熊市看跌策略系列（一）備兌看跌期貨期權組合策略

備兌看跌期貨期權組合是同備兌看漲期權組合相反的過程，因此具有完全相反的風險情況。當你認為在未來一段時間內價格將下降，就可以采取這種規則。下圖是此種規則的益損圖：

可以看出，在期貨價格上漲過程中會出現沒有上限的損失；隨著期貨價格的下降，此規則的損失逐漸減少，當期貨價格減少到益損平衡點（期貨價格+權利金）之下時，開始出現正的收益，當期貨價格下降到執行價格時，收益達到最大 ，即期貨價格+權利金-執行價格。下面我們用圖表說明此規則的具體分析情況。

這里，我們我們依然以cbot大豆期貨2008年下半年這段行情為例說明該規則的應用。由於備兌看跌期權組合是同備兌看漲期權組合相反的過程，所以我們在此不給出具體的深度分析，只給出益損分析表和益損圖。

假設投資者在2008年9月1日，當期貨價格為1320美分/蒲式耳時，投資者預期價格將繼續呈下跌態勢，此時他便可賣空大豆期貨合約，為了攤平成本，他同時賣空執行價格為1300美分/蒲式耳的大豆看跌期權，得到權利金66美分/蒲式耳，由此構成備兌看跌期權組合。

此規則的益損表為：

損益圖如下：