馬駿提議3年內放開金融體系計劃 未獲高層支持

中國央行新任首席經濟學家馬駿。

和訊網訊息 據華爾街日報(博客,微博)報導，據聽取了相關計劃的多位經濟學家稱，中國央行新任首席經濟學家馬駿將推進一項在三年內放開中國金融體系的計劃。目前，中國正尋求通過改革來保增長。

3月27日，在中國央行和國際貨幣基金組織(international monetary fund，簡稱imf)在北京召開的一個閉門經濟政策會議上，馬駿提出了一項調整中國貨幣政策的提議。直到最近，馬駿還是德意志銀行(deutsche bank ag)首席中國經濟學家。會議召開之時，馬駿仍供職於德意志銀行，但他的發言受到了密切關注，因為外界預計他很快將加入中國央行，擔任該行首位首席經濟學家。這個職位是央行新設立的。

不清楚馬駿的提議是否會成為中國央行的政策，而且中國的貨幣政策最終是由高層領導決定的。馬駿對此不予置評。

馬駿的提議實際上是為中國央行朝其他國家央行的模式轉型提供了一條路線圖。當前，中國央行通過廣義貨幣供應量m2來控制信貸投放，並指導大型國有銀行放貸。比如，中國央行已禁止銀行向陷入困境的房地產開發商及產能過剩的行業放貸。

相比之下，其他國家的央行主要通過調整基準利率來間接為銀行放貸提供指引。

中國的貨幣政策體系多年來運行良好。但是海內外的經濟學家認為，中國現在的經濟狀況已經太過復雜，不適合再使用當前的貨幣政策。比如說，目前銀行信貸僅占貸款總額的一半。

中國央行行長周小川認同上述擔憂。他在上月表示，中國應在兩年內實現利率市場化，但沒有透露具體細節。

據與會者說，馬駿指出中國金融體系應逐步開放。首先需要設定一個央行認可的利率，為貸款機構設立一個基準。中國的銀行間利率可以用作此目的。

這樣，中國就有了類似於美國聯邦基金利率的基準。美國的聯邦基金利率是銀行利用存放在美國聯邦儲備委員會(federal reserve，簡稱：美聯儲)的基金進行相互拆借時的利率。

但中國央行可能需要穩定銀行間市場利率。銀行間市場利率起伏較大，中國央行有時會利用這一利率來達到政策目的。例如去年6月，中國央行將銀行間市場利率大幅推高至25%，目的在於整頓所謂的影子銀行（即非銀行類金融機構），這類影子銀行依靠銀行間市場進行借貸。中國央行的這一舉措適得其反，驚擾了全球市場。

據與會者說，馬駿表示，在過渡時期，中國央行應該對自己在銀行間市場的意圖不事聲張，並把更廣義的貨幣供應量指標m3作為目標。馬駿說，如果銀行間借貸系統企穩，中國有望在三年內徹底過渡到基於利率的貨幣政策。

最後，中國央行將設定銀行間市場利率，而銀行將自由設定自己的存款和貸款利率。

imf敦促中國央行在推進利率市場化方面謹慎行事，建立銀行存款保險（放心保）機制並加強監管。從一些國家的經驗來看，一旦銀行能夠根據競爭需要（而不是政府指令）自由設定存款利率，銀行就開始大舉放貸，進而造成災難性的后果。

幾位與會者表示，他們認為馬駿的計劃過於復雜，央行應該更直接地放開利率。一位與會者說，以m3為目標將通脹率控制在一定范圍內是不合理的。這位與會者懷疑央行是否愿意在今後一段時間放棄對國有銀行放貸活動的控制。

馬駿的發言結束后，中國央行副行長易綱做了總結陳述，但沒有提到馬駿的建議。在場的一些聽眾認為，這意味著他的提議沒有得到更高級別官員的支援。中國央行沒有回應記者的置評請求。

中國央行聘請馬駿擔任首席經濟學家一方面是要加深對市場與央行如何互動的理解，另一方面則是為提高自己的研究能力。據一位央行人士透露，中國央行最近還聘請了受人尊敬的中國學者陸磊擔任央行研究局局長。陸磊此前任廣東金融學院院長。

馬駿擁有豐富的經濟和政治經驗。他曾擔任國際貨幣基金組織(international monetary fund, 簡稱imf)和世界銀行(world bank)的經濟學家，還擔任過中國國務院發展研究中心研究人員。馬駿曾多次受到中國領導層邀請，向他們提供有關經濟事務的參考意見。據中國政府網站上的公告顯示，在今年早些時候由中國國務院總理李克強主持的一個制定今年經濟政策的會議上，馬駿是唯一獲邀參加會議的外資投行分析師。

作為私營機構的預測人士，馬駿是對中國經濟前景抱最樂觀態度的經濟學家之一。許多分析師預計今年中國經濟增速將放緩至7.5%左右，接近數十年來的最低水平。但馬駿1月份表示，在中國經濟改革紅利以及中歐和中美貿易回升的推動下，中國經濟增速將升至8.6%。至於他是如何計算出這個數字的，馬駿沒有發表評論。

在3月28日發布的一份研究報告中，德意志銀行將其對中國經濟增速的預估下調至7.8%。馬駿沒有在這份報告中署名。

在4月版的《中國金融》雜志中，馬駿呼吁中國地方政府提高融資透明度，將市政債（而不是傳統銀行和影子銀行借款）作為地方政府的主要融資渠道。《中國金融》雜志是中國央行主管的一份刊物。

馬駿寫道，這樣做的好處是可以提高地方政府債的透明度，讓利率更好地反映違約風險，解決期限錯配問題，分散銀行系統中多度集中的風險。地方政府越來越難以進行債務再融資，這被認為是中國金融系統的一大弱點。