還是以港口大戶的優質煤為主，成交價在530元/噸附近，且短期內有可能繼續持穩。

這段時間黃驊港的船只數量持續增加，下周還會有進一步增多，在黃驊港庫存快速消耗的影響下，對神華集團繼續打壓煤價的擔憂也小了許多。但仍有不少煤企頂著成本壓力繼續銷售，只為保量。

目前5月、9月合約已與現貨價格均出現了較大貼水，適宜用煤企業提前版面原料套期保值多單，或是準備好在5月、9月合約上買入等待交割。

期貨盤面今日價格繼續回補，整日波幅顯得較為有限。我們認為盤面會走出短時的振蕩走勢，或是再小幅下探，逐步筑底等待市場需求托底企穩，而后再反彈。4月大秦線檢修對煤價影響十分有限，檢修期間需要關注大秦線運量情況，而后的5-6月電廠備貨迎峰度夏，需求托底有望支撐煤價上漲，屆時需要關注9月合約價格變化情況。短期內操作上建議輕倉介入。