全球金融系統已現拐點 金融體系穩定性提升

和訊外匯訊息 國際貨幣基金組織 (imf)近日發布的2014年4月《全球金融穩定》報告認為，世界金融系統已經出現拐點；危機時代過去，金融體系的穩定性在不斷提升。

據《第一財經日報》報導，imf金融顧問兼貨幣和資本市場部總監何塞•比尼亞爾斯在新聞發布會上表示，過去幾年各國所作的努力於現在取得了成果。

美國經濟恢復勢頭強勁，為貨幣政策正常化創造了條件；歐洲，市場對主權債務和銀行的信心在大幅增加；日本，安倍經濟學初顯成效，通縮壓力減輕。新興市場，在經歷了最近的危機后，政策在向正確的方向調整。

然而，挑戰依然存在。“美聯儲能否從非常規的貨幣政策——定量寬鬆中全身而退。既不快、也不慢、剛剛好，不會引發市場動盪。”比尼亞爾斯認為，恰到好處的退出是有可能的。美聯儲透明的溝通能夠使市場的調適更加平穩。

同時，經濟恢復的跡象越來越看得見、 摸得著。美聯儲在2015年中會開始提高利率，在這一過程力爭保持經濟穩定增長。但是風險依然存在，如果利率過快提高、信貸息差加大，金融市場的動盪甚至會蔓延到全球。

新興市場對於外部金融環境的變化尤其敏感， 去年夏天開始到今年3月對於美聯儲退出定量寬鬆政策的擔憂引發了大規模的市場恐慌和危機。僅2013年2月，從新興市場撤出的資金就達297億美元，超過了2013年的總和。

“在imf看來，利率上升、盈利削減、貨幣貶值會給新興市場企業資產負債表帶來很大壓力。”比尼亞爾斯說，“在這種情況下，會有35%的債務償還有困難。”

針對中國，imf認為影子銀行降杠桿化將會是主要的挑戰。非銀行金融機構在中國日益成為融資的主要渠道，融資規模從2010年開始到現在已翻倍，占據30%到40%的gdp增長。

影子銀行雖然增加了融資渠道，但是也增加了金融系統的風險，非銀行金融產品提供遠高於銀行的利率，而購買產品的儲蓄者往往意識不到這些高回報金融產品所隱藏的危險。

“對中國的挑戰在於讓市場在金融系統中扮演更重要的角色。”比尼亞爾斯說，“ 以便金融產品的價格準確反映出風險，而且政府需要在不引起市場恐慌的情況下取消對金融產品的隱性擔保。”

而關於中國地方債務的問題時，imf貨幣和資本市場部主管馬修•瓊斯表示，大規模信貸和債務增加了金融系統的危險，尤其當經濟的增長依賴於大規模的債務增長，這種危險加劇。中國的總體債務從2008年130%的gdp占比到現在已經達到200%，而且影子銀行的增速最快。

“我認為中國的投資者和信貸系統都應該承擔一些此前大規模擴張信貸的代價。”瓊斯表示，“中央銀行需要建立更強的解決框架，儲蓄保險（放心保）計劃和流動性管理框架，以此為基礎有序地解除對系統的隱性保險。”