國際清算銀行：全球四大央行利率前瞻指引 是在誤導投資人

精實新聞 2014-03-10  記者 賴宏昌 報導

20140310_247_0.jpg -->英國金融時報9日報導，國際清算銀行(Bank of International Settlements；簡稱BIS；俗稱「央行的央行」)經濟學家指出，全球四大央行提出的利率前瞻指引可能危及全球金融體系，投資人可能會誤以為央行將會預告升息時點、讓他們有充足時間可以調整投資組合內容。這篇由Andrew Filardo、Boris Hofmann所撰寫的報告指出，四大央行可能會因為擔心金融市場反應過於激烈而延遲升息時點、進而導致更多資金流入高風險資產市場，讓金融失衡情形進一步惡化。

BIS最新報告指出，投資人若認為利率前瞻指引突然出現變化、金融市場恐將因而出現恐慌現象。以去年為例，當年5月時任美國聯準會(FED；見圖)主席的柏南克(Ben Bernanke)在國會聯合經濟委員會信心滿滿地大談美國就業市場開始出現的改善跡象、表示將依照就業市場或通膨展望的轉變調整每個月的買債額度，投資人驚覺指引改變的結果導致新興市場大幅震盪。

彭博社報導，BIS報告顯示，2007年年中至2013年年中期間全球債務餘額暴增30兆美元至100兆美元。彭博社統計顯示，同一時間股票價值縮減3.86兆美元至53.8兆美元。彭博社彙整美國財政部資料顯示，美國公債餘額自2007年底的4.5兆美元跳升至創紀錄的12兆美元。美銀美林全球整體市場指數顯示，各類型債券(包括公債、企業債)殖利率自2007年的逾4.8%降至2%。

1999-2006年期間擔任葛林斯班(Alan Greenspan)副手的FED前副主席Roger Ferguson去年10月在紐約的一場研討會上指出，試圖讓決策透明化的FED反倒讓自己陷入困境，提供前瞻指引、做出承諾，然後食言。

華爾街日報部落格去年9月報導，FED副主席提名人費雪(Stanley Fischer)當時在里昂證券於香港所舉辦的研討會上指出，外界不應期待FED提出未來政策動向路線圖，因為FED本身也不知道未來景氣會如何演變。他說，央行總裁根本不知道一年後會做出什麼樣的決策，因此給外界過於精準的指引是一項錯誤的決定。費雪指出，前瞻指引是架構在許多假設前提之上，而這些假設已變得越來越難以對外解釋。

費雪曾在麻省理工學院教過柏南克。他的談話含蓄地點出，FED空有大聯盟等級的外表、但歷年來的預測卻十足像是小聯盟等級一樣錯得很離譜。相關討論詳見《遠離荒腔走板的FED，擁抱網路大商機(http://goo.gl/8cgD31)》。