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似乎全世界的交易者們之前都認定了美元/離岸人民幣只跌不升。前些年由於人民幣緊盯美元匯率，導致人民幣被低估。然而，在美國方面的施壓以及北京方面的改革推動下，人民幣開始了緩慢但堅定的升值。同時由於中國央行方面對於人民幣走勢的深度介入，故而也不難理解人民幣匯價波動范圍狹窄，且往往呈現單邊走勢。
低波動性以及單邊升值走勢，導致了杠桿的過度運用。這種現象不僅出現在外匯市場的投機者身上，一些內地的企業對此也不落人後。由於國內銀行業放貸監管嚴格，許多內地企業只能通過影子銀行系統進行融資。其中最為流行的方法是大宗商品融資，其代表就是大名鼎鼎的銅融資。而由於中國央行方面放寬人民幣波動幅度以及人民幣匯價大幅下挫，加上整體環境中的過度杠桿，導致市場掀起一波銅拋售潮。觀察下圖中美元/離岸人民幣走勢以及銅價之間的關係。
展望未來，雖然美元/離岸人民幣近來從6到6.20的上漲令相當多空頭離場，然而目前仍然存在著大量空頭持倉。6.25對於空頭而言將是一個重要點位。如果美元/離岸人民幣上破6.25，很可能將再度激起中國信貸市場的緊張。雖然中國央行肯定不愿看到這些，但是，人民幣的走弱，對於拉動業已放緩的經濟增長，仍將大有幫助。此外，政治角力再度上演，美國財政部官員再度指責中國方面人為壓低人民幣匯率以刺激出口增長。總之，作為全球第二大經濟體的貨幣，如果你對中國經濟有獨到見解，那么美元/離岸人民幣將是你不容錯過的選擇。
USD/CNH受中國CPI、GDP和PMI等重要經濟數據影響
（ Gregory Marks撰文，周銘海譯 ）
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